일정에 따라 연준은 베이징 시간으로 목요일 오전 2시 최신 금리 결의와 분기 전망 보고서 (SEP) 를 발표하고, 파월 연준 의장은 2시 30분 정례적인 회의 후 기자회견을 한다.
전 세계 시장의 많은 투자자들에게 이것은 의심할 여지 없이 모든 사람들이 주목하는 순간이 될 것이다.올해 초만 해도 많은 시장 인사들은 한때 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 오늘 밤 금리를 인하할 것이라고 굳게 믿었지만, 오늘날까지 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 올해 상반기에 순조롭게'첫 하락'을 맞이할 수 있을지는 이미 큰 물음표를 던져야 한다.그리고 오늘 밤은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 연내 구체적인 정책 방향을 결정할 가능성이 높다!
현재 오늘 밤 금리 결의에 대해 유일하게 명확할 수 있는 점은 연준이 연방기금 금리 목표 구간을 5.25~5.5% 로 유지하기 위해 5차 회의를 이어갈 것으로 예상된다는 점이다.미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 마지막 금리 인상은 지난해 7월로 거슬러 올라가는데, 이는 지난 2년간의 긴축 주기 중 연준의 11번째 금리 인상 행동이기도 하다.업계 언론의 조사를 받은 모든 투자은행들은 연준이 오늘 밤 회의에서 움직이지 않을 것이라는 예측을 일제히 내놓았다.
그러나 오늘 밤 사람들의 시선의 진정한 낙족점은 분명히 여기에 머물지 않을 것이다.
현재 미국이 직면한 점성 인플레이션 문제가 예상보다 더 까다롭기 때문에 연준은 매파와 비둘기파 사이에서 미묘한 균형을 유지해야 한다는 것을 알게 될 것이다.분기 말 금리 회의로서 투자자들은 오늘 밤 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 새해 첫 금리 점도표인 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 연내 금리 인하에 대한 서스펜스를 수확할 것이며, 이 그림에서 직접 답을 찾을 수 있을 것이다.또 연준은 3월 회의에서 축소를 늦추거나 끝내야 하는지에 대한 논의가 본격화될 것이라고 여러 차례 예고한 바 있어 오늘 밤 투자자들의 큰 초점이 될 것으로 보인다.
다음은 오늘 밤 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 결의에 대한 우리의 다차원적인 전망입니다.
FOMC 성명
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 1월 금리 회의에서 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 당시 통화정책 성명을 크게 변경한 바 있다.연준은 당시 금리 인상 가능성에 대한 문구를 제거하고 미래의 정책 경로에 대해서도 더욱 중립적인 평가를 내렸다.
당시 이 대수리 후 1월 결의 성명은"위원회는 고용과 인플레이션 목표 달성의 위험이 더 균형 잡힌 방향으로 발전하고 있다고 판단하고 있으며, 연방기금 금리 목표 구간에 대한 어떠한 조정도 고려할 때 위원회는 곧 발표될 데이터, 변화하는 전망 및 위험 균형 상황을 면밀히 평가할 것"이라고 지적했다."
예견할 수 있는 것은 1월 대개조 이후 이번 달 성명의 변경 변화가 많지 않을 수 있다는 것이다. 특히 전망 지침에 있어서 FOMC는 인플레이션이 2% 를 목표로 계속 발전하고 있다고 더 자신할 때 금리 인하를 고려하는 금리 관련 가이드라인을 기본적으로 보류할 것이다.
다른 세부 표현에서는 노동 시장에 대한 묘사가 고용 추세에 대한 연준의 견해에 대한 핵심 단서를 드러낼 수 있습니다.지난 1월 연준은 실업률이 낮다고 밝혔다.그러나 미국의 2월 실업률이 3.9% 로 높아진 점을 감안할 때 뱅크오브아메리카 이코노미스트들은 FOMC가 성명의 표현을"실업률이 상승했지만 여전히 낮은 수준을 유지하고 있다"고 바꿀 수 있다고 보고 있다.이 방면에 그다지 많은 이의가 있을 것 같지 않다.
