兴登堡发布做空报告：亿航销售订单造假
公开资料显示，亿航智能是一家全球领先的城市空中交通科技企业，致力于让每个人都享受到安全、自动、环保的空中交通。亿航智能在2016年发布了全球首款载人级自动驾驶飞行器，引领全球城市空中交通新行业。2023年10月，亿航智能EH216-S无人驾驶载人航空器系统成功取得中国民航局颁发的型号合格证（Type Certificate，“TC”），这也是世界首张无人驾驶电动垂直起降（“eVTOL”）航空器型号合格认证。
投资机构兴登堡（Hindenburg Research）周二发布的对亿航智能的做空报告。记者查阅报告后发现，兴登堡对亿航智能做空理由包括公司研发投入较低、财务数据不实等。
兴登堡做空报告
报告认为，无人机高度依赖研发投资，亿航的研发总投入仅有9700万美元，而其竞争对手Joby和Archer Aviation的研发投入已经达到7.62亿美元和3.81亿美元。此外，亿航智能的竞争对手拥有数亿现金，而亿航智能只剩下4490万美元现金，在资本密集型的航空业中不足以支持其运营下去。
对于亿航智能备受吹捧、最近获得的“eVTOL”认证，报告认为该认证伴随着许多飞行限制，但未能向投资者充分披露。这些限制使其大部分潜在的商业用途无效，包括限制在人口稠密地区、共享空域和地勤人员看不见的地方飞行。亿航智能声称将逐步取消限制，但据中国“eVTOL”专家称，亿航智能的旗舰机型将需要数十亿美元的重新设计和完全不同的认证类别才能避免这些限制。
报告还对亿航智能的销售数据表示了质疑。报告认为，公司上市前最大的一笔订单是2016年签订的，一家名为United Therapeutics的生物技术公司预定了1000架，占亿航智能当时总预购量的74%。而United Therapeutics同时也是亿航的投资者。但在2020年，United Therapeutics 的首席执行官表示，她正在寻找一种比亿航提供的航程更远的飞机，她说：“250 海里是续航里程的最佳点，而亿航的EH216的续航里程仅为19英里（30公里）。”2021年2月，United Therapeutics悄悄出售了其在亿航智能的全部股份，价值约1.09亿美元。
而亿航的第二大订单是一笔100架，价值3000万美元，来自印度尼西亚的一家公司。但该公司是签约前一天才成立，且注册资本仅有3.4万美元。
对于报告内容，亿航智能的回应认为，该报告包含对公司业务运营和财务状况的不实陈述和误解，突显了做空者对公司行业和业务运营的粗浅及不完整的了解。亿航智能表示，公司过去收到的累计订单和预购订单反映了客户对eVTOL产品的浓厚兴趣和真实需求，这些订单均基于已签署的合同，并计划在获得监管部门批准后按照客户要求交付。
第二次被做空
此前在2021年2月，做空机构Wolfpack Research曾发布报告指控亿航智能存在交易合同、生产设施虚假等问题。随后，亿航智能发布公告称，创始人胡华智称该报告为虚假指控，但当日其股价下挫62.69%。
在做空发生后，亿航智能创始人胡华智曾表示，做空报告质量很差，漏洞百出，完全没有试图理解技术和业务模式，基于伪劣研究，包含许多错误、未经证实的陈述和对信息的误解。亿航智能的广州生产基地占地面积8750平方米，并为自动驾驶飞行器配备了生产设施，位于广东云浮的工厂也正在建设，计划初期年产能为600架载人级自动驾驶飞行器。
业绩不佳股价回落
2019年12月12日，亿航智能登陆纳斯达克，成为全球首家上市的城市空中交通企业。上市后股价表现平稳。但在2020年底和2021年年初，公司股价持续飙升。从10美元附近一直上涨到上百美元。
亿航智能上市后股价走势图
在Wolfpack Research的做空报告发布前，亿航智能的股价一度高达129美元，随后便一直下跌。到2021年5月，股价已经跌至20美元。
公司业绩持续低迷也成为股价下跌的主因。公司在2020年尚有1.8亿元人民币的收入，而2021年和2022年的年收入已经跌至5700万元人民币和4400万元人民币。
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