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  俗话说,“炮声一响,黄金万两”。在地缘紧张局势和美债风暴引发的避险情绪推动下,金价在10月下旬一度升破了2000美元/盎司大关。然而,对于美股投资者而言,在金价大涨的背景下,却并不容易在股市层面找到相应的映射——因为金矿股的表现却始终不尽如人意!
  这一点,从与黄金挂钩的ETF价格和追踪金矿股表现的ETF价格之间的走势差异中,就能一目了然。而不少投资者眼下也正在努力寻找,造成两者表现差异背后的原因。
  一组对比显示,受对通胀和经济增长的担忧以及地缘政治动荡的影响,追踪黄金价格的SPDR Gold Shares ETF今年以来已经上涨了9.82%。然而,这些涨幅并没有反映在金矿商的股价上:追踪黄金生产商股票的iShares MSCI全球黄金矿业股ETF和VanEck金矿商ETF年内分别只上涨了2.28%和1.7%。
  根据VettaFi的数据,今年金价与金矿商股价之间的关联系数仅为0.6,低于0.8的历史平均水平。1表示两者完全正相关,0则表示完全没有关系。
  VanEck公司黄金和贵金属投资策略的投资组合经理Imaru Casanova表示,“人们对黄金的兴趣并没有转化为对实际生产黄金的公司的兴趣。这令人费解,我们也挠头不已。”
  原因究竟在哪里?
  Casanova认为,造成这一分歧的原因之一可能是全球央行多年来对黄金的疯狂购买。根据世界黄金协会的数据,去年全球央行购买了1100多吨黄金,创下1950年以来的最大购买记录,推动黄金价格在2022年创下11年来的最高纪录。
  尽管央行第三季度的购买量有所下降,但世界黄金协会仍预计2023年的购买量将接近去年的水平。
  VettaFi公司研究部副主任Roxanna Islam表示,“相比之下,产量不足给一些金矿商的利润带来了压力,也损害了它们的股价表现。”
  Islam指出,“如果你一开始就无法生产更多黄金,那么金价的上涨也只能提供这点帮助。”
  一个例子是,黄金生产商纽蒙特公司(Newmont Corp.)在iShares黄金矿业股ETF中的权重接近16%,该公司位于墨西哥的Penasquito矿场刚刚才解决了罢工问题,今年的产量可能会低于分析师的预期。
  其他因素也抑制了生产前景。道富环球顾问公司首席黄金策略师George Milling-Stanley表示,“金矿公司在勘探和生产上花费巨大,但却几乎无法维持目前的产量水平。”
  即使是第三季度黄金产量增长3%的巴里克黄金公司(Barrick Gold)也表示,2023年的总体产量将无法达到预期。该公司当前的年产量徘徊在2006年高峰期864万盎司的一半左右。
  无论是纽蒙特还是巴里克公司,年内迄今的股价均出现了下挫。
  此外,尽管最近大盘出现了反弹,但标普500指数仍较7月份的高点低出了约5%,这也给金矿商的股票带来了压力。
  Casanova指出,“投资者整体上似乎对股市非常谨慎,金矿商一直在追踪这一点,而不是黄金价格本身的情况。”
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