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  “末日博士”鲁里埃尔鲁比尼表示,如果特朗普坚持其庞大的财政支出计划,他重返美国总统宝座可能会看到“债券义警”(bond vigilantes)重新出现。鲁比尼周二表示,如果特朗普推动其2017年的减税政策永久化,“市场惩罚将会非常迅速回归”。他说,这可能会抑制更“激进”的经济政策。
  鲁比尼说:“特朗普关心市场纪律,如果债券收益率走高,股市回调,债券激进人士说你的政策不可持续——有了合适的经济反馈,他们会警告他不要采取经济政策,比那些激进的民粹主义者更温和。”
  鲁比尼说,到目前为止,投资者仍在试图确定特朗普第二任期经济政策的确切层面。鲁比尼在选举前警告说,特朗普的贸易、货币、财政、移民和外交政策的组合,比哈里斯获胜带来的滞胀风险要高得多。
  他指出,特朗普的政策计划——包括征收更高的关税、让美元贬值、对非法移民采取强硬立场——可能会减缓经济增长,同时刺激通胀上升。
  鲁比尼的悲观情绪在全球金融危机之前被证明是有先见之明的,尽管他在疫情期间的预测低估了经济反弹的力度。
  美债收益率走高
  最近美国金融市场大涨的浪潮中有一个明显的例外:28万亿美元的美国国债市场的投资者抛售债券,将收益率推高至数月来的最高水平。抛售是来自一个强大群体的提醒:所谓的“债券义警”(bond vigilantes)正在监视自称为“债务之王”的特朗普,因为他声称获得了“前所未有”的权力,以实施减税和关税议程。
  美债利率的上升意味着,金融市场认为特朗普政策可能引发通胀和增加联邦债务。更高的借贷成本可能会反过来影响特朗普的经济,放缓经济增长和其他市场。
  资深策略师Ed Yardeni表示:“这是美国的新一天,也是债券市场的新一天,特朗普赢得如此多的支持,这一事实使他不仅在美国,而且在全球范围内都拥有巨大的权力。在赤字已经非常大的情况下,债券市场有理由担心财政政策继续具有刺激性。”
  Yardeni在20世纪80年代初创造了“债券义警”一词,用来形容那些试图通过出售债券,或仅仅是威胁出售债券,对政府政策施加影响的投资者。
  10年期美国国债收益率自特朗普胜选以来上升,一度达到4.5%。10年期美国国债收益率是全球逾50万亿美元以美元计价的固定收益证券的无风险基准。Yardeni等投资者认为,如果特朗普的财政政策引发投资者的愤怒,该收益率可能会再次触及5%。
  即使不考虑领导层更迭的影响,无党派的国会预算办公室(Congressional Budget Office)在6月份预测,到2034年底,美国长期赤字将使债务增加到约48万亿美元。目前,净利息支付成本相当于GDP的3.06%,为1996年以来的最高水平。
  上个月,责任预算委员会(CFRB)估计,由于特朗普的赤字增加计划,到2035财年,债务将增加7.75万亿美元,达到目前的预计债务水平。尽管CFRB指出,规模可能从1.65万亿美元到15.55万亿美元不等,但共和党横扫国会的可能性越来越大——参议院已经由共和党赢得多数席位,共和党也在众议院以微弱优势领先——这增加了特朗普的计划不会被政客们阻止的可能性。
  RBC BlueBay Asset Management首席投资官Mark Dowding表示:“鉴于赤字的规模和美国债务的规模,财政政策对我们这些投资者来说更为重要。”
  在上周二投票之前,美债收益率和通胀预期已经在上升。10年期盈亏平衡利率(衡量长期通胀走向的市场指标)飙升至2.43%的高位,为今年4月以来的最高水平。由于特朗普的施政纲领被视为通胀政策,一些经济学家已经预计,美联储在周四降息25个基点后,之后的降息幅度将低于此前的预测。这也可能给债券市场带来压力。
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