캐나다 왕립은행은 "우리 연준은 수요일 FOMC 회의에서 연방기금 구간 금리를 다섯 번째 연속 그대로 유지할 것"이라며 "2개월 연속 인플레이션이 예상을 웃돈 이후 통화정책 성명 언어의 어떤 변화도 예의주시할 것"이라고 밝혔다.
금리 점진도
모든 업계 기관과 평론가들이 오늘 밤 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 결의를 전망할 때 중점적으로 언급했듯이, 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 최신 금리 점도표는 오늘 밤 금리 논의의 가장 중요한 부분이라고 할 수 있다. 금리 점도표는 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관리들이 향후 몇 년간 연방 기금의 금리 향방에 대한 예측을 보여준다.각 관리는 도표에서 하나의 점 형식으로 자신의 개인 예측을 나타내며, 점의 위치는 그 관리의 미래 금리에 대한 예상 수준을 대표한다.
현재 가장 큰 서스펜스는 오늘 밤 점진도가 올해 금리 인하 횟수에 대한 예측을 두 번으로 좁힐지 여부다.
작년 12월에 점도표를 갱신했을 때, 이러한 점들은 2024년에 세 차례 금리를 인하하는 것을 가리킨 바 있다. 19명의 연준 관리들의 2024년 말 연방기금 금리 전망 중앙값은 4.6%, 2025년에 네 차례 금리 인하 (금리 전망 중앙값은 3.6%), 2026년에 세 차례 더 금리 인하 (금리 전망 중앙값은 2.9%) 이다.
씨티그룹 이코노미스트인 베로니카 클라크는 "두 명의 연준 관리가 (금리 인하) 예상을 줄이는 것만으로도 올해 금리 인하 폭의 중위수를 50bp로 낮출 수 있다"며 "연준이 현 수준에 만족한다고 보지만 이 부분은 절대적으로 위험하다"고 말했다.
사실, 현재 업계 인사들의 오늘 밤 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 결의에 대한 가장 큰 이견은 주로 이 부분에 집중되어 있다. 확실히 많은 업계 기관들이 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관리들이 금리 인하 폭을 좁힐 것이라는 예상을 하고 있지만, 마찬가지로 일부 기관들은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 여전히 연간 세 차례 금리를 인하할 것이라는 기존 전망을 유지할 것이라고 보고 있다.
제프리의 선임 이코노미스트인 톰 시몬스는 이전 진영에 속해 있다. 그는 정책 결정자들의 예상 중앙값이 기준금리가 올해 말까지 4.88% 정도에 달할 것으로 전망했다. 이는 연간 25포인트 금리 인하가 두 번밖에 없다는 것을 의미한다.
반면 네덜란드 국제그룹 등은 여전히 연준 점도표가 연내 세 차례 금리를 인하할 것으로 예상하고 있다.
골드만삭스 이코노미스트도 이번 주 초 연준의 통화정책 방향에 대한 전망을 조정했다. 현재도 올해 세 차례 금리를 인하할 것으로 예상되고 있다. 기존 네 차례보다 낮다.골드만삭스는 연준이 올해 6월에 처음으로 금리를 인하하고 2025년에 네 차례 금리를 인하할 것으로 예상하고 있으며, 마지막으로 2026년에 발생했으며, 금리 종가에 대한 전망은 3.25~3.5% 를 유지했다.
물론 올해 금리 인하 폭에 대한 예상 외에 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 향후 몇 년, 나아가 중립금리에 대한 전망도 조정될 것인지도 일부 눈길을 끌 수 있다.Anna Wong 블룸버그 미국 수석 이코노미스트는"우리는 점도표가 FOMC 참석자들의 중위수가 여전히 올해 75포인트 금리 인하를 예상할 수 있다는 것을 계속 보여줄 것으로 예상한다.그러나 적어도 다섯 명의 FOMC 관리들이 회의 기간 동안 중위금리 상승 가능성을 언급했기 때문에 중립금리에 대한 예상 중위값은 높아질 수 있다"고 말했다.
