現地時間の金曜日の朝、著名な米国人投資家のレ・ダリオー氏は、急速に成長している米国政府の債務が、より大きなトラブルを引き起こす臨界点に近づいていると公言した。
このことの発端は、ダリオ氏が今年9月に「米国は債務危機に直面している」と主張したことから、ここ数日米国債利回りが著しく低下していることに伴い、彼の見方に変化はないかと金曜日に問われたことにある。
（10年債利回り日線図、出所：TradingView）
これに対してダリオ氏は、これが15、20ベーシスポイント変動のことではなく、持続的で巨大な財政赤字、「誰が米国債を買うのか」などの米国債の需給問題であり、現在も多くの米国債バイヤーが大きな損失を抱えていることを知る必要があるとにっこり笑った。
米財務省の公式サイトによると、今年9月現在の米国債規模は33兆1700億ドルに達し、2020年の新型コロナウイルスの流行後から急速に45%上昇した。うち約27兆ドルは公開市場が保有している。また、米政府は一連の財政投資政策を支援するため、昨年だけで1兆7000億ドルの赤字を計上した。FRBの利上げの影響で、2023年度の米国支出の純利息コストは6590億ドルに達した。
（出所：米財務省）
有名な債務問題の布道者として、ダリオ氏は、経済が強いことは財政が強いことを意味し、財政が強いことは、あなたの収入があなたの支出をカバーできるかどうかを意味すると指摘した。国として、きれいな損益計算書と貸借対照表はありますか。この問題が深刻化するにつれて、米国はこの長期的な問題に直面する可能性が高くなっている。これは実際には数字の問題にすぎないが、米国はすでにこの曲がり角に近づいている。
非常に興味深いことに、ここ数日多くの投資家が米債利回りが着実に低下すると賭けているのとは異なり、ダリオ氏は米債利回りの構造は現在の水準をほぼ維持し、やや低下する可能性があると考えているが、ここには需給関係の問題があり、特に需要側の側面がある。次に米国では経済成長率が減速し、萎縮する可能性があり、FRBも金融政策をやや緩和する可能性があるが、その際には需給関係が金融政策に取って代わり、より際立った価格決定要因となる。
ダリオ氏は、上記で検討した短期的な要因のほか、長期的に見ても米国は「借金をして利息を返す」時点に入っていると強調した。ある国の債務の伸び率が収入の伸びよりも速い場合、支出水準を維持するには、より多くの金を借りる必要があり、これも米国が直面している（加速）臨界点である。