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  美银证券(BofA Securities)上周下调了英特尔股票的目标价,将其从之前的每股50美元下修至44美元,同时维持对该股票的中性评级。

  在此次的目标价调整之前,英特尔进行了一次业务的重新细分,这导致了公司IDM(从芯片设计到生产的垂直一体化)业务的估值方法发生了变化,包括产品和代工服务。
  美银证券的报告指出,英特尔未来很大程度取决于公司首席执行官Pat Gelsinger的愿景——将这家芯片公司转型为半导体代工厂,并与业内其他公司展开竞争。
  然而,美银分析师就英特尔现状评论称,英特尔代工业务虽然在外部设计方面取得了一些成就,但仍然严重依赖该公司的内部设计团队,这种依赖性促使IDM业务的估值转向综合评估方法,而不是单独评估每个部分。
  因此,美银此次所设的新价格目标为预期市盈率的23倍,低于此前估计的26倍。
  英特尔最新披露,其代工业务在2023年的营收为189亿美元,但营业亏损为70亿美元,高于2022年52亿美元的亏损。
  积极因素与挑战
  尽管下调了目标价,但美银分析师仍强调了英特尔的几个积极因素。
  首先,个人电脑(PC)仍然销售占英特尔收入的50-60%,分析师强调,预期PC未来销售将呈现周期性增长。并且,考虑到Windows 10更新中带来的人工智能功能,这可能会进一步推动PC销量的增长。
  此外,英特尔代工业务的规模和盈利能力的提高,也被认为是积极的方面。
  当然,这份报告也提到了英特尔面临的挑战,例如客户支出转向加速计算解决方案(如XPU),而不是传统的CPU芯片。
  美银分析师Vivek Arya表示,尽管英特尔一直试图迎头赶上,最近还宣布了其Gaudi3加速器,但预计新产品不会马上产生影响。Arya在谈到新加速器时表示,“我们预计最初的吸引力不大,市场份额将不到1%。”
  此外,其他领先的晶圆代工厂的出现对英特尔构成了竞争担忧,如台积电和三星,它们各自获得了60至70亿美元的《芯片法案》补贴。而英特尔则从《芯片法案》中获得了总计约200亿美元的补贴和贷款,其中包括85亿美元的补贴,用于促进美国芯片生产。
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