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21世纪经济报道记者 唐婧 北京报道
12月7日,由中国国际金融协会主办,中国银行研究院、中国银行纽约分行承办的“2024中国国际金融学会年会·聚焦全球经济复苏与金融发展新动能”在中国银行总行大厦举行。中银证券全球首席经济学家管涛出席并演讲。
管涛表示,美联储过去11轮紧缩周期(不含本次)只有3次实现了“软着陆”,而2022年开始的这一波40年以来最激进的紧缩周期之下,只出现了3月的中小银行动荡,还有瑞士信贷倒闭,且目前为止美国经济仍然很有韧性。但这并不能说明,美联储退出紧缩往往伴随着经济衰退或金融危机的规律失效。他提醒,对于美联储货币政策的尾部效应要高度关注,千万不能掉以轻心。
管涛还引用了前美国财长萨默斯2023年2月底接受媒体采访时所说的一段话。萨默斯表示,人们可能对当前的经济强度过度解读。当你稍微看得长远一点,你就会发现有的事情让人非常担忧,甚至会出现类似“威利狼”的情况。
据其介绍,“威利狼”是美国动画片中的角色,最经典的动作是它拼命地往悬崖方向跑,然后突然意识到自己已双脚悬空,于是瞬间开始垂直下坠。
管涛表示,即使美联储连续跳过加息也不意味着未来不再加息,即便不再加息也不意味着美联储马上会降息,即便美联储降息也不意味着限制性货币立场立即转向。高利率水平、高债务杠杆和高资产价格意味着不同于过去十多年的新范式。对此,切忌线性单边思维。在限制性货币政策立场逆转之前,很难讲美国已经完全逃脱了高利率对经济金融的负面冲击。
管涛还称,对美联储的调控能力和监管部门的平衡术也不能期望过高。“治未病”是难度极大的活儿,市场仍有可能将美联储带向“治初病”乃至“治重病”的墙角。况且,金融风险往往存在于“黑暗的角落”,监管者只能对已知的潜在风险加强监测,难以对未知的风险提前防范。
管涛指出,未来资产价格波动放大将会成为新常态。当下宏观环境仍然处于高度不确定的状态,甚至处在潜在宏观范式的转折点上。美联储在经济预测上屡屡犯错,难以给出可靠的前瞻指引,只能宣称自己数据依赖、边走边看。对此,市场也只能在不同的猜测之间来回切换。最终无论哪方正确,双方向经济现实靠拢的过程总是颠簸的。
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