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在本周二日本央行官宣退出维持8年之久的“负利率政策”后,日元汇率出现一波跌破年内低点的加速贬值。面对市场有关“日本央行下一步会怎么走”的疑惑,日本央行行长植田和男周四再度发声,进一步揭示政策制定背后的思路。
(日元汇率已经跌至数十年低位,来源:TradingView)
在解读日本银行一把手的最新表态前,有一件事情需要交代下:为啥日本加息后,日元却跌出年内新低?
作为今年表现最差的主要货币之一,日元年内对美元贬值超6%,背后的核心原因依然是两国央行基准利率相差太大。日本央行在本周仅仅是将-0.1%的基准利率提高至0-0.1%之间,而美联储联邦基金利率区间高达5.25%-5.50%。
短短两年内,两国之间的利差就从数十个基点(美联储在2022年3月退出“零利率”政策)拉大到500多个基点。这样的差距并不是日本央行加息十多个点就能拉回来的,更何况两国未来的货币政策路径尚存许多不确定性。
植田和男到底有多“鸽”?
周二日本央行利率决议后的下跌,也与市场对植田和男未能给出明确加息路径感到失望有关。但种种迹象显示,日本央行一把手也没有外界想象的那么“鸽”。
周四在日本国会接受质询时,植田和男表示,本周日本央行采取行动的部分原因,是为了避免日后需要采取“更加激进的措施”,若要等到确认通胀完全稳定,将会极大地提高通胀超预期上行的风险。
植田和男说到:“在大规模货币宽松结束后,出现快速、大幅度加息的可能性也会随之加强,我们在权衡这些风险后做出了决定。”
在日本央行行长讲话的背景下,日元汇率录得近8个交易日里的首度上涨,远离了势将迫使日本采取外汇干预的“行动区域”,日本股市再创收盘历史新高。随着央行政策转变,日本的回购利率自2016年来首度转为正值。
有分析称,植田和男周四的讲话清晰表明,早在本周政策会议前,他的思路已经发生转变,此前他一直坚称日本央行“动作慢了”的风险极小。
鉴于日元走势持续疲软,本周也有日本当地媒体报道称,日本央行的下一次加息可能会在7月或10月到来。法巴银行的经济学家Ryutaro Kono也警告称,到明年底时,日本的政策利率可能会从0-0.1%飙升至1%以上。
别忘了还有“关键人”
日本央行改变货币政策,也标志着这个国家终于等到“结束通缩”的日子。对于即将面临多场重要选举的首相岸田文雄来说,可以说是一个非常重要的机会。
(岸田文雄与植田和男,来源:日本政府)
首先,自民党有可能在今年秋季左右举行总裁选举。由于去年爆发的政治资金丑闻,岸田文雄已经推动自民党内最大派系清和政策研究会(俗称“安倍派”)解散,同时推动该派系有影响力的议员辞去内阁和自民党内的重要职务。日本央行结束超宽松政策,也意味着“安倍经济学”也到了落幕时刻。
去年植田和男从黑田东彦手里接过央行行长的位置时,市场普遍预期这名日本战后首位拥有学术背景的央行行长,能够解决持续宽松政策带来的副作用。
(黑田东彦和植田和男,来源:社交媒体)
据接近日本政府的消息人士表示,岸田文雄对于大规模宽松政策能否帮助结束通胀持有怀疑态度,所以他希望植田和男能够修正引发日元贬值、进口价格上升和削弱消费者信心的货币政策。
在本周二与植田和男会面后,岸田文雄公开评价称日本央行的政策转变是“适当”的,称日银在保持宽松的同时,进入了“产生积极经济结果的新阶段”。
除了自民党内的竞争外,岸田文雄也需要考虑即将到来的日本大选。由于“黑金丑闻”的影响,到今年2月各家日本媒体调查得出的岸田内阁支持率,集中在20%-25%之间。所以岸田内阁也需要一些成就来拉拢民心。
据接近日本政府的消息人士称,鉴于近来企业利润和工资增速的强劲势头,岸田政府已开始考虑是否在不久之后发布通缩结束的官方声明。
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