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  国泰君安研报指出,叮咚买菜(DDL)2024年三季度实现营收65.38亿元,增长27.21%,经调整归母净利润1.64亿元。1)开仓提速品类扩张,旺季订单及GMV均加速增长。2)生鲜品类规模效应强,利润率和增长仍有空间。①叮咚已经度过了最艰难的时刻,并重启在江浙地区的前置仓扩张,2024年三季度新开前置仓数量为80个,完成全年开仓目标。2024全年预计开仓110个。②盈利改善主要来自供应链规模效应以及订单密度提升后的规模经济;叮咚买菜利润率的环比改善趋势也将持续;③前置仓行业近期竞争格局变化:京东前置仓加大投入,盒马重启前置仓,小象超市在华北和华南推进较快,在华东地区业务扩张相对稳健。三者模式有差别(定位/品类),区域不同(北京、华南),且行业环境变化,并无激进价格战,短期对叮咚盈利能力和扩张空间影响不大。
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