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  在通胀放缓和经济增长超预期等因素提振下,美股震荡上行的趋势仍在延续,衡量市场波动性的恐慌指数VIX处于近一年低位。
  未来一周,一系列风险事件将持续考验投资者,美联储决议有关降息前景的表述对风险偏好或产生重大影响,而大型科技股业绩密集披露成为波动风险的潜在诱因。
  美联储如何评论降息
  近一周的经济数据显示,美国经济软着陆的前景似乎正在清晰。美国商务部表示,去年美国四季度经济增长3.1%。有弹性的劳动力市场支持了强劲的消费者支出,出口增加、政府支出增加以及商业投资增加也为扩张添砖加瓦。强劲势头延续到1月,美国综合采购经理人产出指数(PMI)升至52.3,为去年6月以来的最高水平,服务业和制造业活动均呈现复苏态势。
  与此同时,反通胀趋势仍在运行中,个人消费支出(PCE)已经连续三个月保持在3%以下,作为美联储首选的通胀指标,不考虑能源、食品的核心PCE增速回落至2.9%,创2021年一季度以来新低。
  牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一财经记者采访时表示,经济的韧性得到了充分展示,美国正以强劲的基础进入2024年,“总体而言,衰退风险似乎正在消退,降低了美联储需要比预期更快地降息以支持经济的压力。”
  美债收益率窄幅波动,与利率预期关联密切的2年期美债周跌4.1个基点至4.37%,基准10年期美债周涨1.4个基点至4.16%,连续第二周上行。联邦基金利率期货显示,3月降息的可能性徘徊于50%左右,市场的焦点已经转向了5月。
  惠誉评级美国区域经济主管索诺拉(Olu Sonola)表示,显然3月份开始降息为时过早。“无论从哪个角度来看,美国都表现出强大的韧性,尤其是在美联储激进的货币政策紧缩周期的背景下。”
  本周美联储将召开年内首次议息会议。施瓦茨向第一财经表示,联邦议息委员会(FOMC)可能会再次重申和肯定经济的实力及其在抑制通胀方面取得的进展,“然而考虑到政策依赖的立场,美联储将保持利率不变,但不会进一步暗示采取明确的宽松政策。”
  他进一步分析道,美联储需要看到需求疲软的确凿证据,包括名义工资增长正在放缓,核心服务业的通胀压力回落,才能确信通胀率正在朝着2%的可持续方向发展。他预计,第一季度消费者将继续支撑美国经济的扩张,但美联储政策转向只是时间问题,二季度可能是个时间窗口。
  市场将迎多重考验
  美股以周线三连阳进入新年首月最后一个交易周,上周道指史上首次突破38000点,标普500指数连续刷新纪录,纳指距离历史高点的距离只有5%。
  明星科技股迎来了一系列里程碑,投资者对经济的乐观情绪、积极业绩以及对人工智能的押注推动了新一轮涨势。微软市值突破3万亿美元,脸书母公司Meta时隔3年重新回到1万亿美元。道琼斯市场统计显示,已经公布盈利的标普500指数成分股公司中,78.2%超过市场预期,明显好于历史均值67%。
  然而人工智能强势并不能完全反映市场情绪。伦交所LSEG统计发现,上周美股基金净流出30.4亿美元,连续第四周外逃。与此同时,有避险属性的货币市场基金被净减持90.6亿美元,不少投资者在美联储决议前夕态度谨慎。
  值得注意的是,过去一周两家公司业绩暴雷引发了美股盘前的波动,英特尔和特斯拉日内重挫超过10%也显示了财报表现对股价和市场的破坏性。未来一周,科技七巨头中的五家——苹果、微软、亚马逊、谷歌母公司Alphabet和脸书母公司Meta将陆续发布财报,更大的权重和偏高的估值水平意味着风险与机遇。LPL Financial首席全球策略师克罗斯比(Quincy Krosby)表示:“盈利和指引对于继续支撑市场上的大型科技力量至关重要。”
  嘉信理财在市场展望中写道,美股延续了“熔融(melt up)”模式,但随着美联储议息会议、非农报告以及几只大型科技股公布业绩,投资者在评估展望科技行业的未来,同时需要为更高的波动性做好准备。
  该机构认为,考虑到多支科技股大幅上涨后技术指标持续超买,需要防范财报不及预期对狂热风险偏好的冲击,引发市场小规模调整。当然,如果来自大型科技股的业绩和指引表现亮眼,这有可能为美股打开进一步上涨空间,并延续投资者对人工智能的乐观希望。
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