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由于不同的经济周期，欧元国家无法融合在一起。为了使欧元区成为一个正常运转的货币联盟，需要更灵活的工资和更大的流动性。
欧元区并不像看起来那样是一个统一的实体。通过： 盖蒂图片社
简而言之
·在理想之间......从理论上讲，建立货币联盟是有充分理由的：贸易变得更容易，繁荣增加。
·......和现实。在欧元区，这并不容易。不同的经济结构阻碍了成功，缺乏银行联盟也是如此。
·美容矫正。欧洲央行正在尽其所能掩盖设计缺陷。然而，从长远来看，需要进行改革。
·解决 方案。从结构上讲，欧元区必须做出很多改变。工资和价格必须变得更加灵活，流动性必须增加。
我是斜杠青年，一个PE背景的杂食性学者！♥致力于剖析如何解决我们这个时代的重大问题！
建立共同货币区是一个高度zheng治化的决定。毕竟，参与国因此在很大程度上放弃了一项重要的经济政策工具。但除了这个问题之外，还有一些经济理论和实证研究提供了有关单一货币有用性的信息。
最优货币区的经典经济理论可以追溯到 1960 年代。它明确了各国何时应该拥有共同货币，何时不应该拥有共同货币。因此，如果参与国的经济周期或多或少相似，则没有问题。那么，这些国家就没有理由制定独立于其他成员国的货币政策来稳定经济。在这种情况下，共同货币可以增加繁荣，因为它大大简化了相关地区或国家之间的贸易，从而刺激了相关地区或国家之间的贸易。
在欧元区这样的货币区，包括芬兰、希腊或爱尔兰等不同国家，这一要求显然没有得到满足。这些国家的经济结构差异如此之大，以至于经济趋势最多是偶然重合。在这种情况下，共同货币更具挑战性，因为必须有其他因素介入以缓冲宏观经济冲击。前景是三种机制。
三种补偿机制
·灵活的工资和价格：如果一个国家陷入衰退，工资的迅速下降可以提高其价格竞争力，而不需要通过货币贬值来实施扩张性货币政策。
·移动劳动力：如果劳动力在国际上流动性很强，那么从衰退国家迁移到繁荣国家的工人可以吸收不同的经济发展。
·平衡财zheng流动：如果两个国家有大量的联合预算，跨境财zheng流动可以在一定程度上稳定经济。例如，在联合失业保险的情况下，在经济衰退时，额外的资源会自动流入受影响的国家。
如果你看一下这份名单，很明显，欧元区距离拥有任何这些补偿机制还有很长的路要走。工资和物价绝非灵活，特别是因为劳动力市场受到高度监管。时至今日，劳动力流动性仍然相对较小，这仅仅是因为欧元区的语言差异。由于欧元区的财zheng政策被故意留给成员国，因此也缺乏平衡的财政流动。
金融危机暴露出短板
由于欧元是在金融和经济危机之前长期经济好天气的时期引入的，因此设计错误的成本在开始时几乎没有被注意到。然而，事实上，在此期间，成员国之间出现了巨大的失衡，这在金融危机中变得非常明显。在与欧元危机威胁生存的冲击作斗争时，人们很快就发现，上述在1960年代发展起来的经典理论对金融市场和国际银行的动态关注太少，而金融市场和国际银行的动态自那时以来一直在加剧。
最近的危机很快表明，除了经典的缺陷之外，还有其他一些设计缺陷。首先，事实证明，没有与货币联盟建立银行联盟是一个严重的错误。尽管大型银行在整个欧洲开展业务，但它们仍然受到国家监管;而且，最重要的是，如果必须拯救这样的银行，国家当局将继续负责。事实证明，这两者都是欧元危机的一个主要问题。
2010年的希腊危机引发了人们对货币联盟的怀疑。通过： 盖蒂图片社
其次，人们低估了活跃于国际市场的银行和民族国家将对方拖入金融深渊的速度。由于银行救助的巨额成本，国家预算面临崩溃的危险。与此同时，银行资产负债表通常包含大量国家zheng府债券，因此可能的国家破产有可能将银行拖入破产。
第三，没有考虑到在货币联盟中，金融市场怀疑其偿付能力的国家可能很快遇到巨大的流动性问题。成员国不能自己创造自己的货币（在这种情况下是欧元）——只有超国家的欧洲中央银行（ECB）才能做到这一点。因此，在危机情况下，任何国家中央银行都不能充当相对于国家的“最后贷款人”，从而平息局势。这一设计缺陷在欧元危机期间造成了大规模的流动性短缺。
仅以高成本退出
纵观欧元区的问题，在各种情况下，很明显，共同货币在经济上是一个半生不熟的结构。这就提出了一个显而易见的问题，即为什么有关主权国家在困难重重的情况下不简单地离开欧元区。著名经济史学家巴里·艾肯格林（Barry Eichengreen）给出了答案，他的座右铭是，希腊退欧——即希腊退出欧元区，这在欧元危机期间经常被讨论——将引发所有银行挤兑之母。如果我们在脑海中简要地了解一下希腊退欧，就可以很容易地解释这一点。