특히 어떤 의미에서 오늘 밤 점진도가 어떻게 변하는지에 대한 정보나 잠재적 대사는 연내에 몇 차례 금리를 인하하는 것에 국한되지 않을 가능성이 높다. 첫 금리 인하가 언제 올지에 대한 사람들의 예단도 이에 영향을 받을 것으로 보인다.연준이 연내에 두 번만 금리를 인하하면 6월에 일찍 움직인 뒤 몇 달 동안'빈 창'에 있을 것이라고는 상상하기 어렵기 때문이다.금리 스와프 지표의 경우, 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 연내 세 차례 금리 인하 폭을 보류한다면, 관련 가격은 첫 금리 인하가 6월에 떨어졌음을 예고할 가능성이 더 높다;반면 상반기에는 금리 인하 희망이 희박해질 것으로 보인다.
경제 예측
금리 점도표 자체는 연준의 경제전망 (SEP) 중 일부에 불과하다.오늘 밤 회의에서 미국 연방준비제도이사회는 GDP, 인플레이션, 실업률을 포함한 미국 경제의 각종 주요 지표에 대한 최신 예측도 발표할 것이다.
현재 다수의 경제학자들은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 GDP 전망치를 다시 높일 수 있지만, 그 폭은 크지 않으며, 동시에 높은 인플레이션 전망치를 약간 낮출 수 있다고 보고 있다.한 업계 조사에 따르면 경제학자들은 연준 정책결정자들이 미국의 2024년 GDP 성장률 전망을 1.4% 에서 1.7% 로, 인플레율 전망은 2.4% 에서 2.5% 로 상향 조정할 것으로 전망했다.
이에 비해 네덜란드 국제그룹의 미국 경제 전망에 대한 전망은 상대적으로 비관적이다.다음은 이 기관의 최신 전망과 12월 연준 자체 전망의 대비다.
사실상 올해 첫 두달동안 미국의 통화팽창지표가 지속적으로 시장예상을 초과한후 미국련방공화국은 오늘 저녁에 도대체 현재의 미국경제의 처지를 어떻게 대할것인가?그 자체로 꽤 재미있다.'신 연준 통신사'로 불리는 저명한 기자 닉 티미라오스는 전날 최신 기사에서 연준이 경기 침체의 위험에 초점을 맞추고 있는 것 같다는 업계 내 눈에 띄지 않는 점을 언급하기도 했다.
Timiraos는 기사에서 관리들이 이번 주에 쇠퇴 위험을 최우선으로 고려하지 않을 것이라고 밝혔다.그러나 올해 남은 기간 동안 이런 위험은 연준의 생각을 주도해 어느 시점에 금리를 인하할 가능성이 높다.
티미라오스는 현재 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 내에서 한 진영은 경제가 강한 이상 금리를 인하할 필요가 없다고 보고 있으며, 경제 성장률이 둔화되고 있다는 증거를 더 많이 보고 싶어한다고 지적했다.이 진영은 소수를 차지하지만 최근의 인플레이션 수치는 실망스럽고 그 견해를 뒷받침한다.
또 다른 진영은 수요와 고용 약세 조짐에 더 주목하고 있다.2월 실업률은 3.9% 로 지난해 4월 3.4% 의 최근 저점에서 반등했다.역사적으로 실업률이 약간 상승하면 결국 많이 상승한다.이 후 진영의 관리들에게 인플레이션 수치가 금리 인하에 이유를 제공하면 이른바'연착륙'의 좋은 기회를 놓치지 않도록 즉시 금리를 인하할 준비가 되어 있다.
