美国股市正在形成泡沫吗？这取决于你问谁。
　　今年年初至今，标普500指数已经15次创下收盘新高，并连续四个月上涨。美股“七巨头”公司——尤其是英伟达、Meta和微软等带头上涨的股票——带动了主要股指的上涨。
　　在这一背景下，华尔街出现了越来越多的质疑和担忧声音，摩根大通首席市场策略师科拉诺维奇（Marko Kolanovic）就是其中之一。
　　然而，与此同时，高盛首席美股策略师科斯廷（David Kostin）等分析师却并不承认泡沫的存在。他认为，市场出现冒险情绪是合理的。大型科技公司虽然估值很高，但这一高估值得到了基本面的支撑。
　　摩根大通：泡沫正在逐步吹大
　　在科拉诺维奇看来，美国股市的大幅反弹和比特币迅速突破6万美元大关都是泡沫正在逐步吹大的信号。他认为，这些进展表明，市场上的泡沫正在积聚——当资产价格以不可持续的速度上涨时，泡沫通常就会出现。
　　随着科拉诺维奇加入华尔街的警告行列，华尔街上的担忧声音也越来越令人无法忽视。这不禁让人回想起上世纪90年代末的互联网热潮，或者2021年的后疫情时期的美股狂热时期。
　　在美股科技巨头的大幅上涨推动下，标普500指数不断创下新高。但在科拉诺维奇等批评人士看来，这一涨势是无法持续的。
　　科拉诺维奇在周一的报告中写到：“市场正在以‘较低的波动性和不断增长泡沫’向前推进。”
　　他认为：“股市今年有所上涨，尽管债券收益率上升，降息预期消退。投资者可能认为，收益率的上升反映了经济的加速，但对2024年的盈利预测正在下降，市场似乎对这个周期过于自满。”
　　在科拉诺维奇看来，当前的美股环境反映出投资者的自满和对风险的低估。
　　他还警告称，美股的持续攀升“可能会使货币政策在更长时间内保持高位，因为过早降息可能会进一步推高资产价格或引发另一轮通胀”。
　　这次与过去不一样
　　然而，与此同时，高盛的科斯廷等分析师却并不承认泡沫的存在。他认为，市场出现冒险情绪是合理的。大型科技公司虽然估值很高，但这一高估值得到了基本面的支撑。
　　科斯廷认为，这一次的上涨潮与过去历史上的泡沫时期不同。与此前那些美股股价大幅波动、估值通常超出其价值的泡沫时期不同，这一次美股出现“极端估值”的广度要小得多，与2021年的峰值相比，以超高估值交易的股票数量大幅下降。
　　他在上周五的报告中写道，与2021年“不惜一切代价增长”的心态相反，“投资者大多为指数中最大的成长型股票支付高估值。”“我们认为，‘七巨头’公司的估值目前受到其基本面的支撑。”
　　而随着第四财报季接近尾声，美股各企业的财务业绩也证实了股价上涨的合理性。数据显示，截至目前已公布的财报显示，美股企业在去年第四财季的每股利润同比增长了59%，大幅好于预期的47%。