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  当地时间13日,美国将公布10月消费者价格指数(CPI)。
  作为美国大选后首个重磅数据,可能会对未来政策路径产生微妙影响。经历了此前的紧缩周期后,虽然美联储认为通胀率正在迈向2%的目标,但近期指标有所波动,长期美债收益率和通胀预期大幅走高。随着特朗普重返白宫,他的贸易关税和减税计划或引发通货膨胀,进而打压潜在降息空间。
  通胀风险并未远去
  美国劳工部数据显示,9月CPI同比上涨2.4%,创2021年2月以来最小的同比增幅。不过,剔除波动较大的食品和能源成分,核心CPI增长3.3%,较之前加快0.1个百分点。
  第一财经记者汇总发现,机构预测受去年低基数因素影响,10月整体CPI增长将加快至2.6%。值得注意的是,CPI月率或将达到0.27%,创去年4月以来的新高,这可能表明潜在物价上涨速度正在加快。
  与此同时,核心CPI可能延续此前相对粘性的表现,同比增长3.3%,与9月持平,环比增速连续第三个月维持在0.3%,从而将三个月年化增速从3.0%大幅推高至3.6%。
  资管公司BK asset management宏观策略师施罗斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一财经采访时表示,10月份的CPI报告可能会再次支持这样一种观点,即通胀回归目标的最后一英里将是非常艰难的。
  细分来看,房屋租金依然是推高物价的主要因素,同时消费者需求或推动包括机票、医疗、休闲等多项服务业价格维持高位。
  施罗斯伯格分析道,对美联储而言,超级核心通胀的走势将成为未来政策转向的关键。与去年相比,消费者支出有所放缓,但家庭消费仍然受到紧张的劳动力市场的支持,从最新非农、初请失业金和JOLTS职位空缺等指标看,企业用工需求依然稳定,从而支持了员工薪资增长在4.0%左右,高于3.5%的通胀可持续目标区间。他认为,未来通胀回到2%的步伐并非坦途。
  在本届大选落幕后,外界普遍认为,选民对拜登政府期间物价上涨的不满是特朗普上周获胜的关键因素。
  美联储降息路径生变
  上周美联储在利率决议中宣布降息25个基点。美联储认为,就业市场和通货膨胀的风险“大致平衡”,不过有关物价进展的表述略有修改。
  美联储主席鲍威尔表示,将继续评估数据,以确定利率的“速度和目的地”,但随着新政府提案的形成,联邦公开市场委员会(FOMC)将开始估算其对稳定通胀和最大就业这两个目标的影响。
  事实上,外界已经关注到了上行风险,包括劳动力供应减少、去全球化对进口价格的影响、中东冲突恶化的可能性等。通胀预期正在逐步走高,自9月中旬以来,2年期零息通胀掉期已上涨约60个基点。这不仅推高了基准10年期美债利率,随着投资者寻求更高的久期风险回报率,即使美联储降息,期限溢价也在上升。
  牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨(Bob Schwartz)此前在接受第一财经记者采访时表示,美联储已经意识到选举导致的前景不确定性加剧。在已有的分歧下,未来有关中性利率位置的讨论会更激烈,这将从12月的点阵图中看出迹象。需要注意的是,长期利率过高将对未来需要融资的行业造成挑战。
  联邦基金利率期货显示,美联储12月降息25个基点的概率已经降至70%左右,与此同时,市场开始展望明年年中结束本轮宽松周期的可能性,这将比FOMC 9月预测提前近一年的时间。
  信安资产管理公司首席全球策略师沙阿(Seema Shah)表示,美联储声明中语气的转变表明,对赢得抗击通胀的战斗信心有所变动。她预计,美联储12月将再次降息,但此后的前景变得“非常不确定”。
  丹斯克银行在发给第一财经记者的报告中写道,从目前的情况看,美国经济并不迫切需要更宽松的货币条件,如果特朗普的政策计划引发通胀预期持续上升,那么12月暂停可能是合理的。此外,更具扩张性的财政政策表明中性利率会继续走高,美联储没有理由再推迟恢复中性利率水平。
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