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“当美联储加息或降息时，这不过是小事，因为在那之下还有实体经济。”
——摩根大通CEO杰米·戴蒙
文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）
自2022年开始狂暴加息11次后，美联储已将利率维持在5.25%-5.5%的高位一年零一个月，形成一条并不正常的高压线。
从2022年斯里兰卡国家破产，到埃及数百万人的粮食危机，从2023年ChatGPT引发的美国科技股暴涨，到硅谷银行挤兑破产，从2024年日本股市创历史新高到中国降息之路的小心翼翼。
这三年来，无论是世界经济的风起云涌，还是一个普通家庭的生计，多多少少都与之相关。
当地时间9月18日下午，这个反常的小时代宣告落幕，同时开启了新的周期大门。
美联储宣布，降息50个基点，利率降至4.75%—5%，幅度超预期，暂时回到了2023年4月的水平。综合各方推测，今年年底之前还会再降50个基点。
此前，彭博社调查统计了114位机构的经济学家，超过90%认为降息幅度为25个基点；而市场交易员，也就是金融大鳄普遍则赌降息50个基点。
会议前市场预测降息幅度的概率分布
最终，华尔街赌对了，成了新周期的第一个大赢家。
不同时区的人屏息见证了高压线被撕开口子的过程，反应不一。
离一线最近的美国三大股指先涨后跌，鉴于华尔街的俗语“谣言买入，事实卖出”，市场已经为降息50个基点炒作了一周时间，赌对了的人开始落袋为安。
六七个小时后，亚洲股市开门营业，一开始，日本、韩国股市都涨，但随后日本一枝独秀，最高涨至2.78%，最终以2.04%收官，港股也表现不俗。
据财经评论员刘晓博分析，从美股出来的部分资金，可能会直接流入日本股市避险，加上此前日股深度调整了一波，现在对美国热钱还有吸引力，由此成为当天亚洲股市里的赢家。
至于向来特立独行的A股，先是开盘急跌，但最后发现是个“假摔”，收盘时，各个指数最后以小幅上涨收官——但这未必与美联储降息相关，毕竟前看后看，所谓的“降息交易”似乎并未在我们这掀起太多波澜。
亚洲几大股市降息后第一天走势
图源：Google财经
然后是欧洲股市，截至小巴写稿的傍晚，也是一通反弹，逼近历史高点，智本社社长薛清和认为，只要不出现经济衰退，美联储降息大概率推动美股上涨，同时带动欧股、港股等全球主要股票跟随上涨。
若从涨幅上看，黄金和数字货币是当日的真正大赢家。
比特币在美联储宣布降息后，涨幅一度超过6.4%，创下一个月来最大涨幅，而一些市值比较小的数字货币更是吓人，涨幅最高达16倍；黄金在消息公布后，在创下2600美元/盎司的新高之后回落，而新的一天又继续上涨，继续往新的纪录奔去。
这便是一石激起千层浪，更何况，掉的还是块巨石。
石头落地后，有人欢喜有人忧，但更多人关心的不是降息本身，而是降息之后，普通人又该如何自处？即便不能成为所谓赢家，但总得“多方打听”，好过于做个一无所知的输家。
美国联邦储备委员会宣布
将联邦基金利率目标区间下调50个基点
为此，我们试图在巨石掀起的波澜里，抽取几个与普通人相关的部分。
说和普通人相关，并不是指这些变化一定会立竿见影地反映在大家的钱包或者生活上，而是对未来多重可能性的探讨，简单而言，这是一个各自对号入座的过程。
对中国普通人：
事关降息降准、A股、楼市等
刘晓博
财经评论员
公众号“刘晓博说财经”
“关注9月20日中国的LPR会不会降。”
美国开启新一轮降息周期，对中国是利好，意味着将打破中国货币政策的天花板，让我们获得更大的降息空间。过去几年，中美利率出现了罕见的倒挂，中国10年期国债收益率比美国低200个基点左右。为了减少资金流出中国，中国降息步子很小，幅度有限。
我们首先要关注9月20日上午，中国的LPR（贷款基准利率）会不会降。中国在年底之前，至少有机会降息一次，降准一次。LPR调降后，公积金贷款利率也有可能下降，这对中国楼市是利好，也有利于推动存量房贷降息——根据以往的传统，9月30日前后可能会有房地产新一轮政策官宣，今年恐怕也是如此。
管清友
如是金融研究院院长
首席经济学家
“中国资本市场现在长期的主逻辑是需求逻辑。”
中美两国货币金融经济周期逐渐不合拍以后，美联储降息对我们的影响，并不像我们之前想象的那么直接。
