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   题:9月CPI超预期,美联储降息节奏会改变吗?
  作者 杨子荣 中国社会科学院世界经济与政治研究所副研究员
  美国劳工部10日公布的数据显示,9月美国消费者价格指数(CPI)同比上涨2.4%,是2021年2月以来最小的同比涨幅;环比增长0.2%,涨幅与前两个月持平。但两项涨幅均高于市场预期0.1个百分点。剔除波动较大的食品和能源价格后,美国9月核心CPI环比上涨0.3%,同比增长3.3%,也均高出预期0.1个百分点。
  9月通胀数据超预期上涨,反映了美国抗通胀之路并非一帆风顺。然而,这还不足以预示着美国通胀递减的进展出现停滞。从分项指标看,能源价格下跌带动整体通胀下行,而新车、二手车价格以及服装和家具价格上涨带动核心商品通胀上行,是CPI涨幅超预期的重要原因。汽车保险、医疗保健和机票价格等明显上涨推动服务通胀上行。美国劳工统计局数据显示,9月食品价格上涨0.4%,住房成本上涨0.2%。这两项占据CPI涨幅的四分之三以上。其他推动CPI上涨的因素包括:二手车价格上涨0.3%,新车价格上涨0.2%。医疗保健服务价格上涨0.7%,服装价格上涨1.1%。
  展望四季度,若国际油价明显上涨,叠加低基数效应,美国整体通胀可能反弹,但二次通胀的风险较低。而若住房通胀回落,或带动核心通胀进一步放缓。
  当前美联储货币政策的重心已转移至就业目标。9月非农数据超预期,表明美国就业市场仍具韧性。美国9月季调后非农就业人口增加25.4万人,这远超经济学家预测的增加15万人,前值则由14.2万人修正为15.9万人。9月美国非农数据发布后,市场预期11月美联储将仅降息25个基点。而随着9月美国通胀率再次超预期增长,市场对11月美联储仅降息25个基点的预期进一步加强了。芝加哥商品交易所美联储观察工具显示,通胀数据公布后,市场预期11月美联储降息25个基点的概率从前一天的80.3%升至86.9%。
  笔者认为,未来美联储的货币政策路径仍具有高度不确定性,降息节奏、幅度取决于具体的经济数据,尤其是就业指标的趋势性变化。不过,如果通胀出现明显反复,或将延缓美联储降息进程。
  在未来一段时间,美联储降息前景是影响市场情绪及走势的主要因素之一,并主要通过三个方面产生影响:第一,市场关于美联储降息的预期会对市场产生影响。第二,美联储降息决策与市场预期之间的差距,会对市场产生影响。第三,美联储基于就业疲弱还是通胀下行而降息,对市场的影响也不相同。
  美联储降息的不确定性也会通过资本流动、汇率等渠道对中国的政策推行产生一定的影响,但该影响程度很有限。一方面,美联储已开启降息通道,人民币兑美元汇率贬值压力明显缓解;另一方面,即便美联储降息节奏放缓,但只要中国通过积极的宏观政策推动经济增长,人民币兑美元汇率就有望保持稳定甚至升值。
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责任编辑:宋亚芬
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