芒格和基辛格的离世，不禁让人感慨，美国的时代似乎正在落幕。但是在感慨感叹之余，我们也必须清醒地看到，时代的齿轮还在转动，新的挑战和新的机遇也在不断涌现。
如今美联储加息周期已接近尾声，这意味着本轮美元回流美国本土的进程也基本告一段落。对此，不知道大家有没有想过，这些回流的美元最终流向了美国哪个领域，是实体经济还是金融体系？
非常现实的是，自美元和黄金脱钩以后，美国人就已经开始放弃实体经济，将低端产业、低附加值产业转移到了发展中国家。现在，美国除了保有苹果、微软等高端科技企业，以及少量的科研、军工和能源开采集团以外，已经逐渐成为了一个半空心化的国家。也就是说，现在的美国并没有多少实体经济可以长期兜住5%以上的融资成本。
倘若进入的是金融体系，虽然说在增量资金的炒作下，短期内可以解决5%以上的融资成本压力，但金融体系的本质是借贷关系，存在着庞大的金融空转，本质上就是庞氏骗局。从1987年的股灾到2000年的互联网泡沫，再到2007年的次贷危机，历史上每一次严重的经济危机，都是因为这种金融空转和庞氏骗局造成的。
从现实美国经济来看，现在美国经济的发展看起来还十分强韧，似乎并不符合上述判断。根据美国商务部公布的数据，2023年前三季度，未经季节调整，美国名义GDP累计值为202778.88亿美元，同比增长6.43%，实际GDP累计值为166252.78亿美元，同比增长2.46%；经季节调整后，名义GDP累计值为203802.69亿美元，同比增长6.47%，实际GDP累计值为167110.11亿美元，同比增长2.37%。整体而言，美国经济总量依旧稳坐全球第一的宝座。
但大家需要明白的是，现在美国实际经济的增长，更多的是依赖债务驱动，而不是依赖具有高利润的实体经济。今年美国的债务水平达到了历史新高，总债务超过了30万亿美元，占GDP的比重超过了130%。尽管这让美国的GDP看起来很强劲，但却并不会创造价值和收入，一旦债务无法偿还或者债权人失去信心，这些债务就会引发危机，给美国的经济和金融带来严重的灾难。
从这一点来看，在资源错配如此严重的情况下，要抗住当前疯狂的美元融资成本，是近乎不可能的事情。所以，无奈之下美联储必然会降息，让大量的美元流动性再次从美国本土流向世界各地。
而这恰恰是我们死扛本轮美国加息所要等待的时机。
这里面有一个逻辑，大家需要了解，即美国加息是通过金融空转来虹吸全球美元流动性，而到了降息周期美元从美国本土流向世界各地时，是要考虑资金回报率的。
当年我们加入WTO之后，在经济上的发展可以说是如鱼得水。对此，有些人认为这是美国允许我们加入WTO的功劳。但试问，加入WTO的国家那么多，又有哪个国家像我们一样一加入就腾飞呢？
我们之所以能够经济腾飞，是因为在上个世纪末，美国收割了东南亚之后，大量资本回流到美国本土，结果因为金融空转太过疯狂，导致了2000年的互联网金融泡沫。为了解决资金成本问题，美国资本把赌注押在了刚刚加入WTO的中国市场，于是在降息周期，大量美元资金流入中国市场，借此机会我们就一下起飞了。
所以说，在本轮美元降息周期美元流向世界各地之际，我们适度地开闸放水，将部分流入的美元通过货币乘数效应转化为更多的人民币流动性，是极其有利于国内需求侧启动的。毕竟我们实行外汇管制，大量美元流入是不能直接使用的，需要央妈按照当时的汇率增发人民币才可以在境内使用。
也就是说，如果中美同步开闸放水，国内人民流动性将迎来两股巨大的支撑力量。这就像当年的四万亿，我们放水，美联储也放水，而通过外汇管制加地方配套，当时中国实际搞了20万亿人民币的信贷体量，远超“四万亿”的规模，达到了当时GDP的三分之一。
虽然说历史不会重复，但是这里面的逻辑规律可以帮助我们判断未来的走势。在本轮金融空转中，为了应对疫情危机，通过美国联邦政府天量借债、美联储无限印钞的通力合作，美国政府接过了美国民众和企业在疫情期间沉重的债务杠杆。虽然这让居民家庭没有遭受较大的冲击，但却让为美国国债背锅的商业银行压力山大，因为现在商业银行的巨额浮亏已经达到了万亿级别，而作为心脏地带，商业银行是万万不能出问题的，但是从硅谷银行暴雷以来，这种隐患就已经存在了。
更头疼的是，现在很多国家刮起了“特朗普”风，比如阿根廷“特朗普”米莱，这背后其实就是民粹主义浪潮的崛起。
对于经济发展来说，民粹主义的危害性很大，因为在民粹主义眼中，一切经济问题都不是发展的问题，而是分配的问题，经济增不增长是次要的，只要大家能够“均田免粮”就可以了。
但是，在没有新产业的前提下，投资回报边际递减效应终究会让大多数企业没有利润，那还怎么谈分配呢，只会让整个经济内部一团乱麻。
最无奈的是，为了安抚民粹，政府只能依赖发福利，可是这并不会产生经济效益，只会不断增加成本。长此以往下去，就会进入一个恶性循环，即民粹主义加剧财政债务风险，财政债务风险又要依赖宽松货币政策，而宽松货币政策又会推高资产价格，并进一步扩大财富差距，而随着财富差距不断扩大，民粹主义又会要求增加福利……
比如民粹主义当政的委内瑞拉。在1999年的时候，委内瑞拉的人均GDP位于拉美国家榜首，但是，当为民请命的查韦斯上任后的20年（2018年），委内瑞拉的贫困率高达90%，通货膨胀率高达1000000%。
所以我们必须看到，这就是当今世界宏观经济问题的最核心问题，也是最棘手的问题，更是近些年全球地缘政治、产业链战争、债务风险等诸多社会经济问题持续不断的根源。
对于很多国家来说，现在已经无法离开这种发展模式了。像中国这样拼命砸钱搞产业升级的，可以说相当罕见。
因此对于各国来说，接下来就面临了一个选择题：开闸放水不可避免，但是究竟是像中国一样投给产业升级，还是给民粹发福利继续增加债务成本，又或是像美国一样四处买战争呢？
无论各国作何选择，中国已经率先踏上了产业升级的道路，并抢占了先机。因此，当美元从美国本土流出时，哪怕这些流向全球的美元只有一小部分流入中国，但通过全球供应链体系，我们也会受益匪浅。到时候，中国经济企稳，国内房股中的核心资产筑底回暖，一切都将水到渠成。
当然，中美共同开闸放水，对我们来说，能够跑赢通胀就算不错了。但值得注意的是，相比于美国来说，在债务风险上，我们不用太过于担心。根据央行行长潘功胜在2023金融街论坛年会以及香港金融管理局—国际清算银行高级别会议上释放的信号来看，目前我们政府的债务水平在国际上处于中游偏下，中央政府债务负担较轻，地方债务有实物资产支撑，主要是用于基础设施投资，对当地经济发展具有较好的正外部性，大部分的地方政府债务主要集中在经济规模较大、经济增长较快的省份，他们有能力自行化解债务。
总之，未来中国最核心的发力点，就是利用全球总需求维稳的契机，不断做大做强先进制造业。虽然说接下来全球一地鸡毛不可避免，中国也会受到一定的波及，但是毫无疑问的是，中国的损失在各个经济体中将会是最低的！