理论上而言，美联储降息缩小了中美之间的利差，实际上是有利于我们进一步进行货币政策操作，比如说降息、降准，再加上中国采取降息降准的必要性也确实在增强。
这是一个基于经验得出的结论。但目前来看，中美两个资本市场，它们各自的主逻辑发生了很大的变化。
就美国市场而言，长期交易的实际上是技术进步，短期交易的是基于衰退或者降息的这样一种影响，因此，降息本身很难改变美国市场的主逻辑。
纽约证券交易所
与此同时，中国市场现在长期的主逻辑是需求逻辑，即需求如何被提振，需求如何被挖掘？需求如何被扩张？
从这个角度来讲，无论是中国的降息还是美国的降息，从资本市场这个角度来讲，可能很难改变这个长期的需求逻辑。
另一个经验是，如果美联储降息，会导致大量的资本继续流向新兴市场，这个逻辑我个人觉得目前来看还不成立，至少需要观察。
我们不能刻舟求剑，在现在这个货币金融经济周期彼此错位的情况下，不能按照原来的经验去分析现在的问题。
朱振鑫
渐近投资研究院院长
首席经济学家
“这些因素都没有国内的基本面重要。”
对A股来说，美联储降息只是众多影响因素之一，从资本项看是利好，利差收窄，汇率升值，有助于资本流入，从贸易项看是利空，潜在的需求走弱，可能影响出口和外需，进而拖累国内经济复苏，但整体看影响较为中性。
因为这些因素都没有国内的基本面重要，尤其是房地产，只有国内经济走强，才能真正把A股带起来。如果内需稳不住，外需即便复苏也没用，比如今年外需其实在好转，但没用。
魏洪旭
安邦智库研究员
“未来大幅降低利率的可能性和空间并不大。”
鉴于目前国内的利率水平已经较低，银行息差收窄，未来大幅降低利率的可能性和空间并不大。央行可能还是会加快进行政策利率结构调整，利用利率走廊的变化，拉大短期、长期利率的差距，以结构性利率政策提高金融支持实体经济的效率，而总量型的政策会有限度。
中国经济和资本市场发展仍然取决于内需的稳定。另外，在美国将全球拖入经济下行周期时，中国经济内生动力的恢复，并不能指望美联储降息或者国内货币政策的进一步宽松得以解决。
对中国出口商：
人民币汇率、美国经济、美国大选等
一国的利率同样是一国货币的标价。
美联储降息好比美元“降价”贬值，也变相意味着人民币“涨价”升值。对于以美元为主要收入货币的中国出口商而言，手里的美元不香了，出口的商品的价格，也一定程度上失去了竞争力。
更深远的担心是，本次美联储选择了“更大幅度”的降息，是否意味着美国经济出现了问题？毕竟，如果自家的客户过得不好，又何来生意呢？
朱振鑫
渐近投资研究院院长
首席经济学家
“美联储降息对国内影响最大的是汇率。”
降息周期美元趋于走弱，人民币兑美元汇率虽然已经反映了一部分，但总体看仍处于底部区间，中期内依然有望升值。
另外，此次降息较为特殊，经济衰退还没有发生，只是数据边际走弱，属于主动提前的预防式降息。而且此前的加息就和普通的加息不一样，不是经济走强带来的自然加息，而是通胀走高带来的被动加息，现在降息的核心原因是通胀消退了，所以利率也应该从超高水平回归常态化，并不是衰退倒逼的被动降息，所以背后的经济风险并没有那么大。
刘晓博
财经评论员
公众号“刘晓博说财经”
“不排除人民币对美元汇率破7。”
未来两年，美元降息空间大于人民币降息空间。这有利于人民币汇率保持强势，也不排除人民币对美元汇率破7。另外，官方提出防止“内卷式”恶性竞争，这意味着如果国际形势没有大的变化，人民币汇率也会保持稳定，通过贬值刺激出口的做法短期内不会出现。
薛清和
智本社社长
首席中心宏观战略研究所副所长
“50个基点反映的是美联储的谨慎态度。”
美联储的工作是一种风险管理，货币政策和预期管理必须在通胀风险与失业风险之间保持平衡，更何况这还是美联储四年来首次降息。
在票委中，仅一人反对降息50基点，也就是降息50个基点在美联储内部达成基本共识。我认为，大幅度降息至少说明，美联储理事们担忧失业加剧的风险，并试图防止美国经济衰退。
图源：美联储发布FOMC的声明
从本次议息会议发布的经济预测可以看出，美联储将今年美国GDP中值从之前的2.1%下调到2.0%，失业率中值从之前的4.0%上调到4.4%。这意味着，就业市场的快速降温可能引起了美联储的警惕。
