2024.09.05
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导读：衰退恐慌是否会卷土重来？
作者 |第一财经 樊志菁
美联储在为本月会议做准备时，已经关注到了劳动力市场，就业健康状况的评估将是委员会降息幅度的关键。周三的数据显示，7月份的职位空缺降至三年半以来的最低水平，这让外界进一步提高了对50个基点降息的猜测。
随着非农报告公布在即，新一轮衰退恐慌是否将接踵而至？
就业市场再现疲软迹象
华尔街预计，上月美国就业新增16.3万个就业岗位，较7月有所增长，失业率回落0.1个百分点至4.2%。
本周市场波动再次加剧，周一芝加哥期货交易所恐慌指数VIX大涨超30%，重新回到20以上。美银全球表示，标普500指数期货合约对美国就业报告的敏感度高于通胀数据。“就业报告现在是更大的波动源。与担心潜在的经济衰退相比，股市似乎对美联储今年降息的前景更为兴奋，这使本周股市面临更大的风险。”
美国劳工部周三公布的职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）报告显示，7月末衡量劳动力需求的职位空缺减少了23.7万至767.3万个，为2021年1月以来的最低水平。
这是劳动力市场疲软的另一个迹象。职位空缺已经从2022年创纪录的1200万稳步下降，招聘的行业越来越少，工作也越来越难找到。稍早前咨商会也报告称，本月表示工作越来越难找的消费者比例升至2021年3月以来的最高水平。
好消息是，裁员率一直保持在历史最低水平附近。由于美国长期面临劳动力短缺，公司不愿裁员。不过为抑制通货膨胀而实施的高利率正在产生影响，阻碍了企业进一步招聘。近期发布的五份地区制造业报告中的8月份指数均显示，工厂就业人数正在减少，服务供应商的就业指标也在回落。
▲美国员工离职率回到疫情前水平
值得注意的是，此前一天公布的8月供应管理协会（ISM）制造业指数表现不佳，连续五个月低于荣枯线。新一轮衰退担忧再次引发了美股跳水，如今劳动力市场松动迹象，或再次印证了三季度美国经济面临的压力。
在JOLTS报告发布后，投资者加大了对美联储本月大幅降息的押注。目前，市场预期降息50个基点的可能性，已经和原本大热的25个基点旗鼓相当。
BK asset management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一财经采访时表示，接下来焦点将转向初请数据和至关重要的8月非农报告，这将决定衰退恐慌是否卷土重来。“降息通常对风险资产有利，但现在的情况需要警惕，因为这意味着经济状况也许比实际情况更糟。”
美国经济来到临界点？
利率期货合约显示，交易员仍认为美联储9月17日至18日的会议上降息25个基点的可能性较高，但降息50个基点的概率攀升至约49%。
在上月举行的杰克逊霍尔研讨会上，美联储主席鲍威尔发出迄今为止最明确的信息，即政策调整的时机已经到来。在强调双重职责并肯定通胀进展后，避免就业市场进一步降温成为了推动降息的催化剂。
转折点可能正在临近。里士满联储主席巴尔金近日发表评论时表示，美国企业目前在就业决策中采取的“低雇佣、低解雇”的做法，不太可能持续下去，他表示，如果经济疲软，企业可能会采取裁员来应对风险。
蒙特利尔银行高级经济学家瓜蒂耶里（Sal Guatieri）此前在接受第一财经采访时表示，美联储现在并没有明确预设降息路径，更愿意保留其选择权，观察经济数据以决定合适的货币政策。但目前的利率水平肯定也存在风险，挑战是如何迅速从未来可能出现的数据波动中迅速作出正确判断并及时反应，从而减少经济面临的冲击。
消费是美国经济的支柱，而就业市场表现则是重要风向标。旧金山联储近日发布研究指出，消费者支出对第二季度强于预期的经济增长速度作出了重大贡献，但其增长率已经放缓。在截至6月的三个月里，支出增长平均为0.3%，为一年多来最慢的平均速度。
芝加哥联储主席古尔斯比表示，信用卡拖欠率的上升是他正在关注的因素之一，这可能是货币政策可能变得比应有的更严格的迹象。
瑞穗8月份消费者调查发现，占美国家庭总支出22%的低收入消费者仍在苦苦挣扎。对于收入较高的消费者来说，裂缝也开始显现。瑞穗分析师鲍姆加特纳（John Baumgartner）在给客户的一份报告中写道：“一些迹象表明，到年底，支出可能会收紧（餐馆、电子产品，甚至儿童/宠物护理），此外股市波动（财富效应）和选举季节的不确定性（税收政策等）可能会增加风险。”
大型零售商的最新财报观点也如出一辙，包括沃尔玛和塔吉特都报告称，随着储蓄消耗殆尽，购物者变得更加节俭。
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