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当地时间周三(3日),美联储主席鲍威尔出席斯坦福大学商学院论坛活动并发表讲话。他重申了美联储只有对通胀持续回落到2%这一目标水平更有信心才会决定降息的观点,并认为近期数据让FOMC有时间考虑何时行动。在本周制造业、服务业数据好于预期,多位美联储官员发表强硬表态后,原本明朗的上半年降息前景再次变得扑朔迷离。
鲍威尔重申年内降息
鲍威尔在预先准备好的发言稿中表示,最近关于就业增长和通货膨胀的数据都高于预期。然而,这些并没有实质性改变总体情况:稳定的经济增长,强劲但正在重新平衡的劳动力市场,通货膨胀率在有时崎岖不平的道路上向2%下降。
鲍威尔说,现在判断最近强于预期的通货膨胀是否仅仅是一次冲击还“为时过早”。在对通胀持续降到2%的信心增强之前,不会降低政策利率。
美联储主席表示,鉴于到目前为止经济的强劲和通胀方面的进展,美联储有时间让即将到来的数据指引政策决策。 “如果经济像我们预期的那样广泛发展,在今年的某个时候,降低政策利率是合适的。”他说。
总体而言,鲍威尔的最新表态与上周在旧金山联储所传达的信息没有太大偏离,试图给外界有些高昂的宽松预期降温,同时关注着潜在的政策风险。如果过早降息,可能会导致通胀上升。如果太迟降息,经济产出和劳动力市场就会疲软。“美联储正在努力规避这两种风险。没有毫无风险的道路。”
联邦基金利率期货显示,7月已经取代6月成为首次降息的最大热门。接下来,美国3月就业报告将于周五发布,下周将公布新的通胀数据,两者都可能对市场定价产生重大影响。
对于人工智能AI,鲍威尔表示,这应该会提高生产力,但该技术要影响当前的生产力数据“还为时过早”。一个关键的问题是,AI会不会侵蚀劳动力的需求。
在讲话中,鲍威尔还重申了大选不会对货币政策制定产生影响的立场,他表示这一立场对正确实施货币政策至关重要。“美联储在制定利率和其他关键政策决策方面享有独立性,这要求我们在作出货币政策决策时不考虑短期政治问题。历史表明,独立的央行会带来更好的经济结果。”他说。
政策拐点或继续推迟
在本周ISM制造业和ADP就业等多项数据公布后,6月降息的概率一度逼近50%,远低于一周前70%以上的水平。美银证券认为,经济的韧性使美联储保持耐心。从美债走势看,这意味着利率将在更长时间内保持在较高水平。
不少市场人士认为,美联储降息虽然现在被广泛预期,但不应被视为已经确认的决定。
OANDA 高级市场分析师厄拉姆(Craig Erlam)在接受第一财经记者采访时表示,美国经济的韧性意味着保持警惕的必要性,就业市场和消费需求是通胀上行的风险因素。
厄拉姆也发现了美联储内部的分歧,比如亚特兰大联储主席博斯蒂克已经不再预计今年3次降息,美联储理事鲍曼等人则认为,资产价格上涨和金融条件宽松可能会加剧通货膨胀,并可能表明美联储的政策没有想象中那么严格。他认为,美联储内部对过早降息的担心依然高于过晚行动。
摩根大通首席美国经济学家费罗利(Michael Feroli)认为,鲍威尔对他在不久的将来开始降息的意图毫无疑问。 问题是,怎么说服其他人同意。
杰富瑞在研报中称,美联储利率可能需要更长时间的提高。“经济预测SEP显示,19名美联储官员中有7人认为中性利率高于3%,这表明他们认为美联储目前的政策利率对经济的限制不是很大。从点阵图也可以看出,今年降息2次和3次的分布几乎势均力敌,不少委员似乎对反通胀前景信心不足。”
蒙特利尔银行高级经济学家瓜蒂耶里(Sal Guatieri)向第一财经表示,美联储官员可能需要看到美国劳动力市场疲软,以保持降息预期。因此,外界将重点关注最新的非农就业报告。“美国劳动力市场似乎没有放缓,而是可能再次加速。”他认为,从近期的数据可以明显看出,美国经济仍在稳步前进,远不能完全证明美联储已经需要放松政策。
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