风口财经记者 刘晓
日本央行19日召开货币政策会议，决定结束负利率政策。这是日本央行17年来首次加息，也标志着日本维持了约11年的超宽松货币政策开始走向正常化。
根据日本央行官网发布的文件，日本央行决定将政策利率从负0.1%提高到0至0.1%范围内，同时决定结束收益率曲线控制政策（YCC），并停止购买交易型开放式指数基金和房地产投资信托基金。文件说，日本央行认为物价上涨伴随工资增长的良性循环已经出现，并预期将稳定、可持续地达成2%的通胀目标。
如何看待日本结束负利率政策？与美联储降息预期有什么关联？可能会给全球资本市场带来哪些影响？19日下午，风口财经采访了东方金诚研究发展部分析师白雪。
风口财经：日本结束负利率政策的主要原因是什么？
白雪：日本央行实施自2007年2月以来首次加息，主要原因是2022年以来，日本通胀率出现显著回升，从而打破了长期以来结构性通缩的困境——即日本此前长期实施负利率的基础。
在日本经济走势偏强的背景下，2022年、2023年日本CPI同比分别为2.5%和3.2%，最新公布的2024年1月日本CPI同比2.2%，连续22个月超过2%的央行政策目标；1月核心CPI同比3.5%，连续14个月超过3%。此外，今年薪资谈判——“春斗”结果大超预期，2024财年薪资涨幅将达到5.28%，不仅远高于去年的3.8%，也是1991年以来的最大涨幅，这意味着今年日本通胀还将继续维持在政策目标上方。
因此，通胀水平的预期实现是支撑日央行对货币政策进行重大调整、退出负利率政策的主要原因。
风口财经：日本结束负利率政策，与美联储降息预期有关吗？会不会推迟美联储降息步伐？
白雪：日本央行货币政策正常化与美联储降息预期并没有太大关联。
实际上，2022年12月以来，日本央行就已经为推进货币政策正常化转向作出准备：分别在2022年12月、2023年7月和10月先后抬升并修改YCC为灵活上限。2023年10月将1%的绝对上限改为参考上限，相当于YCC政策几乎“名存实亡”。2023年一季度开始，日本央行可能进一步推进货币政策正常化的另一个领域——退出负利率的政策预期开始不断升温。
因此，我们认为，日本央行结束负利率政策，主要是基于本国经济、通胀水平做出的政策考量，并非与美联储降息预期有关联。后续政策走势方面，考虑到日本通胀走高势头能否持续还存在一定不确定性，日本央行在加息节奏方面将会维持谨慎。
美联储货币政策主要考虑美国国内通胀水平、经济状况，日央行本次加息虽可能令美元指数短期承压，但并不会对美国国内通胀与经济走势造成本质影响。从当前美国基本面状况来看，预计美联储年中前后开启降息的政策节奏没有改变。
3月19日，在日本东京，行人经过日本央行总部。新华社发
风口财经：可能会给全球经济带来哪些影响？对中国有影响吗？
白雪：日本央行结束负利率政策，而美联储预计将在今年有三次左右的降息，这意味着美元兑日元汇率的关键驱动因素——美日利差将显著收窄，这将推动短期内日元有较大升值压力、美元指数承压。
由于日元资产在全球资本市场具有重要地位，日元加息将令国际资本从新兴市场和其他发达国家回流至日本。这可能引发全球资本市场动荡，尤其是对依赖日资流入的经济体来说，可能将面临资本流出压力，从而增加金融市场不稳定风险，并增加持有日元债务经济体的债务压力（特别是部分亚洲和拉美经济体）。同时，日元作为重要的避险货币，其升值可能导致大宗商品计价成本下降，从而间接抑制全球通胀水平。
对国内而言，一方面，我国日元债规模并不大，因此不会显著增加我国外债负担；另一方面，尽管日元加息有助于短期内日元升值，但我国进出口主要是以美元计价，使用日元比例不大，因此日元加息对我国直接影响较小。此外，考虑市场对日元加息预期较满、日元加息后利率仍处于很低水平，以及后续日央行加息步伐将相当谨慎，并仍将保留较为宽松的政策环境等因素，本次日央行加息导致我国资本外流的压力也将较为有限。
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