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  10月31日,中国造车新势力理想汽车(2015)发布三季度财务业绩,虽然新能源车销量保持了快速增长,但营收增长趋缓,而盈利增长则接近停滞。在发布三季度盈利增长停滞的同时,理想汽车也发布了四季度的指引,不仅销量增速较前三季度大幅下滑,且收入预期也大幅放缓,在业绩发布后当天,理想汽车在美股票大跌13.58%,港股在次日跌幅9.59%,仅港股市值就已经跌去200亿港元。
  11月1日,理想汽车最新出炉的月度销售数据也显示,10月,公司销量增速(27.3%)较三季度增速(45.4%)大幅下降。随着行业其他竞争对手在SUV市场的发力,公司将面临更激烈的竞争,其四季度很大概率会出现盈利负增长,综合考虑一、二季度盈利的负增长,公司2024年的盈利较高点的2023年或将出现较大的滑坡。
  量升价跌盈利增长停滞
  2024年三季度,理想汽车交付量为15.28万辆,同比增长45.4%,增速较二季度明显加速,季度交付量创历史新高。
  交付量的增加推动了营收的增长。三季度,理想汽车营收和净利润分别为428.74亿元和28.2亿元,同比分别增长23.6%和0.4%。虽然公司营收保持了两位数的增长,但利润增长却停滞。
  理想汽车董事长兼首席执行官李想表示:“第三季度,理想季度交付量创历史新高,进一步巩固了公司在20万元以上新能源汽车市场中国汽车品牌销量冠军的地位。”
  理想汽车于2019年开始量产,现有车型包含家庭MPV理想MEGA、家庭六座旗舰SUVL9、家庭六座豪华SUV理想L8、家庭五座旗舰SUV L7及家庭五座豪华SUV理想L6等。公司专注于新能源车SUV市场,在一定程度上复制了长城汽车在燃油车领域SUV的优势。
  此前的2018年至2022年,作为新势力之一的理想汽车一直处于亏损状态,而公司营收和盈利在2023年从新势力中脱颖而出。2023年,凭借三款SUV车型的爆发,公司获得中国30万元以上SUV销量的冠军,以及30万元以上的新能源汽车销量的冠军。公司当年也一举扭亏为盈,实现营收和净利润分别为1238.51亿元以及118.09亿元。
  不过,转年之后,由于行业竞争激烈大打价格战,公司4月宣布旗下多款车型不同程度地下调价格,这也导致公司营收和盈利承压,过去一、二季度利润均出现负增长。
  与营收增长接近一致,公司三季度毛利额为92.24亿元,同比增长20.7%,公司车辆毛利率为20.9%,较上年同期的21.2%出现小幅负增长。
  理想汽车营收和净利润增长的不匹配主要体现在费用计提上。三季度,公司研发费用为25.87亿元,较上年同期的28.17亿元出现负增长;而公司销售、一般及管理费用为33.5亿元,较上年同期的25.43亿元增幅超过30%。
  对此,理想汽车表示,主要是因为相关业绩很可能达成,从而确认了股份支付薪酬费用,以及雇员数量增加导致的雇员费用增加。
  未来销售不容乐观
  《财中社》发现,除了三季度盈利承压,投资者更大的担心或许来自对未来业绩下滑。
  对于2024年第四季度的销售前景,理想汽车预计,车辆交付量为16万-17万辆,同比增长21.4%至29.3%。收入总额为432亿-459亿元,同比增长3.5%至10%,这意味着,与三季度相比,公司2024年四季度交付和营收增速均出现大幅放缓。而上年四季度公司实现净利润为56.58亿元,以当前日趋激烈的竞争环境,并参考2024年三季度交付量及利润水平,理想汽车2024年四季度净利润大幅下滑的概率不小。
  理想以往的指引(三季度之前)一般在“3000辆”上下,在二季度业绩发布后,招商证券表示,四季度销量增速不确定性较高,保守指引(三季度)或隐含更大力度降价的可能性。理想以往的指引一般高低差只有3000辆,但三季度指引高低差为1 万辆,反映销售端的压力。同时由于 L6 的占比在三季度会进一步增加(二季度约35%),7 月 L6 占比已提升至 50%,汽车单价环比将进一步下滑至约26 万元。今年以来受到30 万元以上车型销量不振的影响,销量受到挤压。虽然公司三季度指引毛利率 20%,但四季度的销量压力较大,或隐含更大力度降价的可能性。
  理想汽车公告,刚刚过去的10月,公司交付新车5.14万辆,同比增长27.3%,这意味着,公司要完成销售指引,必须保证未来2个月的销售高于10月的销售水平。理想汽车表示,凭借5款在售车型,理想汽车连续7个月获得20万元以上新能源车中国品牌的冠军。
  同期,新能源行业龙头比亚迪10月份销量为50.27万辆,较上年同期增长66.57%,规模更大的比亚迪销量增速甚至高于理想汽车。
  2024年三季度,乐道L60、极氪7X、智界R7、岚图知音、阿维塔07等多款新能源SUV车型上市,纷纷将目标瞄准20万元以上的SUV车型,行业竞争空前激烈。
  当然,理想汽车营收和销售车辆超过这一指引的概率也是存在的。比如,在二季度财务业绩发布时,公司预计了三季度的销售指引:公司直营三季度交付量为14.5万-15.5万辆,相比二季度的10.9万辆环比增加 33%-42%,收入指引为312.5亿元-321.9亿元。从三季度财报看,公司销量和营收均超过销售指引,不过,利润却几乎没有增长。
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