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中国不宜实行负利率政策

海田1
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据《日本经济新闻》3月14日报道,日本央行在拟于18、19日召开的货币政策会议上将讨论是否取消负利率政策。原因在于,日本央行认为2024年的工资涨幅将超过去年,平稳实现2%物价涨幅目标的概率已经上升。
日本央行的负利率政策,是从2016年2月开始实行的,目的是为了摆脱通货紧缩和扭转日元升值势头,亦即对金融机构存入央行的部分活期存款采用-0.1%的利率。如果取消负利率,那将是日本央行自2007年2月以来的首次加息。
客观地讲,日本央行的负利率政策,在对经济起到一定提振作用、减轻政府、企业和居民债务负担、改善上市公司业绩、推动股市上涨、避免通货紧缩矛盾加剧之外,对金融企业的盈利能力也带来了不小的压力,还会给股市炒作产生很大的助推作用,导致股市泡沫风险增大。而从日本央行推行负利率政策以来的情况看,也确实形成了这样的格局,特别是股市,已经创下历史新高。在经济尚未明显恢复的情况下,股市创新高,除了泡沫,没有更多可以解释的理由。
面对日本推行负利率政策,并对股市产生了比较大的推动作用,中国的经济专家们也思想逐步活跃起来,认为中国也应当实行负利率政策,以防止通货紧缩现象的发生,并推动股市的稳定上涨。特别是股市,如果实行负利率政策能够让股市动起来,广大股民还是非常高兴的,也是十分欢迎的。显然,这是想当然,也是不切实际的想法。如果在中国推行负利率政策,不仅达不到日本那样的效果,还会引发比较大的金融风险和股市风险,并对广大居民利益形成很大伤害。
首先应当看到,中国并没有出现通货紧缩。要知道,日本央行推行负利率政策,最主要的考虑就是摆脱通货紧缩。而从我国的情况来看,虽然价格比较低迷,但并没有出现通货膨胀现象,为什么要用如此宽松的货币政策去控制通缩呢?毫无疑问,这是对经济前景不看好的表现,也是对政府防通缩能力不信任的表现。因此,必须对这样的言论和观点保持高度警惕,绝不能盲目出台负利率政策。
其二,中国居民不习惯负利率。长期以来,中国实行的都是存贷款利率比较高的政策,虽然随着中国企业参与国际竞争的步伐加快,高利率政策的负面作用也在不断加剧,近年来也在不断降低利率,但是,要想像日本一样实现负利率政策,不仅央行不适应,广大居民更不适应。一旦实行负利率,会让企业和居民产生中国经济已经不行、在用货币强行维持的想法,从而对经济发展信心构成不利影响,对经济预期产生悲观情绪。可以降低利率,但绝对没有空间和条件实行负利率政策。
第三,中国的货币政策不是钱的问题。日本实行负利率政策的目的之一,就是想刺激银行多给企业放款,刺激经济增长。因此,钱的功能作用很重要,敢不敢给企业放款也很重要。实行负利率政策,能够起到这样的作用。但是,中国不同,中国的货币政策不是钱的问题,而是银行不会放款、胡乱放款的问题。对多数商业银行来说,在向企业放款时都是一窝蜂,或者被腐败行为所干扰。房地产企业出现风险,就与银行的不会放款、盲目放款、胡乱放款有着密切关系。同时,近年来查处的金融腐败案件,也都与银行放款关系紧密。在这样的情况下,又与是否实行负利率政策有什么关系呢?
第四,中国居民缺乏有效的投资空间。实行负利率政策,对企业和具有投资意识、投资能力的居民来说,当然是好事,负债成本降低了,效益提升了。但是,对普通居民来说,实行负利率政策,会让使他们手中的财富贬值。因为,未来几年发生通货膨胀的概率还是比较大的,即便是3-5%,因为存款利率太低带来的“逆差”也就会非常明显,居民手中的钱出现贬值的矛盾会比较突出。如此一来,会对消费市场形成更大的伤害,使生产与消费的关系更加不协调。
南橘北枳,负利率政策在日本产生的是“橘”的作用,在中国则可能是“枳”的作用,枳和橘是有区别的,不能混为一谈。负利率政策的正面作用存在,但负面作用也不小。到底如何选择,需要决策层和管理层好好分析与思考,而不要盲目听从专家的意见。
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