今年以来，通胀降温超预期，随着实际利率上升，美联储央行面临着降息压力。
据CME“美联储观察”工具显示，美联储本周维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为96.9%，降息25个基点的概率为3.1%。
到3月维持利率不变的概率为51.8%，累计降息25个基点的概率为46.7%，累计降息50个基点的概率为1.4%。
当地时间1月28日，素有"美联储传声筒"之称的华尔街日报记者Nick Timiraos最新撰文称，美联储担忧实际利率太高，本周将放弃紧缩倾向，但可能采取一个象征性的重要举措。
美联储的新风险
Timiraos指出，今年来，美联储官员遇到了一个他们通常希望遇到的问题：通胀下降的速度比预期的要快得多。
不过，它也带来了一个难题。因为如果通胀率可持续地回到美联储2%的目标，那么实际利率已经上升，可能会过度限制经济活动。这也意味着美联储需要降息。
问题是：何时降以及降多少？
Timiraos认为，美联储不会在本周三结束的为期两天的会议上降息，因为经济一直在稳步增长。虽然在过去七个月中，剔除食品和能源外的月度通胀率有六个月处于或低于2%，但美联储希望在降息之前确保能够维持这一水平。
相反，美联储官员本周可能会采取具有象征意义的重要措施，不再在政策声明中暗示利率上升的可能性大于下降的可能性。摒弃这种所谓的紧缩偏见将证实，官员们将在未来几个月内接受更低的利率。
通常，美联储降息是因为经济活动正在急剧放缓；但直到去年年底，经济增长仍然出人意料地强劲。相反，他们正在考虑，通胀走软是否意味着如果他们不采取行动，实际利率将受到不必要的限制。
但如果倡导立即降息，债券收益率下降，股市上涨，这可能会提振经济活动和消费者支出。
耶鲁大学管理学院教授、前美联储高级经济学家William English预计表示，出于这个原因，官员们可以等到5月甚至更晚才降息。
“如果他们得到真正令人放心的通胀数据，而实体经济似乎有所放缓，我可以看到他们对3月份的降息感到满意。”推迟降息的原因
美联储的政策制定者可能希望谨慎地降低利率，因为他们不确定最近的通胀降温是否会持续下去，或者经济是否会以维持更高通胀的方式加速。
几位官员表示，他们希望不惜一切代价避免降息，却不得不再次提高利率。
对冲基金Point72 Asset Management首席经济学家Dean Maki认为，美联储将等到6月再降息，因为今年的增长和招聘将超出预期。
Maki表示，对通胀下降将提高实际利率的担忧是错误的，因为它还将提振购买力、消费者信心和支出。
“当通胀下降时，增长就会加强。我想不出过去几十年里通胀下降后增长减弱的例子。“
经济也有可能容忍比以前更高的利率。
去年12月，大多数官员认为，在经济全面运转时平衡供需的中性利率为2.5%，远低于实际利率。自7月以来，实际利率一直在5.25%至5.5%之间。这意味着利率具有高度限制性，但经济并非如此。
Maki说，官员们“倾向于让数据告诉他们政策过于严格，而不是依赖”中立的估计。
尽快降息的理由
不过，其他人则警告说，如果等待数据向美联储发出政策太过严格的信号，那么届时将需要采取类似于经济陷入衰退时的激进降息措施，就像2001年和2007年那样。
他们指出了负债累累的公司的潜在风险，尤其是房地产行业，这些公司在疫情初期锁定了较低的利率。这些借款人可能会陷入困境，因为这些债务以更高的利率再融资。
站在尽快降息立场的论点是：美联储官员迅速将利率提高到22年来的最高水平，并传达了将利率保持在高位一段时间的计划，因为他们担心通胀需要数年时间才能回落到目标水平。
但通胀下降的速度比他们预期的要快得多。不包括食品和能源的价格在7月至12月期间以1.9%的年率上涨，低于前六个月的4%。
从2011年到去年担任堪萨斯城联储主席的埃丝特·乔治表示，在利率再次处于中性区域之前，可能存在“很大的降息空间”。
“我们做了一个非常积极的紧缩。不仅要看恢复的供应，还要看去年下降的需求。“
官员们还在缩减其7.7万亿美元的资产组合（即“量化紧缩”或QT），缩减速度比五年前更快。
“他们仍然在加速进行QT。”
乔治表示，政策制定者担心降息然后再次加息会损害他们的信誉是正确的，但她表示，现在更大的风险是：降息时间过长会对劳动力市场造成难以修复的损害。
例如，去年11月，美国的招聘率降至10年来的最低水平，这表明更多的公司可能会感到人手过剩。乔治表示，劳动力市场非常棘手，在经济下行之前，“看起来总是还好，然后很快就会走下坡路。”
官员们之所以提高利率，是因为他们担心高通胀将导致企业和消费者预期高物价将持续下去，从而形成一个自我实现的循环，并重演上世纪70年代的情景。
但伦敦GlobalData TS Lombard的经济学家Dario Perkins表示，一系列冲击似乎导致了商品、住房、服务和劳动力等行业价格的一次性飙升，这给人们留下的印象是通货膨胀增加是持久的印象，而实际上并非如此。
“如果不发生20世纪70年代那种可怕的的情况，你应该能够迅速降息，而这种情况其实并未发生。过去12个月的教训是，我们并不真正需要痛苦来将通胀降至可接受的水平。”
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