オーストラリアの放送会社ウェブサイトの10月16日付報道によると、金融市場は今年の大部分の時間の中でずっと激動の中で、ここ数週間の波動性はさらに増加している。
ロシア、中東などの地域の地政学的な力に衝撃を受け、地域間の衝突の直接的な結果はすでに大口商品市場を通じて短期的な衝撃をもたらしている。
長い目で見ると、それらは貿易モデルを覆し、30年近くの世界貿易自由化時代を終え、熱戦になる可能性のある新しい冷戦を開いた。これで成長を減速させ、物価を押し上げるのに十分だ。
より大きな力が世界的な金融システムに広がっている。
30年以上、金利は下がってきた。金利低下傾向は投資モデルの変更を推進し、利用可能な資金をリスクが高まっている目的地に投入する。
現在、この傾向は終わり、金利上昇の速度は近年で最も速い。
一代でしか経験できない大きな変化を経て、超低廉通貨の時代は突然終わり、世界の債券市場は昨年大きな損失を受け、その業績は400年近くで最悪だった。
これにより、通貨マネージャたちは困惑と迷いを感じていますが、この困惑と迷いは過去1ヶ月で特に明らかになりました。世界金利が15年ぶりの高値に上昇したことに伴い、米国の利上げ終了を予想していた矢先に一転したが、先週末に再び方向を変えた。
ウォール街にはパニックの指標がある。VIXと呼ばれる変動率指数です。この指数は2008年の世界的な金融危機や2020年の新型コロナウイルス発生当初の水準には達していないが、ここ数週間上昇している。
アリアンツのモハメド・エリアン首席顧問は先週末のインタビューで、「現在の主な金融リスクは変動性が尋常ではない」と述べた。
一部のアナリストは中東紛争の危険を薄めようとしている。彼らはロシアがウクライナに出兵した後、エネルギー価格はまず高騰したが、その後は正常に戻ったと考えている。
これは確かに事実だが、ウクライナ戦争に伴う原油価格の高騰はインフレを引き起こす触媒の一つであり、このインフレ上昇はまだ制御されていない。また、世界経済の成長見通しは非常に弱く、インフレが再び大規模に高騰するのは歓迎されないに違いない。
中東で悲劇が起きる前から、金利の突然の変化は世界経済の深刻な問題を露呈していた。この問題は突然エスカレートした。
JPモルガン・チェース元幹部が先週末に指摘したように、「数十年で世界で最も危険な瞬間だ」。
銀行業界では、銀行から100万ドル借りても返せないという古い言葉がある。あなたは困っています。しかし、銀行に10億ドル借りても返せないので、銀行は困っています。
貸倒はローンを返済できない人にとって災難だ。しかし、2008年に目撃したように、十分な数の小さな借り手や多くの借金を抱えた借り手が返済できない場合、状況はすぐに危機になるだろう。
これは家庭が苦境に陥っているだけではない。ここ数十年、金利の急落に伴い、世界の政府や企業の借入金が大幅に増加している。
世界的な金融危機から長い間、欧州の債務危機は再び台頭する可能性があり、その中の潜在的な問題は消えていない。その中のいくつかの最大の問題は銀行自身、特に米国にある。
多くの銀行が米国政府債務を資産として保有している。今年初めまでは最も安全な資産とされていたが、今のように先行きが不透明な時に庇護を求める港湾だった。
唯一の問題は、これらの債券の資本価値が金利上昇に伴い暴落していることだ。しかし、これらの債券を保有する商業銀行は市場価値に応じて減記していない。これらの債券は帳簿上で保有し、購入価格で価格を計算しています。これは、信用が枯渇したり、顧客が預金の引き出しを要求したりした場合にのみ問題となる。
銀行がいずれかの債券を売却しなければならない場合は、シリコンバレー銀行や他の2つの銀行が今年3月にそれを余儀なくされたように、これらの損失を意識して死の循環を引き起こすことになります。
これはすぐに銀行システムに届くかもしれません。銀行の崩壊の考えはパニックを引き起こし、人々が銀行を押し売りし、金融機関が取引を恐れるようになると、システム全体が麻痺してしまう。
FRBが3月に金融火災の迅速な撲滅に力を入れなければならない理由だ。