美国近期通胀回落势头到9月陷入停滞，表明彻底赢下抗通胀之战仍要经历一番曲折。

    好消息是，与去年创下的40年高位相比，物价涨幅已明显放缓，尤其是衡量基本通胀状况的核心通胀指标，该指标不包括波动较大的食品和能源价格。

    但坏消息是，在今年夏天早些时候大幅放缓之后，上个月核心通胀率小幅加快。

    这份最新的通胀数据凸显出一种风险，即在经济不进一步放缓的情况下，通胀率可能会稳定在3%左右，虽远低于去年促使美联储祭出一系列快速加息行动的惊人的高通胀率，但仍高于美联储设定的2%的通胀目标。

    美国劳工部周四公布，9月份消费者价格指数(CPI)较上年同期上升3.7%，升幅与8月份持平，但远低于2022年6月份9.1%的升幅。核心CPI同比上升4.1%，低于8月份4.3%的升幅。但9月份核心CPI连续第二个月环比上升0.3%，升幅再度较6月和7月加快。

    美联储官员近日暗示，他们很可能在10月31日至11月1日的下次会议上维持短期利率不变，因为长期利率过去一个月的上升可能会减缓美国经济的增长。实际上，如果借贷成本的上升持续下去，则将起到替代加息效果的作用。

    10年期美国国债收益率周四上升0.115个百分点，至4.71%。该国债的收益率仍低于上周创下的16年高点。道琼斯指数周四收跌174点，跌幅0.51%。

    “绝不能宣称取得胜利”

    如果有更有力的证据表明价格压力和经济活动正在降温，美联储官员们可能会对维持利率不变的决定感到更放心。结果是，他们不太可能发出计划无限期暂停加息的信号了，也不太可能排除在12月加息的可能性。美联储官员最近一次加息是在7月份，这次加息将利率提高至22年以来的最高水平。

    美联储主席鲍威尔(JeromePowell)在9月决定维持利率不变后强调，官员们将以新的经济数据作为货币政策的基础。尽管美联储使用另一项通胀指标，但由于CPI报告是最先发布的通胀数据，因此受到更广泛的关注。在下次会议之前，美联储官员们将收到更多关于企业雇员薪资的数据，以及这些官员青睐的美国商务部发布的通胀指标。

    “美联储当然可以声称在通胀方面取得了一定进展，”FSInvestments首席美国经济学家LaraRhame说。“但他们绝不能宣称取得了胜利。”

    美联储官员希望看到核心价格继续降温，尤其是服务业的价格；相较于与商品价格的关系而言，服务业价格与劳动力成本的关系往往更加密切。

    工资增长继续对通胀构成压力

    许多美国人并没有从通胀放缓中得到多少安慰，因为自2021年以来，从汽车、餐馆用餐到住房等各个方面的价格涨幅都异常之大。

    上个月劳动密集型服务的价格上涨可能会加剧人们的担忧，即火热的劳动力市场将维持更高的通胀率。9月份，餐馆价格涨幅连续第二个月扩大。酒店住宿和体育赛事的价格也大幅上涨。

    田纳西州的制造商ColumbiaMachineWorks在过去两年中大幅提高了工资，以留住和吸引技术熟练的员工来制造和维修工业机械。

    该公司副总裁、现年28岁的JakeLangsdon表示，虽然包括水电费在内的其它费用也在上涨，但对这家拥有近百年历史的公司定价影响最大的还是劳动力成本。Langsdon是该公司创始人的曾孙。

    Langsdon谈及该公司面临的两难局面，称：“当我被迫提高价格时，我的定价是恰好还是太高？”他表示：“你不能把通胀的成本百分之百地转嫁给客户；客户会对你不满......你要消化掉其中一部分成本。”

    Langsdon估计，Columbia的劳动力成本过去几年增长了20%-25%，源于加薪和增加福利。这几年该公司员工人数基本稳定在70人左右。

    Langsdon表示：“很多企业都在争夺一个很小的劳动力池，同时没有多少新劳动者加入。”

    由于失业率低于4%，裁员人数也没有明显上升，劳动者们还没有失去他们在疫情后经济复苏期间获得的所有筹码。全美汽车工人联合会(UnitedAutoWorkers)成员和Kaiser-Permanente医疗体系员工的罢工，以及近期其他工会合同中工资的大幅增长，可能推动劳动者工资全面上升。

    北美信托银行(NorthernTrustCo.,NTRS)首席经济学家CarlTannenbaum说：“这可能会维持对基本服务价格的压力，此类价格是最后几个表现仍不如人意的领域之一。

    美联储可能采取观望态度

    根据美国能源情报署(EnergyInformationAdministration)的数据，美国9月份的汽油价格涨幅收窄，最近几周出现下降。汽油价格可能会因中东的这场战争再次上涨；这场战争本周早些时候推高了石油价格。

    美联储并不特别关注对利率变化敏感度较低的大宗商品价格，但汽油价格的上涨可能会打击消费者的信心和支出，并渗透到机票和航运等其他产品的成本中。

    食品杂货价格延续了过去几个月的低迷态势，在过去一年中与整体通胀保持同步。

    预计住房成本将在未来几个月内缓解整体通胀，原因是美联储加息的影响在该数据中的显现有较长的滞后时间。9月份住房成本继续加剧价格压力，较上月上涨0.6%。

    二手车价格已然大幅下降，此前价格在疫期重新开放后飙升，当时供应链受到了干扰。在过去一年里，二手车价格下降了8%。

    美联储已经多次上调短期利率，通过放缓经济增长来抑制通胀。这一过程旨在推高长期债券收益率，从而提高住房、汽车和其他大件商品购买的借贷成本。

    “金融市场正在收紧，这种局面有利于我们的工作，”美联储理事沃勒(ChristopherWaller)周三在犹他州的一次会议上表示。“在这样处境下，我们可以静观其变。”