文/《清华金融评论》王茅
针对美联储降息前景，美联储主席鲍威尔给出了“最强音”。他在全球央行年会上表示，政策调整的时间到了。此言一出，市场沸腾。事实上，相对于通货膨胀，市场对美国的就业情况更为担心。美国劳工部近日大幅下修了2023年4月到2024年3月的就业数据，下修幅度为15年之最。与此同时，需要指出的是，尽管美联储9月之后的降息前景未明，但降息周期一旦启动，可能会维持两到三年的时间。
‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍
鲍威尔：美联储政策调整的时间到了
针对美联储降息前景，美联储主席鲍威尔给出了“强最音”。当地时间8月23日上午10点，鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，（美联储）政策调整的时间到了。前进的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于即将公布的数据、不断变化的前景，以及风险的平衡（The time has come for policy to adjust. The direction of travel is clear, and the timing and pace of rate cuts will depend on incoming data, the evolving outlook, and the balance of risks.）。
事实上，关于美联储将于9月降息的预期在不断升温。就在几天前，美联储官员——旧金山联储主席玛丽·戴利在接受采访时就表示，美国的通胀已经得到控制，接下来要做的就是渐进式降息。很明显，美联储9月降息大局已定。不过，市场还是需要美联储主席的官方确认。
鲍威尔此言一出，市场狂欢。美股三大股指集体上扬，截至收盘，道琼斯指数上涨462.30点，涨幅为1.14%，报41175.08点；纳斯达克指数上涨258.44点，涨幅为1.47%，报17877.79点；标准普尔500指数涨63.97点，涨幅为1.15%，报5634.61点。
标普500指数中的所有主要板块均实现上扬。MSCI全球指数盘中创下历史新高。罗素2000小型公司指数上涨3.19%。欧洲三大股指收盘普涨，德国DAX30指数涨0.76%至18633.10点，本周涨1.70%；法国CAC40指数涨0.70%至7577.04点，本周涨1.71%；英国富时100指数涨0.48%至8327.78点，本周涨0.20%。
与此同时，美元指数在鲍威尔讲话后盘中大幅跳水跌破101。Wind数据显示，美元指数跌0.82%报100.6824。非美货币集体上涨，欧元兑美元涨0.73%报1.1193，周涨1.49%；英镑兑美元涨0.96%报1.3218，周涨2.11%；澳元兑美元涨0.74%报0.6795，周涨1.87%；美元兑日元跌1.32%报144.3505，周跌2.23%；美元兑加元跌0.77%报1.3511，周跌1.24%；美元兑瑞郎跌0.53%报0.8477，周跌2.12%；离岸人民币对美元涨308个基点报7.1161，本周累计涨470个基点。
鲍威尔的发言，令美联储9月开始降息基本成为板上钉钉的事情。在短期内为金融市场提供了一定清晰度，为市场提供交投线索。不过，需要指出的是，鲍威尔的演讲，并没有提供多少美联储9月会议之后将如何行动的指引。
比如，鲍威尔并没有说，如果再出现一份负面的就业数据，美联储会否大幅降息50个基点，以及未来几个月美联储是否会持续降息。不过，鲍威尔的发言至少证实，美联储过去两年与通胀的斗争即将迎来关键转折点。市场大多交易员目前认为，美联储将在9月降息25个基点。
相较通货膨胀，美联储当前更担心美国就业情况
与美国通胀相比，现在让市场更为担心的应该是美国的就业情况。当地时间8月21日，美国劳工部大幅向下修订了一年的就业数据。这一次，全球都惊呆了。
美国政府公布了一年（2023年4月—2024年3月）非农就业数据的修正值，大幅向下修订了81.8万人。下修规模创下15年来（2009年来）的新高，这表明美国政府过去的就业数据水分很大，存在“造假”嫌疑。与此同时，不由得又引发另外一个疑问，那就是下修81.8万人的数据是否真实？真实数据是否更糟？
同一天，美联储公布了2024年7月的货币政策会议纪要，纪要显示，在上次的议息会议上，大部分美联储官员希望9月降息，部分美联储官员呼吁7月立即采取行动。
当时这个会议纪要一经公布，美国股市立刻由下跌转为全线上扬。结合这两项报告来看，美国真实的就业数据远远不及公布的那般美好，下修幅度之大令人咂舌。美国政府数据“造假”目的何在？是希望让美元利率维持在高位，吸引全球资金流向美国，以击垮其他国家的经济吗？
美联储9月议息会议将在当地时间9月17日到18日召开，离现在不到一个月的时间了。将时间稍微放长远一点，尽管9月降息之后，后续降息前景目前未定，但降息周期一旦启动，短期不会结束。美联储本次降息周期可能会维持两三年，也就是2024年开始降息，2026年降息结束。在这种情况下，美元将逐步进入贬值通道，人民币将会开始升值，对人民币资产有利。
本文编辑丨王茅
初审丨徐兰英
终审丨张伟
Review of Past Articles  -
01
02