美国财政部上周给了投资者一个惊喜。现在的问题是，这种乐观情绪能够持续多久。

股市和债市上周双双上扬，原因是美国财政部较长期国债拍卖规模的增加幅度小于许多人的预期。

上周结束时，基准10年期美国国债收益率一路回落至4.557%，该收益率在10月23日曾一度升破5%，是近期市场焦虑的根源所在。标普500指数上周攀升5.9%，主要得益于国债收益率下降带来的宽慰。美国国债收益率是美国借贷成本的一个关键驱动因素。

疲软的经济数据和美国联邦储备委员会（简称：美联储）今年可能不会再次加息的暗示也是美国国债收益率下降的原因。但许多人认为，财政部的举动才是关键的催化剂。债券价格与收益率走势相反。


        
              
      


         

直至上周，人们一直在讨论近几个月国债收益率飙升的原因。一些分析师认为主要原因是经济表现强劲和对美联储提高短期利率路径的预期。

还有一些人则强调了他们认为的美国国债供求失衡这个因素，而最近为弥补不断扩大的联邦预算赤字而增加的长期国债拍卖又加剧了这种失衡。

无论答案如何，投资者都抓住了一个通常被忽视的事件，也就是财政部公布未来借款计划的季度会议，作为市场的一个重要时刻。

结果，财政部上周三不仅宣布了较长期国债拍卖的增幅低于预期，而且还暗示，在发行多少短期国债的问题上有意越过非正式的指导标准。

仅从美元数额来看，华尔街的预期与财政部公布的情况之间的差距很小。但投资者对他们所读出的潜在信息表示欢迎。


        
              
      


         

通常情况下，财政部致力于“定期和可预测的”拍卖，借款策略的每一步细微变化都会提前预告。Vanguard美国国债部门主管John Madziyire说，现在，财政部已经发出信号，表示愿意放弃这一“真言”，并“对市场更加敏感”。

进一步提振市场的是，美联储在同一天晚些时候发出了类似信息。在为期两天的政策会议结束时，美联储一如普遍预期，维持短期利率不变。但在一份政策声明中，美联储对金融条件收紧给出了新的提法，相对于其9月份的声明而言，这是一处微小调整，而投资者将其解读为对债券收益率上升的认可。

Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen表示，这真是个绝妙的巧合。他说，先是美国财政部公布借款计划，“然后是美联储暗示我们正处于维持利率不变的模式，正好激发了市场的热情”。


        
              
      


         

整个华尔街明显如释重负。标普500指数创下近一年来最大单周涨幅，此前该指数刚刚经历了调整，从7月份峰值下跌了10%以上。房地产和信息技术等对债券收益率上升特别敏感的板块涨幅居前。标普500指数正在坚守已达14% 的年内涨幅。

即便如此，投资者仍强烈提醒称，美国政府的有利举措将不足以维持这波涨势。首先，企业的业绩需要表现强劲，本周华特迪士尼公司(Walt Disney)和住宅建筑商D.R. Horton等公司将发布财报。

分析师指出，美国财政部和美联储都没有承诺让投资者免受损失。财政部和美联储都在追求各自的目标，前者寻求尽可能压低融资成本，后者则希望在避免经济衰退的情况下降低通胀。

在其他条件相同的情况下，收益率下降应会通过降低住房抵押贷款和公司债务等方面的利率来促进经济增长。但是，究竟什么样的完美利率水平才能在不破坏经济的前提下，恰到好处地抑制支出，从而控制通胀，目前仍是个未知数。

投资者普遍对上周经济数据感到满意，这些数据大多弱于预期，从而有助于推动收益率的下降。最近数据显示，第三季度经济增速达到了令人瞠目的4.9%，投资者一直希望经济增速放缓，一方面是为了防止收益率进一步上升，另一方面是为了避免通胀再次加速。

然而，这是一种非常微妙的平衡，一些投资者对上周五的就业报告表示不安。该数据显示，失业率意外上升，增加薪资的行业范围也在收缩。

许多投资者担心，高利率最终对经济造成拖累只是时间问题。

另一方面，通胀率仍高于美联储2%的目标，甚至在夏季降温后，近期出现了回升迹象。一些投资者担心经济衰退，另一些投资者则担心美联储的通胀目标仍难以实现，尤其是在上周债券价格大涨使得借贷成本再次降低之后。

富兰克林邓普顿固定收益(Franklin Templeton Fixed Income)的首席投资官Sonal Desai说：“我认为，我们过去几天看到的涨势可能过头了。”

她补充道，有一种观点认为“美国财政部是市场的靠山，（但）它做不到”。“预算赤字的规模意味着财政部能做的事情是绝对有限的。”