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  自去年10月以来,美股开启了四个多月的连续上涨趋势,并在今年初至今多次刷新历史新高。然而市场投资者们无法忽视的是,本轮美股上涨是由英伟达、微软等“七巨头”为首的科技巨头股集中推动的。
  这样科技股高度集中推动指数上涨的情景,很容易让人回想起2000年初互联网泡沫的历史。然而,高盛通过统计过去百年的美股历史后得出了结论:不用担忧。
  高盛的数据显示,回顾过去100年,标普500指数在市场集中度达到顶峰后的一年内,大概率仍然会继续上涨。
  市场集中度达到数十年来最高
  观察人士指出,目前,美股市场的集中度看起来已经到了极点:最大的10只股票占标普500指数市值的33%,占该指数收益的25%,市场集中度达到数十年来的最高水平。
  高盛股票策略师本·斯奈德(Ben Snider)团队在报告中写道:“虽然投资者通常认为集中度升高是下行风险来临的信号,但在过去,每每市场集中度达到峰值后的12个月里,标普500指数的上涨往往多于下跌。”
  这是因为在过去的每一段市场高度集中的时间里,当市场领跑者开始失去动力(即股市集中度开始下滑)时,市场中原本的落后者往往会上涨,从而推动指数继续走高。
  高盛指出,在过去的100年里,美股有7次出现市场高度集中。在这七次事件中,有五次(包括2008年崩盘后的一年和新冠经济衰退后的一年),美股在市场集中度见顶后继续上涨。
  不一定是互联网泡沫重演
  让人无法忽视的是,高盛指出的这七次市场高度集中事件中,唯二的例外,是1973年的“漂亮50”泡沫和2000年的互联网泡沫。在这两次情况中,市场在集中度见顶后陷入了长期的熊市。
  今天的市场已经引发了许多与那两个时代的比较。标普500指数中排名前10位的股票中,绝大多数是微软、苹果和英伟达等“七巨头”中的科技股。随着科技狂热给投资者带来了巨大的网络泡沫,一些专家已经将英伟达的崛起与1999年的思科相提并论。
  但斯奈德表示,在过去百年中的7次市场高度集中的情况中,其他最终没有崩溃的情景其实也与如今的情况有相似之处。
  他表示:“尽管投资者关注的是当前股市与1973年和2000年股市的对比,但在过去一个世纪里,股市极度集中的例子还有其他几个。”
  一个典型的例子是1964年,当时美国的宏观经济背景与今天相似,但在市场集中度达到顶峰后,市场仍然持续走高。
  "与1973年和2000年一样,股市集中度在1964年也曾达到峰值,同时失业率低,股市背景强劲," 施耐德称,“但在1964年市场集中度达到顶峰后,股价和美国经济在很长一段时间内都保持了健康。”
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