热点：美国4月PPI同比增长显著，但CPI重燃降息预期，与此同时，原油价格近一个月持续下跌，对此您如何看待后续的原油表现？对投资者资产配置带来哪些影响？
解读：
美国4月PPI同比显著增长，创近一年新高，主要由两个方面驱动，一是能源炼油厂停产和转换生产夏季混合燃料导致的汽油价格上涨，二是投资组合管理成本攀升。鉴于近一个月原油价格的持续下跌，此部分未来影响性较低，但就投资组合管理成本与美股指数的联动来看，去除股市后，似乎便呈现通缩现象。4月CPI略低于预期，核心CPI同比增长3.6%，为2021年4月以来最低，分项方面，能源和住房成本仍为通胀主要阻力，值得注意的是，服务业通胀趋缓，且随着劳动力市场降温和新租赁数据疲弱，租金在新计算CPI权重降低后，后期影响力下滑。整体而言，美国通胀趋势放缓，市场预期年内降息概率和时点均有所提前。4月以来，WTI原油和布伦特原油的累计跌幅均超过5%，究其原因，一是近期地缘局势的缓和减少了供给担忧，油价前期风险溢价回吐。二是美国商业原油库存量从年初至今上涨超5%，且仍处年内高位，补库力度超预期。三是OPEC在4月份维持石油产量不变，伊拉克等部分成员国产量仍然高于今年年初减产协议规定的水平，生产超出配额，减产履行欠佳。展望未来，尽管伊拉克和哈萨克斯坦表示将补偿性减产，且美国剩余产能有限可能强化OPEC+的挺价意愿。但由于美国零售弹性转弱，就业市场降温，居民消费能力下降以及EIA下调全球原油需求增速，预示着原油市场供需将进一步趋向平衡。总的来看，近期原油价格下行主要由于地缘局势缓和、美国原油库存增加和OPEC减产执行不力。未来OPEC尽管有减产迹象和美国产能限制，但零售疲软、就业降温和全球石油需求增速下调预示原油市场将趋向供需平衡。此外，WTI原油净多头头寸降至两个月低点，显示市场情绪正转向看空。在油价增长空间有限或助力美国通胀放缓，但别忘了，除了油价降低的影响数之外，蠢蠢欲动的农产品黄豆、玉米、小麦，再配合貌似走弱的美元，市场对降息的股市操作，倘若美联储真实降息来临，得出的结论便是通胀再起的循环，而弱美元面对美国本土消费已不足之后的购买力，可想而知则是美企的盈利压力与风险程度。
数据来源：Wind
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