中金:美联储如何降息?
做我的仆人
发表于 2023-12-18 15:08:54
1084
0
0
前言:
美联储意外鸽派可能使得首次降息的时点来得比原本预想的2024下半年更早,那么美联储如何开启降息?决策背后基于什么原因?降息初期的资产有什么含义?
▍中金主要观点如下:
一、美联储如何降息?基本面下行和突发风险为两大诱因,但也存在“预防式”降息
1990年以来的7轮降息周期分为两类:1)解决增长下行的“缓步型”降息,目的是压低实际利率,如1989年~1992年、1995年~1996年以及2019年等;2)应对突发风险的“骤降型”降息,目的是缓解流动性冲击和隔离金融风险,如1998年亚洲金融危机、2007年~2008年金融危机以及2020年新冠疫情等。
二、本轮降息周期何时开启?如何观察?基本面并不支持短期内降息,但也存在其他考虑
基本面并不支持过早降息,1)高利率对存量的挤压有限,消费仍具有韧性,美国增长面临深度和突然下滑的可能性较低;2)利率骤降也会使好不容易被抑制的地产等需求重新被激活;3)避开干扰大选之嫌,货币政策在明年7月和8月两党初选结束时点的变化难免会有影响。如果作出这一选择,美联储可以选择类似于1995年和2019年的“预防式”方式,例如首次开启降息后,暂停一段时间观察效果, 而非连续降息。
三、降息初期的资产含义?先股后债,新兴修复;利率先于降息开始趋势下行
历史经验较为有限,依赖简单加平均会掩盖掉个体差异,总结归纳如下普适性规律:1)美债利率继续下行,曲线倒挂缓解并修复,如果不是深度衰退的降息周期,在降息几次短长端拉平后,长端利率也逐步见底。2)美股修复程度取决于增长压力,新兴修复程度更高;3)降息并不一定意味着弱美元,相对增长差是关键。4)大宗商品明显落后,增长压力大甚至深度衰退时,黄金表现较好。
CandyLake.com 系信息发布平台,仅提供信息存储空间服务。
声明:该文观点仅代表作者本人,本文不代表CandyLake.com立场,且不构成建议,请谨慎对待。
声明:该文观点仅代表作者本人,本文不代表CandyLake.com立场,且不构成建议,请谨慎对待。
-
AIエクスプレスによると、10月3日、米株の人気の中概株盤の前が低くなり、ピッピッピッと5%近く下落し、相多、名創優品、小鵬自動車は3%超下落し、百度、蔚来自動車、京東は2%超下落した。 ...
- SOGO
- 前天 17:06
- 支持
- 反对
- 回复
- 收藏
-
ナスダック中国の金龍指数は5%超上昇し、楽しい自動車は120%超上昇し、金山雲は18%超上昇し、ピシャリと12%超上昇し、子牛の電動、怪獣の充電は10%超上昇し、愛奇芸は8%超上昇し、テンセント音楽、新東方は7%超上昇 ...
- hecgdge4
- 前天 10:28
- 支持
- 反对
- 回复
- 收藏
-
米非農業雇用データが発表され、FRBの利下げペースは鈍化したか。 現地時間10月4日、米国の最新の非農業雇用データは予想をはるかに上回った。市場はFRBの利下げペースが鈍化すると予想している。このデータが発表 ...
- 内托体头
- 半小时前
- 支持
- 反对
- 回复
- 收藏
-
EUが中国の電気自動車に関税を課す方針、独首相と財務相が反発 ドイツ連邦のショルツ首相は現地時間の10月2日、EUが中国の電気自動車に一時的な補助金税を課す紛争を解決するために中国と交渉することを表明した。 ...
- 寒郁轩良
- 昨天 10:13
- 支持
- 反对
- 回复
- 收藏