中信建投:日本经济复苏昙花一现还是历史转折?
我爱霍启刚掖
发表于 2023-12-4 13:28:31
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▍中信建投主要观点如下:
2023年,日本经济温和改善。
上半年复苏势头良好,尽管三季度经济增速出现反复,预计2023年全年增速仍好于预期。通胀持续维持在目标水平以上,日元贬值推动出口快速上升,企业利润保持较高水平,投资信心不断提升,外资对日本金融市场和实体经济乐观情绪高涨。
日本可能面临30年来最重要的转型机遇。
在过去的30年里,日本经济一直将削减成本放在首位,导致消费和投资停滞不前,形成恶性循环,被称为“成本削减型经济”。当前,在疫后复苏的带动下,日本首次出现走出恶性循环的希望。产出缺口由负转正,对通胀形成良性推力。企业部门杠杆率上升,资本投资反弹。资产价格加速上升,房地产领域外资流入,经济主体资产负债状况改善,推动经济活跃程度上升。
但日本经济仍面临内外多重挑战,长期复苏基调尚待确认。
一是实际工资尚未实现增长,工资-通胀循环有待确认。二是外需可能进一步下滑。三是日本央行持续推进货币政策正常化,中期融资条件收紧可能对增长中枢形成压制。
日本政府重视“三十年一遇”的经济变革机会,致力于将短期改善拓展为良性循环。
为此,政府推出“彻底克服通货紧缩的全面经济措施”。希望通过政府和私人部门的良性合作,实现工资-通胀良性循环和促进企业部门的积极投资,将面临的社会问题转化为增长动力。
风险提示
日央行货币政策调整对全球市场造成冲击。国际金融市场波动超预期,海外政策超预期,日央行货币政策转向速度过快,引发通胀快速下行,经济衰退超预期,日本经济问题导致外需萎缩,供应链恢复低于预期,影响我国出口相关行业,资源争夺恶化,政策风险加大。
日本政府主权违约风险上升。投资者情绪脆弱背景下,市场波动幅度扩大,投机交易进一步恶化市场预期,全球资本流动速度加快,单个市场冲击可能带来超预期的溢出效应,引发全球金融市场动荡。人民币兑日元汇率波动,日资超预期外流。
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声明:该文观点仅代表作者本人,本文不代表CandyLake.com立场,且不构成建议,请谨慎对待。
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