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大型公共工程项目和供应链近岸外包正在推动墨西哥的投资热潮
在过去的几年里，美国在管理其产业政策方面采取了更加激进的方法——花费数千亿美元补贴对半导体制造商、汽车工厂和清洁技术制造中心的投资，同时对同时对来自中国的商品实施严厉的制裁、关税和贸易限制和其他海外国家。与此同时，墨西哥经济正在经历类似的转型——随着该国在管理国民经济方面发挥更积极的作用，数十亿美元正被重新用于公共投资和一系列大型基础设施项目。墨西哥的实际非住宅建筑在 2022 年底和 2023 年飙升后，现在比大流行前的水平高出约 50%，很容易使美国的相对建筑增长相形见绌。
这种建筑热潮帮助墨西哥经济摆脱了长期的相对停滞——GDP 多年来一直停留在 2018 年的水平或以下，然后在 2022 年增长 4.5%，在 2023 年再增长 2.4%。自疫情开始以来，建筑业的实际总增加值增长了15%以上，制造业增长了近6%，尤其是在汽车、电子、电气产品和家用电器等行业。事实上，墨西哥有一个独特的优势，因为它可以直接受益于美国的政策努力，使关键产业与zhong国和近岸制造业供应链脱钩，同时承担美国贸易限制和zhong国bao复的经济成本。
这已经带来了红利——墨西哥去年北向净商品出口收于2250亿美元以上，创下历史新高，尽管该国对美国天然气和其他能源产品的进口不断增加。当然，最大的担忧是，墨西哥工厂只用于少量的包装和最终组装活动，以规避对基本上仍然是中国商品的关税——但到目前为止，这种担忧在很大程度上是没有根据的。墨西哥从中国的净进口增速明显低于对美国的净出口，墨西哥进口增长的大部分反映出国内消费品和设备支出强劲，而不是中间投入。 事实上，即使在近岸外包热潮中，墨西哥制造业出口增加值的总体份额在过去5年中也保持相对稳定。换言之，墨西哥已经从美国更积极的产业政策中受益，并有机会在美国市场占据更大的份额——如果它能够打好自己的牌的话。
墨西哥的建筑热潮
自2019 年以来，墨西哥私营部门的建设支出增长了 40% 以上，但国家投资热潮一直以公共工程项目的大幅增加为主——政府建设总支出在大流行前约为每年 $7.5B，自 2022 年以来在功能上增加了两倍。墨西哥现任总统安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥夫拉多尔（又名奥夫拉多尔）将国内基础设施项目视为其国家发展战略的关键，并寻求在今年唯一的任期结束之前完成其中的许多项目。
墨西哥的建筑热潮在该国南部各州最为强劲，历史上是该国最贫穷的州之一，其中许多公共工程大型项目目前正在进行中。首先是Tren Maya，这是一个贯穿尤卡坦半岛的新铁路网络，主要旨在将坎昆和其他沿海旅游目的地与历史悠久的玛雅遗址和内陆的各个城市连接起来。然后是塔巴斯科州的Dos Bocas炼油厂，由国家石油公司PEMEX拥有，旨在提高国内原油加工能力，同时减少墨西哥对进口燃料的依赖。最后，还有特万特佩克地峡跨洋走廊 （CIIT），这是一个由港口、铁路、高速公路和工业园区组成的网络，旨在连接大西洋和太平洋，与巴拿马运河竞争，并启动区域制造中心。
得益于 Dos Bocas、Tren Maya 和 CIIT，石油和石化行业的实际建筑活动比 2018 年翻了一番，而交通和城市化部门的实际建筑活动增长了近 50%。这些大型项目也绝不代表公共工程的全部推动力——电力、电信和水利基础设施的实际投资在过去一年中也大幅增加。相比之下，建筑的整体建设相对较低，受到尚未的极其疲软的住宅部门从 COVID 中恢复的阻碍。
然而，新建筑总体投资的下降掩盖了工厂、仓库、店面和其他设施的商业支出的显着增长。工业、商业和服务建筑建设的名义支出正在蓬勃发展，已经比 COVID 前的水平增长了 50% 以上，每年接近 $10B——这意味着它现在超过了国内住宅建设的总支出。
建筑活动也不是投资增长的唯一来源，机械、设备和其他工业资产的实际支出不断增加，尤其是从国外进口的资产。总而言之，硬件支出、私人建筑和政府大型项目的增长推动了去年整体固定投资创下历史新高。预计这种投资热潮将持续到今年——2024 年联邦预算包括支持 PEMEX 和继续进行公共工程项目的大量资金，而墨西哥制造商则非常乐观，认为今天是几十年来进行国内投资的最佳时期之一。
墨西哥的出口制造业热潮
与固定投资增长相辅相成的是墨西哥制造业出口的增长——根据美国政府的统计，墨西哥去年超过中国成为美国第一大进口总额来源国。 但是，墨西哥在多大程度上真正从这种出口热潮中受益，在多大程度上它只是在再出口外国商品，而对生产过程几乎没有增加？墨西哥的出口导向型公司——IMMEX计划（又名Maquiladoras）的参与者，在墨西哥制造商品以在国外最终消费时获得减税和优惠待遇——从进口投入品的国外销售收入大幅增加。自2016年以来，中国对墨西哥的外国直接投资大幅增加，2022年达到近7亿美元的历史新高，但与美墨外国直接投资规模相比仍相形见绌，2023年大幅下降。