数据显示，7月份美国失业率上升到4.3%（8月为4.2%），萨姆指数录得0.49%，接近0.5%的警戒线。“萨姆规则”认为，这一指数达到警戒线，将引发衰退担忧。在美国历史上，萨姆规则在1960年以来一共9次美国经济衰退中全都得到了验证。
尽管4.2%—4.3%之间的失业率依然处于较低水平，但是失业率是一个滞后指标，当失业率快速上升时，说明经济压力已经传递到纵深领域，即企业迫于营收与成本压力而被迫裁员。
尽管如此，我认为美国经济依然未进入衰退，50个基点反映的是美联储对美国经济走势的谨慎态度。
薛洪言
星图金融研究院副院长
“美联储背后还蕴含着复杂的政治考量。”
降息25或50，本在两可之间，美联储之所以选择降50，除了经济因素外，背后还蕴含着复杂的政治考量。
换言之，美联储主席鲍威尔是有私心的。
私心之一，是助力民主党大选。特朗普的政策主张对美联储很不友好，如全面关税和限制移民会催生通胀，特朗普本人又不能接受高息，既要又要，鲍威尔会很难做。此外，特朗普本人对鲍威尔也很有意见，2025年总统提名新一届美联储主席时，很可能撤换鲍威尔。于公于私，鲍威尔都更愿意助哈里斯一臂之力。
私心之二，是避免为美股泡沫破灭背锅。当前美股估值处于历史高点，非常脆弱，美联储无论怎么做，都可能成为美股泡沫破灭的“罪魁祸首”。降息不足，可能会加剧经济衰退担忧，导致美股大跌；降息力度过大，又可能会坐实经济衰退预期，刺破美股虹吸全球资金的逻辑，仍会导致美股大跌。
此时鲍威尔最安全的做法就是顺应市场预期，考虑到市场已经较大程度上把降息50个基点计入预期，美联储跟进调降，对美股短期影响有限，又可避免背锅压力。
王喜文
工信部高级工程师职称
科技部博士后
“资金宽松后对资金密集型的AI研发尤为重要。”
美联储降息意味着借贷成本降低，企业可以以更低的成本获得资金，这对于资金密集型的AI研发尤为重要。初创企业和成长型企业将更容易获得风险投资，加速技术创新和产品开发。
此外，降息政策通常会带动整体经济活动，增加企业利润，从而为企业提供更多的资源用于研发。
如果你有进一步理财需求……
罗志恒
粤开证券首席经济学家
“黄金胜率较大。”
美联储5轮降息周期内，黄金价格4次上涨（1995年、2000年、2007年和2019年），2007年首次降息3个月后，黄金价格涨幅达27.2%。
黄金兼具金融和货币双重属性：
在金融属性下，黄金价格受通胀水平影响，因其“零票息”特征，黄金价格与实际利率负相关，与通胀水平正相关。
在货币属性下，美元超发、信用泛滥，叠加地缘政治冲突不确定性，各国央行增持黄金，为黄金价格提供长期支撑。在通胀水平回落、美元承压、避险情绪等多重因素支撑下，美联储降息周期内，黄金价格大概率上涨。
魏洪旭
安邦智库研究员
“原油等商品未来上涨的空间并不大。”
石油等大宗商品的情况并不明朗。虽然美元趋于贬值会带来价格上升的动力，但经济放缓同样影响需求，从原油等商品表现来看，未来上涨的空间并不大。
贾泽亮
逸士家族办公室 CEO
“美股的调整为长期投资者创造了入场机会。”
长期高利率的美元，汇率持续维持历史高位。随着降息周期的开启以及经济增长放缓，美元预计全面回软。当然在全球降息浪潮下，美联储降息对美元汇率的影响会被部分抵消。
随着现金收益率降低，建议可以逐渐将现金和货币基金重新投资优质债券和股票。美股的调整也为长期投资者创造了入场机会，半导体、人工智能仍然可能成为今后的增长动力，毕竟历史告诉我们，美国市场在非衰退期降息时的表现良好。
另外黄金和另类投资也是重要的分散风险的资产类别。
薛洪言
星图金融研究院副院长
“美债仍是降息周期内表现最好的资产之一。”
美国债券中，短债受降息的提振更大，上涨确定性更强。不过这里需要提醒国内的投资者，美债上涨的确定性，并不是国内投资者购买美债基金的理由，对于国内的投资者，以人民币资产通过换汇的方式购买美债基金，面临更大的风险是汇率风险，即便美债基金表现好，但汇率的损失同样可能会让投资者出现亏损。
而对于其他国家的债类资产来说，一般而言更加受本国经济基本面和财政、货币政策的影响，与美联储降息的关系并不大，对于中国来说更是如此。
本篇作者|和风月半|责任编辑|何梦飞
主编|何梦飞|图源|VCG
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