市場がますます一致する利下げ予想の下、今週の米株はパウエルタカ派の発言を「恐れない」とし、欧州株式市場全体も赤く推移した。
複数の機関は、FRBの金利引き下げの時点と幅を当面過小評価しないようにし、2024年にFRBが政策金利を0.5から1ポイント引き下げ、緩和取引の早期配置を提案すると分析している。
今週の海外市場のパフォーマンスを振り返ってみると、Windデータによると、現地時間12月1日の終値までに、米株道指、納指、スタンダード500指数の週間上昇幅はそれぞれ2.42%、0.38%、0.77%に達し、周線は5連陽を集団で収穫した。欧州市場の主要株価指数では、英国の富時100指数、フランスのCAC 40指数、ドイツのDAX指数などの周線が同様に赤くなった。
インフレを下げ、FRBの予想目標を実現するために、「FRBはすぐに金利を下げることはない」という市場共通認識は一時、米株を第3四半期に圧迫したが、複数の経済データが成長を減速させる勢いに伴い、FRBが金利を引き上げようとする市場の声はますます高まっている。FRBの下半期の実際の動きを見ると、7月に25ベーシスポイントの利上げを再開した後、4カ月連続で金利を維持しており、市場では今回の「叙事詩級利上げ」サイクルが終了したとみられている。
中金公司の分析によると、米国の11月のMarkit製造業PMIは再び予想を上回り、前期に強い非農業就業者数が10月に予想を大幅に下回るなど、経済成長の原動力が弱まっていることを示し、ファンダメンタルズデータは投資家が米国の通貨政策の転換を予想していることを支持している。2024年の高金利環境下では、金融システムがさらに脆弱になるなどの要因も経済の下押しを加速させ、金融緩和の期待を押し上げる可能性がある。FRBの金利低下の時点と幅を過小評価せず、緩和取引の早期配置を提案する必要がある。
2024年のFRBの可能性のある「利下げ」経路について、平安証券は、FRBが「予防的利下げ」を選択する可能性があるとみている。まず、FRBの現在の経済予測は楽観的すぎる可能性がある。次に、インフレの下落に伴い、FRBは名目金利を引き下げ、実際の金利が高すぎることを防ぐ余地がある。最後に、1ポイントから4%程度下落しても、FRBは「制限的」な政策立場を放棄していないと主張することができる。総合的に考えると、2024年にFRBは政策金利を0.5〜1ポイント適切に引き下げられる可能性がある。
来週発表される複数の重要な経済データも、米国の11月のADP就業者数、11月の非製造業PMI、11月の非農業就業者数、11月の失業率など、FRBの後続措置に対する市場の判断にさらに影響を与えるだろう。その他の経済データには、10月のEUおよびユーロ圏PPIデータ、ドイツの11月のCPIデータ、我が国の11月の輸出入総額、11月のCPIおよびPPIデータが注目されている。