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의장은 도대체 어느 진영에 처할 것인가?투자자들은 오늘 밤 그의 회의 후 기자회견에서 답을 찾을 수 있다.
"파월의 말투가 더 강경해질까?"산탄데르 미국자본시장유한책임회사의 수석 미국 이코노미스트 스티븐 스탠리는"파월이 이전에 말한 (금리 인하)'멀지 않다'는 논평이 놀랍고 대부분의 다른 연준 관리들과 맞지 않는다는 것을 발견했다.게다가 또 한 번의 나쁜 핵심 CPI를 더하면 아마도 그의 이번 말투는 FOMC의 다른 사람들에게 더 가깝게 들릴 것"이라고 말했다.
축소 사항
마지막으로, 오늘 밤 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 결의는 시장 관심도가 상대적으로 2선에 있을 것이지만, 장기적인 거시적 영향력은 언제 금리를 인하할 것인가에 대한 서스펜스 못지않다-언제 축소의 발걸음을 늦추거나 멈출 것인가!
연준은 2022년 중반 이후 매달 최대 600억 달러의 미국 국채와 350억 달러의 기관모기지지원증권(MBS)의 대차대조표를 축소하기 위해 만기를 연장할 수 있도록 허용했는데, 이 과정을 양적긴축(QT)이라고 한다.그러나 연준이 이런 행보를 영원히 유지할 수는 없다.점점 더 많은 사람들이 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 축소를 늦추도록 할 수 있는 요소, 언제 이런 공고를 발표할 것인지, 그리고 축소를 늦추는 과정이 얼마나 지속될 수 있는지 고민하고 있다.
파월 연준 의장은 오늘 밤 기자회견에서 이에 대한 연준 내부의 최신 논의 결과를 상세히 설명할 것으로 보인다.연준은 지금까지 증권 보유량을 2022년 4월 8조5천억 달러에서 오늘 약 7조 달러로 줄였다.
현재 다수의 조사 대상 경제학자들은 연준이 오는 6월 양적긴축 속도를 늦추고 6월이나 7월부터 QT 감축을 실질적으로 실시할 것으로 예상하고 있다.이들은 2025년 12월까지 대차대조표 규모가 6조7천억 달러로 떨어질 것으로 예상했다.
모건스탠리는 최근 발표한 연구보고서에서 인플레이션 진전과 대차대조표가 3월 회의 이후 주도적 지위를 차지할 것으로 내다봤다.이 은행은 연준이 5 월에 QT 둔화를 발표하고 6 월에 공식적으로 둔화를 시작할 것으로 전망했다.이로 인해 연준의 축소 과정이 2025년 2월경에 끝날 때까지 더 오래 지속될 것이다.구체적으로 모건스탠리는 연준이 국채의 QT 속도를 절반으로 줄여 월 300억 달러로 낮출 것으로 전망했다.
두들리 전 뉴욕 연은 의장도 비슷한 견해를 갖고 있다.더들리 총재는 양적긴축 완화 최종 계획이 올해 중 마련돼야 하며, 연준은 국채 감축 속도를 줄여 월 300억 달러로 떨어질 수 있다고 전망했다.또 연준이 결국 국채를 모두 보유한 조합으로 복귀하면서 단기어음을 추가로 보유할 수 있다는 점도 3월 초 월러 연준 이사가 언급한 단기 미국채 비중을 높이자는 제안, 이른바 역방향'돌려세우기 조작'(역방향 OT) 을 암묵적으로 합친 것으로 보인다.
Bleakley Financial Group의 최고 투자 책임자인 Peter Boockvar는 고객에게 보낸 설명에서"우리는 QT가 연준의 역환매 수단의 하락폭을 초과하기 시작했고 이로 인해 유동성이 빠져나가기 시작했다는 점에 접근하고 있다.이제 이것 (축소 완화 논의) 은 연준이 올해 한 번, 두 번, 세 번 내지 전혀 금리를 내리지 않는 것보다 더 중요할 것"이라고 말했다.