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  当成长股不再成长,似乎就只能落到被人厌弃的境地——特斯拉就是个典型例子。

  美东时间周二,伯恩斯坦下调了特斯拉目标价,并指出特斯拉过高的估值不合理,因为它的利润率与同行不相上下。而且更重要的是,特斯拉已经增长停滞,目前也看不到明显的催化剂来刺激它未来的增长。
  伯恩斯坦分析师们将特斯拉的目标股价从每股150美元下调至120美元。这意味着该股较周三的收盘价179.83美元相差三分之一。
  特斯拉估值仍然过高
  美东时间周二,伯恩斯坦以托尼·萨科纳吉(Toni Sacconaghi)为首的分析师发布报告称:
  “与传统汽车制造商和高增长汽车制造商相比,特斯拉的股价在几乎所有估值指标上都保持高位,而且与科技公司相比,特斯拉的增长预期降低了,因此它的股价看起来很贵。”
  今年以来,特斯拉股价已经大幅下挫,年初至今已经累计下跌超27.63%。
  尽管股价已经大幅下挫,但相对于其他汽车公司,它的估值仍有巨大的溢价——特斯拉估值仍是其他汽车制造商的六倍。
  伯恩斯坦指出,事实上,特斯拉的估值在过去数年一直很高,但这是因为特斯拉过去的增长率要高得多,而如今的情况已经不同了。
  萨科纳吉在报告中写道:“目前特斯拉的利润率与美国同行相当,在某些情况下甚至比美国、日本的同行更低。同时,其未来增长率更接近丰田和本田,而且还低于比亚迪。”
  伯恩斯坦补充说,尽管特斯拉的市盈率高于大型科技公司,但其利润率在这类公司中却要低得多。
  该报告称,随着欧洲和美国的电动汽车普及率放缓,市场需求走软正在削弱特斯拉的交付量。
  伯恩斯坦将特斯拉今年的产量预期下调至198万辆,低于市场普遍预测的206万辆,同时预计直到2025年底前,特斯拉都将维持疲弱的增长势头。
  缺乏刺激增长的技术
  作为一只饱受期待的成长股,特斯拉目前面临的难题在于缺乏刺激成长的变革性技术。不仅是近期大热的AI技术特斯拉没有沾上边,在其他技术领域,特斯拉似乎也已经落后了。
  比如,乐观的投资者可能会指出,特斯拉的全自驾驶技术(FSD)是一项变革性的技术,应该会长期证明其股价是合理的。但伯恩斯坦指出,其他制造商也在这个领域展开竞争。
  同时,特斯拉也不太可能在机器人出租车(robotaxi)服务方面取得进展,因为Waymo已经在该领域占据主导地位。
  而在机器人领域,尽管特斯拉此前发布了包括Optimus和Dojo等机器人,但伯恩斯坦指出,就像在自动驾驶领域一样,特斯拉的技术已经落后了,就连特斯拉CEO马斯克自己也将这块业务淡化为“希望渺茫的尝试”。
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