所有这些数据都给那些担心避免关税的人敲响了警钟，并导致人们对墨西哥出口业的实际潜在实力产生怀疑。例如，墨西哥对美国的出口总额可能并非如此，因为贸易数据没有跟踪Temu和Shein等公司越来越普遍的极小“微不足道”的出货量，并且由于避免由于避税，中国出口被低估关税，墨西哥可能大大低估了中国的出口.此外，美国去年从中国的净进口仍然使其从墨西哥的净进口相形见绌，而且墨西哥在关键行业中没有中国主导的全球市场份额。
然而，墨西哥的大部分出口繁荣仍然是真实的——大多数关税规避将通过亚洲其他国家进行，墨西哥出口增长的许多来源都来自中国在北美市场几乎没有影响力的行业，如汽车。从墨西哥制造业产出来看，这一点也很明显——自 2018 年以来，整体产量增长了 5%，但出口导向型行业甚至更强劲——计算机产量增长了近 25%，家电和电气设备产量增长了 15%，汽车生产已经从半导体短缺的影响中恢复过来。
细分工业活动增长进一步表明，墨西哥北部各州的工业活动增长最快，大多数出口导向型制造业都发生在这些州——奇瓦瓦州、下加利福尼亚州和新莱昂州，仅这些州就占墨西哥出口总额的三分之一左右，在过去五年中都出现了快速的制造业增长。科阿韦拉州是一个主要的落后者，但索诺拉州和塔毛利帕斯州等较小的北部出口中心以及瓜纳华托州（+12%）、哈利斯科州（+5%）等中北部州的增长已经弥补了这一点。
此外，墨西哥制造业就业虽然总体上相对疲软，但在出口导向型企业中表现最为强劲，目前约占制造业就业岗位的60%。自 2018 年以来，参与 IMMEX 计划的制造商的就业人数增长了 10% 以上，而制造业总就业人数增长了不到 3%。
然而，即使在近岸外包增长的情况下，墨西哥制造业出口中附加值的总体份额在过去5年中几乎保持不变。在主要行业中，墨西哥在汽车出口中的增加值份额略有下降，而在汽车零部件和电器部门的增加值略有增加。也许最值得注意的是墨西哥增加值往往较低的电子部门的转变，特别是计算机增加值的增加和半导体增加值的减少。鉴于半导体市场在过去几年中的波动程度，这可能只是昙花一现，但在美国的半导体制裁和芯片建设中，它仍然是值得关注的关键。 但总体而言，很明显，墨西哥出口的增长在很大程度上代表了制造业活动的真正增长，而不仅仅是中间商的安排。
结论
不仅仅是贸易和制造业供应链，加强跨境联系正在帮助墨西哥经济。净汇款流量也创下历史新高，去年超过600亿美元，目前占墨西哥整体GDP的4%以上。强劲的美国劳动力市场，以及的快速经济增长，工资分配的低端工资大幅增长德克萨斯州、加利福尼亚州和亚利桑那州等州，使许多工人能够将更多的工资寄回给家人。 此外，随着，流向墨西哥的游客流量现在已经从 COVID 的影响中恢复过来，并在 2023 年超过了创纪录的 $20B墨西哥在远程工作的兴起中成为一个更受欢迎的目的地。
所有这一切都使墨西哥家庭处于可以说是二十年来最乐观的情绪中 - 创纪录的份额表明他们的个人财务状况正在改善，而国民经济在AMLO选举后的繁荣之外被评为最高水平。墨西哥人还认为他们存钱、购买更多家庭必需品、度假、投资房屋或买车的可能性达到或接近有史以来的最高水平。对于墨西哥城前政府首脑克劳迪娅·辛鲍姆（Claudia Sheinbaum）来说，这都是个好消息，她将在今年任期结束后接替她的亲密盟友奥夫拉多尔担任总统。 目前，她在民意调查中处于压倒性的领先优势，并且看起来极有可能在短短三个月内赢得选举。
然而，如果她获胜，克劳迪娅·辛鲍姆（Claudia Sheinbaum）将继承一个仍然存在重大结构性问题的经济——墨西哥的人均GDP增长几十年来一直疲软，这得益于制造业的帮助，制造业在增长的同时生产力普遍下降。为所有这些基础设施支出获得适当的投资回报将是极其困难的，需要审慎的经济管理，特别是考虑到许多项目已经超出了预算，以及PEMEX和国家政府承担的巨额公共债务。对国内安全恶化和可能的腐败对经济影响的担忧正在上升，预测人士已经预计该国今年的GDP增长将放缓。
此外，当然，还有即将到来的美国总统大选，墨西哥可能比任何其他国家都面临更大的风险。虽然现任政府将墨西哥制造商品的增长视为友岸外包的成功，但并非华盛顿的每个人都对朋友有相同的定义。特朗普此前曾在移民谈判中威胁墨西哥征收关税，作为USMCA协议的一部分，他实施了更严格的汽车制造要求，现在正在倡导普遍的基准关税 - 如果当选总统，肯定会对墨西哥工业更加不利。
尽管如此，墨西哥仍有机会充分利用这一友岸外包时刻，特别是考虑到美国贪婪的商品需求及其优于全球其他主要经济体的经济表现。美国汽车工业在为电动汽车进行重组方面具有巨大优势，因为其车辆和电池有资格获得《通胀削减法案》补贴，该补贴仅适用于北美原产商品。墨西哥去年仅生产了106k辆电动汽车，但仍然是美国第三大进口电动汽车来源国，目前特斯拉正在寻求在新莱昂州建立一家大型工厂，中国电动汽车巨头比亚迪正在考虑在该国开设生产设施。 《芯片法案》在半导体设施上的支出，特别是在美国西南部，也可能使墨西哥快速增长的电子工业受益。 在过去5年中，计算机制造业已经增长了60%，半导体和其他电子元件的产量增长了30%。 到目前为止，美国对产业政策的重新关注确实使其南部邻国受益，尽管它是否有助于启动墨西哥工业的更大转型还有待观察。
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