파벌리는 1994년 창업해 100만 달러를 모았고, 주식 투자에 나서 현재 순자산이 1억 5000만 달러가 넘는다.인도계 투자가인 파벌리는 자신이 워런 버핏 (buffett)이나 멍거 (munger) 같은 투자 대가들의 광적인 모방자라고 거리낌이 없다.
파벌리는"사람의 dna에는 좋은 아이디어를 채택하지 못하게 하는 이상한 물질이 들어 있다.내가 오래 전에 배운 것은 업계 안팎을 계속 살펴보고, 누군가 현명한 일을하고 있는 것을 보면,나 자신도 그렇게 하도록 강요하라는 것이다."
파버리는 자신의 투자법칙을'천치형'으로 귀납했다. 상황이 좋으면 나는 많이 벌고, 나쁘면 나는 적게 손해다.워런 버핏, 마이클 멍거 같은 투자의 귀재들이 추구하는 저위험 고수익 투자의 법칙이기도하다.이런 꿈의 투자 기회는 시장이 극도로 침체돼 있거나 상장기업이 한꺼번에 위기를 맞을 때 찾아온다.이날 황금비가 내리거나 내릴 때 귀재들은 자신의 재산을 걸고 다시 투자했다. 파벌리도 적은 돈, 큰 돈, 좋은 것만 골라 던지라고 했다.
파벌리는 그의 저서 ≪ 천탈적투자자 ≫에서 10가지 투자원칙을 귀납했다.
1. 기존 업무에 투자한다
주식을 구매하면 기존 회사에서 소유권을 취득하는 것과 같으며 이로 인해 회사 자체에 종업원팀과 경영모식이 있다는 큰 우세를 가지게 된다.쓸데없는 노력을 들이지 않고도 그 성과를 누릴 수 있다.
주식시장의 존재는 투자자로 하여금 여러개 회사의 주식을 소유하는것을 정상상태로 되게 하였으며 주식의 종류와 보유시간은 모두 투자자의 통제하에 있다.주식 환금의 특징은 투자자가 언제든지 주식을 매입하거나 매도하는데 편리하도록 한다.주식시장은 인류문명발전의 큰 진보이다. 다른 많은 자산보다 우월한이 부의 기계로 사용하기 편리하고 조작원가가 저렴하다.
둘째, 투자 경영 모델이 간단한 기업
기업을 구매하기 전에 우리는 반드시 그 내재가치를 알아야 하며, 어떠한 기업의 내재가치는 모두 그 순현금흐름량에 따라 일정한 이율에 따라 환산한 후에 확정한다.이 심리전에서 이기기 위해서는 가장 효과적인 무기는 경영방식이 단순한 기업을 사들이는 것이다. 나는 왜 이렇게 하면 돈을 벌 확률은 더 높고 한꺼번에 많은 돈을 손해 볼 확률은 낮은가하고나 자신을 설득했다.
나는 심지어 론증의 전 과정을 적을수도 있는데 만약이 론증의 자연단락을다 쓰지 못한다면 투자에 문제가 생기게 될것이다.만약 excel 도표를 열고 일련의 수자를 검증한다면 이는 나의 투자생각에 적신호가 켜지는 시기이다.이것은 아마도 내가 투자하지 말았어야 했다는 것을 말해 준다.
투자가 부진한 업종에서 어려움을 겪는 기업
주식시장으로 말하자면, 전망에 대해 좋지 않은 개인투자자들은 몇 분 내에 자신이 가지고 있는 모든 주식을 내다 팔 가능성이 있다.주식 시장의 거래 행위는 회사 전체를 인수하는 것보다 인간의 심리에 더 큰 영향을 받는다.주식이 성공적으로 거래될 수 있는 유일한 조건은 시장에서 가격이 너무 낮을 때 투자자들이 매입할 용기를 갖는 것이다.
경영모델이 복잡하거나 경영모델과 범위를 우리가 전혀 이해할 수 없는 기업은 제외했다. 그런 다음 경영모델이 단순하고 잘 알려진 부진기업 리스트를 손에 넣었다.
4. 지속적인 경쟁우위를 가진 기업에 투자하여야 한다
기업계에는 코카콜라, 할리데이비슨, 나비스코의 오레오 쿠키 등 지속적인 경쟁력을 가진 기업이 많다.물론 델타항공, gm 자동차, 쿠퍼스 타이어, 게이트웨이컴퓨터 등 (지속적인) 투자 메리트가 없는 기업도 많다.
지속 가능한 경쟁 우위를 가진 기업이라도 불로장생할 수는 없다. 따라서 현금흐름 환산 공식을 사용할 때는 기업의 청장년기 기대치를 약간 낮춰야 한다.
5. 적게 투자하고, 많이 투자하고, 가장 좋은 것만 골라서 투자한다
천착형 투자 방식의 관건은 돈을 적게 걸고, 크게 투자하고, 시기를 정확히 보고 투자하는 것이다.많이, 적게, 자주 하는 투자자들의 투자 수익률은 형편없다.투자 원가와 위험이 낮고 수익이 높은 투자 기회를 정확히 보고 집중적으로 돈을 거는 것은 부를 창조하는 관건이다.
