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  摩根大通日前警告称,自美联储7月上一次加息以来,长期美国国债收益率的上涨并非典型的市场反应。该行指出,债市当下的表现就像1969年一样,当时在债券收益率飙升后,美国发生了经济衰退。
  今年以来,美联储放缓了加息步伐,在6月货币政策会议后宣布暂停加息,7月加息25个基点,9月再次宣布暂停加息。
  在周三发布的一份报告中,摩根大通分析师指出,在过去12个美联储紧缩周期中,债券市场在最后一次加息后通常会经历“牛市陡峭化”,即短期收益率下降速度快于长期收益率。
  但1969年却出现了“熊市陡峭化”,当时长期收益率的攀升速度快于短期收益率。当前的债券市场正是这种不同寻常模式的重演,美国国债的历史性溃败已将10年期和30年期国债的收益率推高至5%以上。
  鉴于7月加息25个基点可能是本轮紧缩周期的最后一次,1969年的经验可以为当前提供一些启示。
  “也就是说,在1969年的周期中,在最后一次加息的三个月后,衰退就开始了,这表明目前的熊市陡峭化可能会持续下去,直到出现更清晰的增长放缓迹象。”摩根大通表示。
  不过,迄今为止,持续强劲的经济数据掩盖了衰退信号,第三季度美国GDP增速创两年来最快。
  美国商务部经济分析局周四发布的数据显示,美国三季度国内生产总值(GDP)初读数据为4.9%,创2021年第四季度以来新高。市场预期增速为4.7%,前值为2.1%。这显示出美国经济颇具韧性。
  摩根大通还指出,1969年紧缩周期之后的经济衰退对标普500指数成分股公司的盈利影响相对温和。
  “就风险资产而言,一旦衰退迹象开始显现,以1969年美国经济衰退为参照,我们发现,股市在衰退开始后6个月的时间里有所下跌,但之后迅速复苏。”分析师表示。
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