미국 연방준비제도이사회 (frb) 가 9월 회의를 마친 후 2주 동안 10년 만기 미국 국채 수익률은 50bp 이상 급등했으며, 이번 주에는 4.9%에 육박했다.거의 거래일마다 세계 주요 경제매체들은 미국 국채 수익률이'2007년 이후 최고'라는 식의 헤드라인을 뉴스 포인트로 사용했다.
그렇다면, 현재 도대체 어떤 요인이 미국 채권시장의 꾸준한 매도세를 부추기는가?미국 국채 가격이 현재 지속적인 폭락의 늪에서 벗어날 수 있을까?frb 관리들은 채권시장의 괴동을 어떻게 보고 있는가.
세계적으로 유명한 투자은행인 바클레이스와 미국 시카고 연방준비제도이사회 (frb)의 제프리 굴스비 (goolsby) 의장은 현지시간으로 수요일 미국 채권시장의 현재 상황에 대해 각자의 견해를 발표했다.
바클레이즈:미국 주식이 폭락해야만 미국 채권을 구제할 수 있다
바클레이스의 ajay rajadhyaksha 가 이끄는 애널리스트들은 수요일 보고서에서'주식시장이 지속적으로 침체되어 고정수입 자산에 대한 매력이 회복되지 않는 한 글로벌 채권 가격은 지속적으로 하락할 수밖에 없다'고 밝혔다.
보고서는"미국 채권시장에'마법의 수익률'이 존재하지 않는다"며"이 수준에 도달하면 자동적으로 매수자가 몰려 채권의 지속적인 반등이 유발된다"고 지적했다.
바클레이스는"단기적으로, 우리가 상상할 수 있는 시나리오의 하나는 채권이 급격히 반등하는 것이다:위험 자산이 향후 몇 주 동안 급격히 하락할 것"이라고 말했다.
미국 국채의 지속적인 폭락은 차입 비용이 오랫동안 높은 수준을 유지할 것이라는 기대감에 따라 최근 몇 달 동안 세계 채권시장에 큰 충격을 주었다.비록 수요일의 매도가 다소 약화되었지만, 거래원들은 동요가 다시 나타나는 것에 대해 여전히 촉각을 곤두세우고 있으며, 특히 일단 금요일의 미국 비농업 부문 고용 데이터가 예상보다 강할 경우 더욱 그렇다.
바클레이스 애널리스트는 미국 연방준비제도이사회 (frb) 가 소위 말하는 양적 긴축 프로그램을 완화할 가능성이 거의 없으며, 이로 인해 미국 국채 순매도가 될 것이라고 말했다.게다가 미국 재정 적자 증가에 따른 채권 공급 증가도 만기 프리미엄을 높였다.
보고서는 외국 중앙은행의 순매수 움직임이 둔화되면서 미국 국채 수요가 더욱 줄어들 것으로 내다봤다.일본 투자자들은 현재 미국 국채의 최대 해외 보유자이지만, 일본 중앙은행이 완화적 입장을 조정하면 수익률이 상승할 것이기 때문에, 앞으로는 일본 국채를 더 선호할 것이다.
바클레이스는이 모든 것이 미국 채권시장의 운명을 주식시장이 쥐고 있다는 것을 의미한다고 생각한다.s&p 500 지수가 지난 3개월 동안 5% 가량 하락했지만, 고정수입 시장의 반등을 유발하기에는 아직 부족하다고이 기관의 분석가들은 썼다.
(1987년 미국 주식'블랙 먼데이'대참사 전후의 10년 만기 미국 채권 수익률과 현재의 대비)
이들은"매각 규모가 너무 커서 주식이 한 달 전보다 더 비싸졌다"고 썼다.우리는 채권이 궁극적으로 안정될 수 있는 길은 위험 자산에 대한 가격을 더 낮추는 것이라고 본다.
굴스비:이번의 미국 국채 대폭락 시기는 하나의 수수께끼이다
바클레이스의 비관적인 전망과는 달리 미국 시카고 연방준비제도이사회 (frb)의 찰스 굴스비 (goolsby) 의장도 현재 채권시장의 상황에 대해 곤혹스러움을 갖고 있다.the odd lots의 새로운 에피소드에서 굴스비는 미국 국채 폭락의 타이밍을 언급했다.quot;수수께끼 & amp;quot;다.
굴스비는"9월 이후 발표된 frb의 최근 분기 경제전망 (sep)이 이전과 약간 다른 것은 사실이지만, 그 차이만으로도 3주 만에 시장이 이처럼 크게 변할 수 있을까"라고 말했다.이것은 여전히 곤혹스럽다.
그는"사람들이 이해하려고 하는 것은'왜 지난 3주 동안 시장이 이렇게 변했느냐.'물론, 당신이 6개월의 관점에서 본다면, 나는 이것이 어떤 면에서 큰 미심거리는 아니라고 생각합니다. 분명히, 장기금리의 상승은 시장이 예상한 것입니다.'
특히 최근 미국 국채 폭락은 금융시스템 붕괴에 대한 우려를 재점화하고 있다.지난 3월 실리콘 밸리 은행의 채권 포트폴리오가 타격을 받아 예금 인출 사태가 발생한 것은 지금도 기억에 생생하다.금융여건이 긴축되면서 경기가 예상보다 더 둔화될 가능성도 있다.
굴스비 회장은 이에 대해"우리는이 점을 절대적으로 주시하고 저울질할 것이며, 이는 금융이나 실물경제에 타격을 줄 수 있다"고 말했다.
굴스비는"만약 신용경색이 일어난다면, 우리가 지난 6개월 동안 보지 못했지만 우려했던 방식으로 실질적으로 악화된다면, 우리는 그것을 조정할 것이며, 이를 고려해야 한다"고 말했다.frb는 두 가지 사명을 갖고 있다"고 했다.
그럼에도 불구하고, 상대적으로 비둘기파인 frb 관리는 현재 frb 가 소위 말하는"황금길"을 따라 연착륙을 이룰 수 있을 것이라고 낙관하고 있다.미국의 인플레이션율은 실업률이 4%를 밑돌던 지난 1년가량 크게 떨어졌다.비록 인플레이션율이 아직 frb의 목표치인 2 퍼센트로 돌아오지는 않았지만, 최근의 실적은 매우 고무적이다.
굴스비 교수는 인플레이션 개선의 상당 부분을 현재 진행되고 있는 공급망 회복 덕분이라고 설명했는데, 공급망 압력 지수는이 분야에서'반인플레 잠재력'이 여전히 크다는 것을 보여준다.
그는 frb의 금리인상은 통화팽창기대 (조사수치와 시장수치 포함)를 유지하는 방면에서 아주 중요한 역할을 발휘했다고 인정했다.공급 사슬의 진전 외에도 노동력 참여율의 상승과 이민자의 수가 과거의 정상 수준으로 회복되면서 취업시장의 상황도 안정세를 보이고 있다.