6. 차익거래 중시 (해자)
천탈적 차익거래는 워런 버핏이 말하는 해자 (경쟁우위)다.천탈형 캐리 스프레드는 결국 사라질 것이다. 여기서 중요한 문제는 캐리 스프레드의 지속 시간과 경쟁 우위의 지속 가능성이다.버핏이 지적했듯이 투자의 핵심은 그 산업이 사회에 어떤 영향을 미치는지, 그 산업이 얼마나 빠르게 성장하는가를 평가하는 것이 아니라 그 회사의 경쟁우위가 무엇인지, 그리고 무엇보다도 그것이 지속 가능한지를 판단하는 것이다.
모든 경쟁우위는 결국 사라질 것이다. 비록 오래갈 것 같았던 천거형 차익도 사라질 것이다. 그렇다고 우리가 투자를 안 하거나 투자를 제대로 받지 못하는 것은 아니다.스프레드가 크면 클수록 좋고, 오래 지속될수록 좋다.
7. 안보한계성의 중요성
세계 최고의 경영대학원들 대부분은'안전한 한계'나'천착적 투자'를 이해하지 못합니다.저위험 투자는 저수익, 고수익 투자는 고위험을 감수하게 마련이다.우리는 조만간에 저위험, 고수익의 투자에 직면하게 되며, 그것은 우리 주변에 있다.
주식시장에서 안전의 한계를 가장 잘 보여주는 예는 1973년 워런 버핏이 워싱턴포스트 주식을 매입할 때"우리의 장점은 그레이엄에게서 배운 것"이라며"성공적인 투자의 열쇠는 내재가치보다 훨씬 낮은 가격에 거래되는 주식에 투자하는 것"이라고 말한 것이다.버핏은 워싱턴포스트에 1060만 달러를 처음 투자해 100배의 투자 수익을 올렸다.안전마진은 실패의 위험을 최소화하는 동시에 이윤의 확률을 높이는 매우 효과적인 수단이다.
8. 투자위험이 낮고 불확실성이 높은 업무
전형적인 천탈형 투자는 상황이 좋으면 내가 많이 벌고, 상황이 나쁘면 나는 적게 손해본다.두려움과 탐욕은 인간의 가장 기본적인 심리다.사람들이 시장에서 감정적으로 투자 결정을 하는 한, 가격 책정은 공포와 탐욕의 영향을 받게 된다.
극도의 공포가 시장을 지배할 때 비이성적 행동이 나타날 수 있다. 따라서이 때 주식시장은 마치 극장 같은 것이다.불이야!"사람들은 물불을 가리지 않고 비상구로 달려갔다.주식시장이라는 극장에서는, 다른 사람이 당신의 자리를 사야만 당신이 자리를 떠날 수 있는데, 이때 당신은 어느 정도의 가격에 좌석을 팔 수 있기를 원합니까?
진정한 투자의 비밀은 관객들이 공연히 놀라고 불지 않은 극장이나, 불이 거의 꺼지고 있는 극장에만 좌석을 사는 것이다. (제임스 딘, 돈명언)모두들 급하게 경기장을 떠나니, 너는 기회를 놓치지 말고 입장해야 한다.
9. 투자에서 혁신보다 모방이 낫다
빌 게이츠를 비롯한 전 세계의 위대한 기업가들은 모두 다른 회사가 창조한 성과를 리용한적이 있는데 다른 사람을 모방한것이 그들의 성공원인의 하나이다.샘 월튼은 일생 동안 다른 소매상들의 경영 모델을 배우고 모방했다.월마트의 물량 판매 모델 등은 모두 k 마켓을 벤치마킹 한 것이다.성공적인 비즈니스 모델을 연구해 보면 많은 성공적인 아이디어가 우수한 관리자들에 의해 다른 기업에서 모방해 새로운 방식으로 구현된 것을 발견할 수 있다.
증권시장에 투자하기 위해서는 혁신가가 아니라 모방하거나 능력을 발휘하는 사람이 운영하는 기업을 눈여겨보라. 이것이 진정한 천착형 투자 방식이다.
10. 덤핑 (덤핑)의 예술
10달러에 주식을 샀다가 8달러까지 떨어지면 주저앉아 버리고 다음 유망주를 찾는 투자자도 많다.인간의 뇌는 수백만 년에 걸쳐 진화했지만 우리는 여전히 주식 시장의 동요에 매우 냉정하게 대처하지 못하고 있다.사자가 포효할 때 우리의 대뇌는 빨리 달려가야 한다고 스스로에게 말한다.마냥 사자에게 다가가지는 않는다. 삼십육계 줄행랑이 상수라는 것을 우리는 안다.주식시장이 폭락할 때 우리는 사자의 포효를 듣는 것 같은 공포를 느낀다. 우리의 첫 번째 반응은 주식을 팔고 그 주식을 가졌던 기억을 지우고 황급히 자리를 뜨는 것이다.
이 때문에 대다수 투자자의 투자수익률이 지수보다 높지 않은 이유가 여기에 있다. 상승하는 주식을 사들이는 데만 열을 올리다가 폭락하는 주식을 보면 참지 못하고'즉시 하락'을 멈추고 이탈하기 일쑤다.2~3년 동안은 사자가 울부짖는다고 해서 숨지는 않습니다.이는 우리가 극도로 비관적일 때 비이성적이고 무원칙한 매각을 하는 것을 어느 정도 막을 수 있었다.