冉学东
1月夸张的非农就业数据，不会让鲍威尔和耶伦感到高兴，美国经济不仅没软着陆，通胀甚至可能再次起飞，不仅仅3月份降息绝无可能，连5月降息的可能性都不大，甚至有人担心通胀再起。
2月2日公布的美国1月非农就业人口增加35.3万人，高于普遍预期的18.5万人的两倍，高于所有分析师的预期，12月的就业人数也从此前的21.6万人上修至33.3万人。
这个大超预期的数据出台后，美国股市轻微波动之后再次上涨，道琼斯工业指数上涨0.35%，纳斯达克指数涨1.74%，美元大涨，美国两年期国债收益率涨约16个基点，报4.395%；美国十年期国债收益率涨约10个基点，报4.006%。现货黄金跌幅扩大至逾1%，报2032.72美元/盎司。
市场担心的是通胀，如果说就业扩大说明经济的内部动力很足，领到薪水的人数更多，那么从业者薪水的增加，则更加是通胀的基础，数据显示，美国1月平均每小时工资增速同比达到4.5%，创2022年3月以来最高，高于预期的4.1%，12月的工资增速由4.1%上修至4.3%，环比增速达到了0.6%，为预期0.3%的两倍。
工资增速难以放缓，这对美联储来说并不是个好消息，意味着通胀或难降温。如果这种趋势延续，那么如美国财政部长耶伦所谓的软着陆根本就不存在，而且未来为了抑制再次通胀，已经转向的货币政策不得不再次掉头回来再转向，那么情况就很难预料了。
美联储从2022年3月份启动加息，到现在美国的政策利率已经上调了525个基点，达到了5.25%-5.5%，美国按揭贷款利率超过7%，这样的高利率之下，出现这样难以让人置信的就业，我们只能说，1月非农数据属于打破了经济周期的逻辑和常识。
美联储在去年12月份的议息会议上突然意外的开始讨论降息问题，可谓惊天大逆转，1月份的议息会议选择按兵不动，但是极力排斥3月降息的可能，美联储也许已经嗅出了就业市场的异常的味道，但市场也没人会想象到这样的数据。
美联储的反应很快，数据出台后，美联储理事鲍曼表示，现在考虑降息还时间太早。如果抗击高通胀的进展停滞，美联储仍然愿意加息。金融条件放松构成助燃通胀的风险。美国仍然存在通胀上行风险，美联储仍然需要保持警惕。非农就业数据表明，劳动力市场再平衡已经陷入停滞。
对于此轮美国通胀的顽固，就业的火爆，市场的普遍观点是，新冠疫情发生后，美国财政和货币政策均出现了史无前例的宽松，无上限的货币宽松使得正在就业的劳动力收入大幅上涨，而退出劳动力市场的群体，在房价上涨和资本市场持续牛市的情况下，出现了财富效应，这就刺激并支撑了需求。同时由于经济复苏，劳动力供给不足，企业为了防止再次出现疫情期间找不到劳动力的情况，即使劳动力已经过剩，也要储备一些劳动力，减少裁员令劳动者就业得到保障。此外，美国金融周期仍处于上升阶段，这也对经济的需求形成了支撑。
这种解释可能只是表面的，因为他仍然没有解释在如此高利率的情况下需求的强劲，笔者认为还是应该从美国经济的产业发展深处去寻找，比如以人工智能为主的产业革命可能正在重塑美国经济发展的内在逻辑，这也许是一个思维的起点。
美国通胀再次反复，如果美联储再次启动加息，就可能出现上世纪70年代的情景，结果就会是灾难性的。
责任编辑：孟俊莲 主编：张志伟