“中东基金”加仓中国公司早已不是新鲜事，但同一家知名主权基金在短短半年时间里，连续对一家中国公司进行两笔投资，实属罕见。
　　12月18日，蔚来(NYSE:NIO;HKEX:9866;SGX:NIO)发布公告，宣布与阿布扎比投资机构CYVN Holdings（以下简称：CYVN）签订新一轮股份认购协议。根据协议，CYVN Holdings将通过其附属公司CYVN Investments以现金形式向蔚来进行总计约22亿美元的战略投资。在今年7月份，CYVN曾通过定向增发新股和老股转让的方式完成总计约11亿美元的战略投资。
　　当下中东国家正在进行向清洁能源的转型，主权财富基金纷纷布局新能源汽车，且更青睐有长期发展潜力和战略投资价值的公司，于是蔚来就成为CYVN眼中的优质目标。这可以佐证蔚来在技术、产品、市场、经营等方面的竞争力优势。而蔚来经过此次融资后，现金储备规模将在现有基础上，再增加22亿美元（约合人民币157亿元），可以保证接下来的各项发展规划。
　　同时，按照资本市场的惯常规则以及国内外知名互联网公司的发展模式，蔚来早已使用的“超级投票权架构”，充分保障李斌对蔚来的控制权；而根据蔚来的公告，CYVN的两轮投资均获得的是A类普通股，且并未要求获取额外投票权，充分体现了其对蔚来管理团队的认可。接下来，蔚来依然会按照李斌及管理团队的既定计划发展。
　　“超级投票权架构”作保障李斌继续拥有公司控制权
　　“目前包括沙特在内的中东地区对我国新能源汽车产业的发展关注度很高，这与当前中国新能源汽车在全球范围内有较强的竞争力有关。”全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树此前曾表示。
　　相较于劳动密集型的传统制造业，智能电动汽车的最大特点就是资金密集和技术密集，因而在发展中更需要资本市场的力量加持。以蔚来为例，其市场潜力巨大，又需要足够资金来撬动技术突破，这成为中东主权财富基金入局的好机会。
　　从蔚来的融资结果看，它并不会因为融资导致的股权结构的变化，就轻易弱化了创始人权力。毕竟，对于高科技公司而言，长期发展不仅依赖于物质资本增加，创始人与管理者的专业知识、行业经验和管理水平，同样举足轻重。因此，蔚来和其他高科技公司一样，会充分保障创始人李斌对公司的掌控。
　　实际上，蔚来早已采用了“超级投票权架构”，以有效保证李斌的控制权。
　　根据蔚来2022年年报，截至2023年2月28日，李斌持有A类普通股30,467,776股、C类普通股148,500,000股，持股合计178,967,776。蔚来在年报中也明确披露了A类普通股拥有1：1的投票权，C类普通股拥有1：8的投票权。
　　另根据蔚来披露的CYVN投资的相关公告，可以了解到：CYVN在首轮投资时通过定向增发新股和老股转让的方式分别获得84,695,543股A类普通股和40,137,614股A类普通股，即合计获得124,833,157股A类普通股。而根据蔚来的最新公告，可获知CYVN在本轮获得2.94亿股定向增发的A类普通股。两轮投资完成后，CYVN将持有总计4.19亿股A类普通股，占比达到20.1%。同时，根据CYVN所持有股票的数量和占比，可估算出公司发行在外总股数为20.8亿股。
　　再结合李斌持有的A类普通股和C类普通股情况除以上述粗略计算得到的发行在外总股数，可推算出李斌的股权占比为8.6%，但由于C类普通股拥有1：8的投票权，所以李斌实际的投票权在39%左右。而CYVN所持股份均为A类普通股，投资完成后，所拥有的投票权在13%左右。因此，李斌依然是拥有单一最大投票权的股东，对公司拥有控制权。
　　“超级投票权架构”在互联网公司的全球化发展中屡见不鲜，谷歌2022年年报就显示，其创始人团队虽然仅持有约11%股份，但通过超级投票权控制约51%的投票权。当然，也有一些公司通过特别的合伙人制度或者创始人权利来保持对董事会的控制。腾讯、阿里等全球知名公司的创始团队，均通过多重股权架构或特殊安排来实现对公司的控制。
