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  上周美股在犹豫中迎来了短期方向选择,随着重磅通胀数据落地,有关货币政策不确定性的担忧有所减弱,风险偏好助力纳指和标普500指数创下历史新高。
  虽然年初以来,有关政策拐点时间点的猜测被不断推迟,投资者似乎正在接近看到曙光,对于美联储而言,就业市场成为了政策决策的关键因素。
  首次降息进一步指向6月
  由于服务成本的强劲上涨,1月份美国消费者开支物价指数(PCE)环比有所加快,但同比增速创下近3年新低,符合市场预期。与此同时,有迹象显示,受到包括汽车、家具和其他耐用家用设备在内的商品支出减少的抑制,消费者开支有所放缓。通胀和经济逐步降温的软着陆情形仍在推进中。
  牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一财经记者采访时表示,近期的数据有喜有忧,人们对美联储降息的时机判断也在不断变化,对于美联储而言,鸽派和鹰派都可以找到足够的证据来支持他们各自的立场。
  过去一周,中长期美债收益率小幅回落,与利率预期关联密切的2年期美债周跌近16个基点至4.53%,基准10年期美债失守4.20%关口,创三周新低。联邦基金利率期货显示,投资者进一步强化了对6月开始降息的预期。
  机构也纷纷将新一轮宽松周期的起点调整至二季度末。世界银行副首席经济学家兼预测局局长高斯(Ayhan Kose)在国际金融论坛(IFF)主办的全球经济展望学术对话会上表示,美国通胀正在回落,这支撑美联储开启降息进程。他表示,由于美国核心通胀仍有持续性,美联储不会在3月、5月议息会议上降息,最早将于6月或之后开始降息。
  美联储官员也在近期的讲话中肯定了对抗通胀方面取得了进展,但依然强调工作尚未完成,因为实现价格稳定的道路可能会崎岖不平。
  作为鲍威尔重要顾问,纽约联储主席威廉姆斯上周表示,美联储未来仍将面临挑战。“通胀可能会出人意料地上升,或者消费者力量——我们在2023年看到的强劲增长的主要驱动力可能会比我预期的更快地消退。”他补充道,相对于疫情前的标准,职位空缺仍然“相当高”,而工资增长指标继续高于新冠疫情前的平均水平。“我们将评估未来的数据,保证所有系统都正常工作。”
  施瓦茨对第一财经表示,美联储希望在降息前更加确信通胀率正在持续向2%迈进。同时,考虑到货币政策具有限制性,也在密切关注经济受到的影响。 相比于联邦议息委员会(FOMC)更关注宽松过快的风险,他更担心政策过度的压力。施瓦茨分析道,如果降息的速度比通胀消退的速度慢,那相当于进一步紧缩,可能增加经济降温风险。历史表明,当经济和就业市场开始出现趋势反转时,有时候很难阻止下行速度加快。
  波动性风险仍需关注
  从去年11月开始,美国三大股指已经连续四个月上涨,这在很大程度上是由人工智能相关的增长前景推动的。上周英伟达迎来里程碑,首次收盘市值突破2万亿美元。
  最新的PCE指数强化了上半年降息的押注,并进一步点燃了人工智能狂热。除了英伟达以外,对生成式人工智能(AI)的强劲需求提高了投资者对AI领域许多其他股票的兴趣。其竞争对手AMD上周也创下了历史新高,并带动费城半导体指数上周五大涨超4%。
  投资者越来越相信美联储能最终实现软着陆,这也提振了市场的风险偏好。CFRA Research首席投资策略师斯托瓦尔(Sam Stovall)表示:“考虑到经济表现良好,通胀仍有点黏性,美联储放慢了降息步伐。但这也很好,因为届时我们将逐渐摆脱高利率周期,不需要大幅降息。”
  资金流向显示,投资者连续第三周增持美股基金。伦交所(LSEG)向第一财经提供的数据显示,上周美股基金净流入达到25亿美元。值得一提的是,在比特币上涨带动下,所有10只比特币现货ETF均报告净流入16亿美元,这是自推出以来连续第六周流入。
  Murphy&Sylvest市场策略师诺尔特(Paul Nolte)认为,在消化了PCE报告后,降息的前景再次变得明朗起来,“投资者正在等待接下来美联储主席鲍威尔的国会讲话和2月就业数据,以获得有关货币政策路径的更多线索。”
  嘉信理财在市场展望报告中写道,投资者对通胀数据感到满意,加上美债收益率走低,尽管市场已经有些超买,阻力最小的路径仍然是上涨,资金继续流入半导体行业。从走势上看,风险资产的“熔融(melt up)”模式仍在延续。
  该机构认为,未来一周就业数据将成为影响市场的关键。从近期的恐慌指数(VIX)的波动性看,一些投资者可能会通过期权寻求保护,对冲波动风险。 趋势仍然是投资者的朋友,但未来的上涨可能伴随着波动上升,而引发市场调整的风险或来自于资金获利回吐的需求。
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