最动荡的金融周期即将落幕，“宽松交易”逐步升温。11月以来，强势美元显露疲态，美元指数跌幅已接近3%。美国通胀等经济数据走弱，日前公布的美国10月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.2%，较9月的3.7%放缓，为去年6月份以来的最低水平，去掉食品、能源价格的核心通胀率同比增速也略降至4.0%，低于普遍预期。这意味着美联储历史性的加息周期结束，美联储将提前开启降息，人民币资产有望迎来转折点。
加息的缘由最早可追溯到疫情期间，美联储为提振市场信心，活跃经济，2020年3月宣布将联邦基金利率区间降至0-0.25%，逼近零利率，并同时宣布开启无限量、无底线量化宽松。从去年2022年3月到今年的7月，美联储总共加息11次，把美国的基准利率从0.25-0.5拉升到5.25-5.5，是16年来的最高水平。9月和11月，美联储两次议息会议的结果都是暂停加息。已有迹象表明美国经济正在降温，且金融系统在大幅加息后面临巨大压力。
美联储主席鲍威尔（后）在华盛顿出席记者会。图源/新华社
美联储加息，是指美国联邦委员会设定提高联邦基金利率目标区间，联邦基金利率是指美国商业银行之间互相拆借贷款的利率，介于存款准备金率和贴现率之间，其变动能直接影响商业银行的资金成本，进而关系到企业的融资成本、消费者的支出和对商品和服务的需求。当生产者价格指数（PPI）以及消费者物价指数(CPI)每年超过2%时，美联储通常会考虑设定加息目标，通过公开市场操作卖出债券、提高贴现率和银行准备金率的货币工具来提高联邦基金利率，减少市场上的货币总量，从而提高借贷成本并抑制消费需求，进而达到抑制通胀的效果。
由于美元在国际支付结算、全球外汇交易、外汇储备中依然占据主导地位，因此美联储的货币政策周期成为全球货币政策周期的风向标。美联储给加息按下“快进键”，通过外汇市场将压力传递给其他央行。在输入性通胀加剧、本币贬值、资本外流等压力下，各国为了保持宏观经济稳定，不得不跟随美联储的步伐上调利率，对冲美元走强给全球金融市场造成的扰动，“股、债、汇、币”都经历了股指大幅下降与交易量大幅下滑，从而产生不断扩大的全球负面外溢效应。
新兴市场压力更甚，面对猛烈的美联储加息，不得不选择通过牺牲经济增长和失业率以换取通胀水平下降和资本外流减少，被迫紧缩的货币政策与透支发力的财政政策互斥而行，进一步提升了国家的债务风险。从宏观周期来看，美元走强带来的汇率“剪刀差”引起的通货膨胀，使全球高外债、低外储脆弱市场被迫陷入被收割财富的过程中。
（大众日报客户端记者 周世显 综合人民日报海外版、新华社、新浪新闻等报道）