　　以家喻户晓的腾讯为例，其实很多人并不知道，它的第一大股东竟是一家神秘的南非公司。早在2001年，南非报业集团Naspers就取得腾讯46.4%的股份，至今仍为腾讯第一大股东。根据腾讯2022年年报，其第一大股东为持股26.9%的MIH Internet Holding（MIH是南非报业集团旗下的全资子公司），创始人仅持股8.4%，但并不影响他通过特殊安排实现对公司的控制权。此后，腾讯一直处于高速发展状态，业务覆盖了互联网、游戏、社交、娱乐等多个领域，成为中国百姓最为津津乐道的互联网品牌之一，其市值也曾一度超过华尔街巨头苹果公司。
　　上述融资与股权设置方式在互联网企业、科技企业、传媒企业中更为常见，这与该类企业与外部投资较多或有关联，此举也是为了防止企业被外资控制。今后，随着中国智能电动汽车行业逐步走向全球，这类情况在车企中也会越来越多。
　　决战2025决赛圈蔚来备赛充足
　　根据蔚来公告，此次投资完成后，蔚来和CYVN将继续在国际市场上开展战略和技术合作。据悉，蔚来在近期已完成了对公司长期运营计划的全面规划，以确定关键目标、优先事项和行动计划，并明确了组织优化、降低成本和提高效率的机会。接下来，蔚来将继续专注于推进核心技术，开发关键产品，以及增强销售和服务能力。此次投资将使蔚来的现金储备大幅增加，为上述规划提供充足的资源支持。
　　其中，在创新技术方面的发展规划成为至关重要的一点。2025年整个智能电动汽车行业会进入决赛圈，关于行业技术的争论届时大概率尘埃落定。因此，蔚来首先要保证对创新研发保持高质量投入。今年第三季度，蔚来研发投入为30.4亿元，连续四个季度突破30亿元。实际上，过去几年里，蔚来在研发领域的投入已接近400亿元，是新势力中研发投入最多的企业。截至今年11月底，蔚来全球申请中及已授权专利总数约7,700件，业内领先。
　　通过高质量技术研发投入，蔚来已具备全球竞争优势。随着全新EC6在今年9月上市和交付，蔚来全面进入产品强周期，并成为全球首个完成技术平台垂直切换的智能电动汽车品牌。
　　事实上，在中国智能电动汽车领域，提及能够持续引领高端纯电市场的品牌，只有蔚来。数据显示，今年第三季度，蔚来在成交均价30万元以上的电动汽车市场排名首位，市场份额超过45%。今年7月-11月，在上海成交均价30万元以上的市场中，蔚来销量连续5个月居领先地位。
　　高端品牌的打造，离不开技术修炼与产品打磨。在此过程中，蔚来创始人李斌早已习惯了亲身参与。12月17日，李斌通过直播展示了自己对150度电池的高速续航表现实测。实测中，李斌驾驶搭载150kWh电池包的蔚来ET7，从上海出发，测试到底能够开多远。经过超14小时行驶，此次实测全程1044公里的平均百公里能耗13.2kWh，剩余电量3%，预计仍可行驶超过30公里。
　　在“NIO IN 2023蔚来创新科技日”上，蔚来首次对外详细介绍了覆盖智能电动汽车业务全景的“蔚来技术全栈”，其包括芯片和车载智能硬件、电池系统、电驱及高压系统、车辆工程、整车全域操作系统、全景互联、智能驾驶、智能座舱、智慧能源、智能制造、人工智能和全球数字运营等12项关键技术领域，满足蔚来在智能、电动、汽车，产品、服务、社区，多品牌、多平台、多区域三个维度、九大要素的研发和运营需求。
　　创新技术成果的积累和应用，让蔚来斩获多项国内外重磅奖项并获得权威机构的高度认可，其中蔚来ES7、ET5、ET5T获得欧盟权威安全测试机构2023Euro NCAP五星安全评级，在Euro NCAP公布的2023年全部测试成绩中，蔚来ET5及ET5T凭借最高分拿下年度总榜冠军，蔚来ES7斩获SUV类别年度冠军；此外，蔚来ET7在今年也成为进博会与世界制造业大会官方指定用车。
　　可以预想的是，今后的蔚来，仍会按照管理层对技术、产品、经营等层面的布局方向发展，而CYVN的深度参与，可以为这个中国高端品牌在产品创新、技术突破和国际市场拓展方面提供更多助力。
　　文/李欣
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