美国联邦储备委员会22日公布的会议纪要显示，美联储对当前美国通胀形势感到担忧，这意味着联邦基金利率需更长时间维持在当前水平以实现通胀目标。为应对通胀，美联储自2022年3月至2023年7月连续11次加息，累计加息幅度达525个基点。此后的时间里，已连续六次在货币政策会议中决定维持5.25%至5.5%之间利率不变。
曾几何时，美国以“0”利率出现在世人面前，即便离开“0”区间，也没有超过“1”，而是在0-1之间波动，形成真正的低利率时代。然而，这一轮的加息，不仅让美国的利率持续上涨，更是在高位岿然不动，长期维持在高利率水平。
尽管去年下半年以来，有关降息的声音此起彼伏，但是，从美联储的具体操作来看，又似乎处于不紧不慢的状态之中，嘴上降息的声音没有停过，行动上却是一点动静也没有，甚至出现过继续加息的声音。理由是，通货膨胀没有达到预期目标，必须通过维持高利率来遏制通货膨胀，避免通货膨胀反复。
理由当然是非常“充足”的，听起来也是高大上的。通过紧缩的货币政策遏制高通胀，是货币政策基本的操作方式。问题在于，美联储不降息，真的只是因为通货膨胀吗？美国的通货膨胀，真的是因为货币发放因素造成的吗？维持高利率，真的能帮助美国克服通货膨胀因素、解决通货膨胀问题吗？
我们并不否认，美国的通货膨胀与货币超发有一定关系。连续的量化宽松，尤其是没有节制的货币投放和债务扩充，确实给市场注入了过多的流动性，也给通货膨胀提供了很强的货币支撑。特别是股市等，受货币超发的影响，呈现了意想不到的上涨，连续创下新的纪录，也让货币超发在股市的作用得到充分发挥。反过来，也助推了通货膨胀，让通货膨胀的形成产生了比较强的内生动力。
需要注意的是，因为货币超发引发的通货膨胀，在美联储连续的加息政策下，实际已经得到了有效遏制。从美联储发出降息的声音开始，已经向外界传递出积极信号，那就是美国的通货膨胀已经得到了有效控制，美联储可以降息了。那么，为什么这么长时间过去了，降息一直是雷声大、雨点小呢？为什么通货膨胀又出现呢？
很显然，目前美国的通货膨胀，已经与货币超发没有什么关系，而是与美国的经济政策、经济手段、经济行为、特别是贸易政策有更加密切的关系。从经济政策来看，“美国利益至上”的思维，让美国在制定经济政策时，不会考虑科学性、公正性和客观性，而是自我性、风险性、利益性，甚至存在很大的信用缺失现象。其中，负债规模不断扩大，就是非常典型的政策错位，失信的概率在不断提升。过多的政府负债，也使得通货膨胀的控制受到了更大的压力，通胀的内在动力增强。如果不能有效控制政府负债，通货膨胀的控制会难度更大，降息的动力也更弱。
从经济手段来看，如果美国真的重视通货膨胀，真的想控制通货膨胀，就不该打贸易战，不该提高关税。因为，谁都知道，贸易战的结果，就是产品价格上涨，就是价廉物美的产品没有市场，就是居民和企业购买商品、产品、生产资料的成本加大、负担加重。恰恰是，美国政府并不重视这些方面，也不考虑居民和企业的承受能力，而是不断地推出贸易制裁、提高关税、扩大关税范围等方面的政策。如此，通货膨胀还如何控制呢？有了通货膨胀这顶帽子，也就给美联储不降息提供了借口。
从经济行为来看，美国为了打压中国等正在兴起的国家，在具体的经济行为方面，可谓是用足了劲、拼尽了力、费尽了心思、用尽了脑子，千方百计、不择手段地对竞争对手实施打压，切断供应链，销毁产业链，破坏价值链，导致部分行业出现供应紧张、价格上涨现象。不仅如此，还通过制造战争的方式，让大宗商品价格上涨，特别是能源价格，最终导致国际市场通货膨胀上升，自然，美国的通货膨胀也就很难达到预期目标了。
所以，目前美国的通货膨胀，已经不是货币超发造成的，而是非货币因素带来的。美国以通货膨胀没有得到控制为由，坚持不降息，就是想在美国经济运行困难的情况下，通过吸引国际资金，维持美国股市的虚假繁荣，缓解国内矛盾，为总统大选创造条件。只是，对全球经济恢复、企业运行环境改善等带来了更多矛盾和问题，导致全球失业率居高不下，其他发达国家经济运行也是十分艰难。