长江宏观:美国就业市场韧性凸显,美联储降息时点或大概率不会在3月开启
wlyz88t
发表于 2024-2-4 11:18:48
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事件描述
2024年2月2日,美国劳工统计局公布2024年1月的非农就业数据:2024年1月美国新增非农就业35.3万人,预期增加18.5万人,前值33.3万人;季调失业率为3.7%,预期3.8%,前值3.7%。
1.美国1月非农就业人数超预期新增,近三月平均新增就业人数大幅回升,就业市场讯号重新走向积极。分行业看,服务业景气仍高,就业人数进一步增长,制造业就业增长重新放缓。
2.1月非农私人部门时薪环比涨幅超预期扩大,其中服务业时薪环比涨幅抬升,指向核心服务通胀压力仍大。
3.1月美国季调失业率持平前值,但劳动参与率仍处低位,反映劳动力市场的供给仍然偏紧。
4.总的来说,当前美国就业市场韧性凸显,进一步增大了美国经济软着陆的可能性,未来除非就业市场意外转弱,美联储降息时点或大概率不会在3月开启。
目录
1. 非农再超预期,服务业就业扩张
2. 时薪环比走高,服务业工资上涨
3. 失业率低位持平,劳动参与率仍偏低
4. 就业偏强再度延后降息时点预期
以下是正文
非农再超预期,服务业就业扩张
企业调查数据显示,美国1月非农就业人数超预期新增35.3万人,并将前值上修11.7万人至33.3万人,近三月平均新增就业人数由前值22.7万人大幅回升至28.9万人,就业市场讯号重新走向积极。
分行业来看,美国制造业就业增长重新放缓,生产部门整体新增就业回落至2.8万人。与商品生产部门不同,美国服务业景气仍高,就业人数进一步增长,美国教育保健业新增11.2万人,为本月新增非农的最大拉动,尤其是其中的医疗保健行业就业人数持续增加,指向美国医疗相关需求仍强,同时零售业较上月增长4.5万人,整体服务业新增就业28.9万人。此外,政府部门新增就业人数3.6万人,较上月少增。
时薪环比走高,服务业工资上涨
1月非农私人部门时薪环比涨幅扩大至0.6%,高于预期的0.3%,薪资上涨压力重新升温。
分类型来看,生产相关行业薪资涨幅较上月回落0.3pct至0.2%,但采矿业、建筑业时薪环比涨幅分别升至0.8%、0.6%的高位。
服务业就业景气也体现在了薪资上,服务业时薪环比涨幅抬升0.2pct至0.6%,尤其是教育保健、专业服务业时薪环比涨幅双双抬升至0.7%,指向核心服务通胀压力仍然较大。
失业率低位持平,劳动参与率仍偏低
家庭调查数据显示,1月美国季调失业率持平前值为3.7%,好于预期的3.8%,但代表更广泛失业情况的U6失业率反而上涨0.1pct至7.2%,就业人数也小幅回落,这与企业调查显示就业人数大幅增加有所背离,或反映美国底层居民在耗尽超额储蓄后兼职就业增多,但实质回归劳动力市场的人数并未增长,美国劳动参与率持平于62.5%,就业率略升0.1pct至60.2%,劳动力市场的供给仍然偏紧。
就业偏强再度延后降息时点预期
1月新增非农超预期增长、失业率持平在低位,叠加时薪涨幅回升,指向当前美国就业市场仍然强劲,引发市场对于美国降息时点延后的预期,数据公布后美元、美债均跳升。
总的来说,当前美国就业市场韧性凸显,进一步增大了美国经济软着陆的可能性,此外,美联储主席鲍威尔在刚刚召开的1月议息会议上表示年内或开启降息,但除非就业市场意外转弱,大概率不会在3月开启,因此,我们预期3月议息会议上美联储或将继续维持利率不变,在美国服务业景气仍高、通胀风险仍存的背景下,降息开启的条件仍显不足,美联储降息开始的时点或是6月。
因此,对于资产价格而言,1)市场降息预期或将持续回调,但受益于强劲的经济表现,企业盈利或支撑美股震荡上行;2)降息预期再度降温,美债、美元或趋于上行。
风险提示
美国通胀存在超预期的可能性:OPEC+减产执行情况存在不确定性,房地产价格变动趋势可能再度反复,或导致美国通胀存在超预期的可能。
本文源自券商研报精选
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