今年以来，美股股市强劲反弹，标普500指数自年初以来已经累计上涨了19%。其中，上个月美股更是经历了“疯狂11月”：标普500指数单月累计上涨8.92%，不仅创下去年7月以来的最大月涨幅，而且创下1980年以来第二好的11月表现。
　　不过美东时间周一，摩根士丹利投资主管迈克·威尔逊（Mike Wilson）警告称，美国已经步入经济周期的末期，这意味着美股可能相对而言涨势有限，那些希望美联储降息带来美股继续大幅上涨的投资者可能会失望。
　　美国已步入经济周期后期
　　威尔逊表示，美股在11月的大涨表明，投资者正越来越看好美联储降息的前景。然而，投资者可能过于乐观了。
　　威尔逊指出，目前，市场对美联储的降息押注，主要因为认为美国经济增长放缓、面临衰退风险，然而这同样也是经济周期步入后期的特点。而在经济周期的后期，美联储降息所带来的股市回报率往往低于预期。
　　这种情况在2006年和2018年晚些时候都曾出现过：这两次时间点都位于经济周期的后期，而在这期间美联储降息所带来的的未来12个月股市回报率约为14%。与在周期早期和中期降息相比，这一回报率并不算高。
　　威尔逊举了1984年的情况为例：当时美国经济尚未步入周期后期，而当时的低息环境令美股在接下来的一年飙升了25%；1994年的情况也类似，当时美联储降息后的未来12个月美股回报率高达34%。
　　“在2006年和2018年之后的12个月，尽管美股有所上涨，但与1984年和1994年的情况相比，前者的回报环境（周期后期）带来的上涨动力有限。”威尔逊在报告中写到，“在我们看来，2023年处于一个经济周期的后期。这也解释了为什么今年大盘股表现优于大盘，以及为什么小盘股和低质量股的涨势在中期内不太可能持续。”
　　对美股后市并不乐观
　　威尔逊还表示，假如后续情况发生改变，他们愿意改变目前美国处于经济周期后期的观点。但从现状来看，美国就业市场状况正在走弱，美国经济谘商会的就业趋势指数在过去一年不断下滑，这都是经济周期步入后期的表现。
　　与之相比，1984年和1994年这样的周期中期的情况就不同，当时美国就业并未疲软，美国经济咨商会的就业趋势指数全年还略有上升。
　　威尔逊是华尔街知名“大空头”之一。他今年曾一再警告说，美股的上涨只是熊市反弹的一部分。
　　对于2024年美股走势，威尔逊也不像其他华尔街大部分投行分析师那么乐观。在不少分析师押注明年标普500指数将创下历史新高的背景下，威尔逊仍坚持认为美股明年仍然会总体持稳，标普500指数明年底目标价设定在4500点。