시장은 연준이 내년에 큰 폭의 금리 인하를 시작할 수 있다는 사실에 기뻐하고 있지만, 월가 전문가들은 금리 인하가 경제 전반에 영향을 미칠 양날의 칼이라고 경고했다.
인플레이션이 계속 냉각되면서 연준도'일시 중단 버튼'을 누르고 손을 놓지 않아 투자자들은 2024년 금리 인하에 대한 기대를 높였다.CME 연준 관찰도구에 따르면 시장은 현재 연준이 이르면 내년 5월 회의에서 금리를 인하할 확률이 85% 에 이를 것으로 예상하고 있다.지난주 발표된 예상보다 낮은 인플레이션 보고서는 이런 낙관론을 더욱 부추겼다.
폴 맥컬리 전 핌코 수석 이코노미스트는"데이터가 우리가 기다려온 것을 분명히 보여주기 때문에 게임 규칙을 바꿀 것이라고 생각한다.이로 인해 연준은 이제 정책의 제한성이 충분하다는 것을 안심하고 발표할 수 있게 되었고, 이는 그들이 긴축을 끝냈고 다음 단계는 완화가 될 것이라는 것을 의미하기 때문에 큰 일"이라고 말했다.
그러나 금리 인하는 시장이 원하는 그런 뚜렷한 상승 촉매제가 아닐 수도 있다.이는 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 어떤 완화 정책도 경기 둔화에 대한 대응일 수 있고, 진정한 큰 폭의 금리 인하는 경기 침체의 결과일 수 있기 때문이다.
실제로 시장은 연준의 금리 인하에 주목해 증시의 상승 랠리를 이끌어왔다.그러나 경기 침체는 일반적으로 주식 시장의 강력한 역풍입니다.JPMorgan의 수석 시장 전략가는 지난달 경기 침체가 발생하면 증시가 20% 이상 폭락할 수 있다고 추정했다.
자금관리회사 Mai Capital Management의 수석 주식 전략가 Chris Grisanti는"주식 투자자들에게 주가가 바닥을 친 이유는 슬프다....그것은 경제가 둔화되고 있다는 것이며, 앞으로 3~6개월 안에 나타날 것이라고 믿는다"고 말했다.
도이체방크 (Deutsche Bank) 전략가는 지난 10차례의 경기 침체 중 연준이 5차례 침체 전에 금리를 인하했다고 밝혔다.이 은행은 보고서에서"이는 금리 인하가 자동으로 경기 하락을 막지 않을 것이며 종종 문제가 임박했다는 징후임을 보여준다"고 썼다.
UBS에 따르면 내년 중 경기가 침체에 빠지면서 금리는 결국 275포인트 인하될 것으로 보인다.이는 시장이 예상한 금리 하락폭의 약 4배로, 연준이 2022년 3월 이후 단행한 대량의 통화 긴축 정책을 철회해야 한다고 생각하는 수준으로 경기가 둔화될 수 있음을 의미한다.
UBS 전략가들은 보고서에서 금리 인하가"미국의 2024년 2분기부터 3분기까지 경기 침체 전망과 전반적이고 핵심 인플레이션의 지속적인 둔화에 대한 대응"이 될 것이라고 경고했다.
완화 조짐이 이미 나타났다.
경기 둔화의 조짐은 이미 일부 경제 분야에서 나타났다.애틀랜타 연방준비은행의 이코노미스트들은 이번 분기 실질 GDP 성장률이 2.2% 안팎에 이를 것으로 전망했다.지난 분기에 발표된 4.9% 성장과 비교하면 극적인 둔화다.
미국 센서스에 따르면 지난달 소매지출도 0.1% 줄었다.소매지출이 올해 3월 이후 처음으로 하락한 것은 올해 경제를 지탱하는 데 도움을 준 미국 소비자들이 저축이 줄었기 때문에 마침내 동력을 잃기 시작했을 것이라는 징후다.
노동 시장의 냉각은 지출의 하락을 심화시켰다.미국의 10월 신규 일자리는 15만 개로 9월에 비해 크게 줄었고 실업률은 3.9% 로 높아졌다.
이러한 고용 데이터는 고용 시장이'샘의 법칙'(Sahm Rule) 을 촉발하는 데 가까워지고 있음을 보여준다.샘 법칙은 3개월 평균 실업률이 지난 12개월 저점보다 0.5% 포인트 이상 높을 때 미국이 경기 침체의 초기 단계에 들어섰음을 나타내는 매우 정확한 침체 지표이다.
전 연준 이코노미스트이자 샘 법칙의 창조자인 크클라우디아 샘은 인터뷰에서"우리는 쇠퇴에 빠지지 않았지만, 우리는 경제 지표상의 빨간불에 점점 가까워지고 있다. 앞으로 우리가 쇠퇴에 빠지지 않을 것이라고 장담할 수 없다"고 말했다."