这些问题表明，共同货币在经济上是一个半生不熟的结构
采取这一步骤的原因是希腊能够用自己的货币在货币zheng策方面独立应对危机。具体而言，这意味着重新引入的德拉克马将奉行更具扩张性的货币zheng策，这尤其会导致新旧货币对欧元大幅贬值;这是长期易受通货膨胀影响的希腊在采用欧元之前保持其相对于其他欧洲国家的价格竞争力的机制。
然而，问题在于向新货币的过渡。与经典的货币改革不同，在经典的货币改革中，旧货币消失并被新货币取代，在这种情况下，欧元仍将是一种货币。
欧元而不是德拉克马
由于所有希腊人都知道德拉克马兑欧元会大幅贬值，因此每个人显然都更愿意持有欧元而不是德拉克马。这一事实将导致上述所有银行挤兑之母，仅仅是宣布希腊退欧。所有希腊人都会跑到他们的银行提取他们所有的欧元余额，然后才能将它们兑换成价值低得多的德拉克马。希腊银行系统将很快崩溃。
希腊退欧——即希腊退出欧元区——将引发所有银行挤兑
然而，这次银行挤兑可能只是一连串毁灭性影响的开始。银行体系的崩溃将引发严重的经济危机，除其他外，这将导致税收收入的彻底崩溃。德拉克马的大规模贬值（现在必须纳税）将使偿还仍以欧元计价的国债变得如此昂贵，以至于暂停付款并因此国家破产几乎是不可避免的。
由于税收和债务将因此被消除为融资来源，希腊国家将只有一条出路，即使用印刷机。但是，正如经济史上许多令人印象深刻的例子所表明的那样，这是导致恶性通货膨胀的直接途径。
保护建筑物
如果一个疲软的国家退出单一货币，它就有可能面临金融体系崩溃、严重的经济危机和无法控制的通货膨胀的风险。由于欧元区的解体只能以不可接受的成本进行，因此解决建筑问题的唯一出路是改善现有建筑。这最终意味着赶上一个正常运作的货币联盟的必要整合步骤，这些步骤在欧元区成立时被忽视了。与此同时，在金融稳定领域已经做了很多工作。因此，在欧元危机期间出于必要而产生的经济政策创新最终是为了解决不完整的货币联盟问题，这些问题最初没有被考虑过，也没有与金融体系有关。
事实与数据关于ESM的仲裁漏洞保护
来源:ESM.europa.eu 下载数据
随着危机基金（欧洲稳定机制;ESM），主权破产的危险及其对银行偿付能力的影响得到了反击。其次，时任欧洲央行行长马里奥·德拉吉（Mario Draghi）发起了传奇的“不惜一切代价”运动，欧洲央行保证，它准备作为成员国的最后贷款人介入违规行为，以降低其流动性风险。第三，随着欧洲最大银行的监管权移交给欧洲央行，银行业联盟已经迈出了影响深远的一步。
这些措施使得解决与金融部门有关的主要问题成为可能，从而防止了欧元区在欧元危机高峰期的混乱解体。
欧洲央行探索其局限性
近年来，欧洲央行通过大规模干预，竭尽全力稳定经济疲软的欧元区国家。然而，在许多观察家看来，它已经走到了其任务范围的边缘，最重要的是，它创造了大量的流动性和接近zheng治，这对未来来说不是好兆头。无论如何，欧元区不能永远依赖欧洲央行通过大规模干预来掩盖建筑问题。如果欧洲央行因通胀预期上升而不得不采取更严格的行动，那么许多成员国将面临严重的经济衰退，而它们将无能为力。
结构性改革
归根结底，尽管最近进行了加强金融稳定的改革，但欧元区仍然难以满足经典货币区理论中提到的无危机运作条件;这些因素只能长期影响，如果有的话。
成员国的结构性改革可能有助于提高工资和物价的灵活性，但这种改革在政治上是极其困难的;然而，它们必须仍然是中心推动力。在劳动力流动方面，几乎无能为力。剩下的唯一事情就是加强平衡财zheng流动。这就是具有大量共同预算的财zheng联盟的想法的用武之地。 如果要长期改善欧元区的抗危机能力，朝这个方向采取的进一步措施可能是不可避免的。
结论
在不同经济周期的地区建立货币联盟是一件困难的事情。只有当劳动力流动性高和工资灵活时，这种不平衡才有效。但这恰恰是欧元区无能为力的地方。难怪主权债务危机几乎导致了货币联盟的崩溃。当时，许多较弱的国家几乎无法通过资本市场融资。从那时起，欧洲央行一直隐瞒了这些问题，该银行大规模购买政府债券，从而促进了资金流向zheng府。然而，从长远来看，货币联盟将无法避免结构性改革。工资和物价必须变得更加灵活。流动性仍然是一个因素。
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