インフレの減速や経済成長の予想を上回るなどの要因に支えられて、米株の揺れが上昇する傾向は続いており、市場の変動性を測るパニック指数VIXはここ1年低位にある。
今後1週間、一連のリスク事件は投資家を試練し続けるだろうが、FRBは金利引き下げの見通しに関する記述がリスク選好や重大な影響を与えることを決議し、大型科学技術株の業績が集中的に開示されることは変動リスクの潜在的な誘因となる。
FRBは金利引き下げをどう評価するか
この1週間の経済データによると、米国経済の軟着陸の見通しははっきりしているようだ。米商務省によると、昨年第4四半期の経済成長率は3.1%だった。弾力性のある労働市場は強い消費者支出を支持し、輸出の増加、政府支出の増加、商業投資の増加も拡大に拍車をかけている。強い勢いは1月に続き、米国の総合購買担当者の産出指数（PMI）は52.3に上昇し、昨年6月以来の高水準となり、サービス業と製造業の活動はいずれも回復傾向を示した。
一方、反インフレ傾向は依然として実行中で、個人消費支出（PCE）は3カ月連続で3%以下を維持しており、FRBの第一選択のインフレ指標として、エネルギー、食品を考慮しないコアPCEの伸び率は2.9%に下落し、2021年第1四半期以来の低さを記録した。
オックスフォード経済研究院の高級経済学者シュワルツ（Bob Schwartz）氏は、第1財経記者の取材に対し、経済の粘り強さが十分に示され、米国は2024年に入っていると述べた。「全体的に言えば、衰退リスクは解消されつつあるようで、FRBが予想よりも早く金利を下げて経済を支援する必要があるという圧力を下げている」。
米債利回りは小幅に変動し、金利予想と密接に関連する2年期の米債週間は4.1ベーシスポイントから4.37%、基準10年期の米債週間は1.4ベーシスポイントから4.16%上昇し、2週連続で上昇した。連邦基金金利先物は、3月の利下げの可能性が50%前後で推移しており、市場の焦点は5月に移った。
フィッチ格付けのソノラ米地域経済責任者（Olu Sonola）は、3月に金利を下げ始めたのは時期尚早だと明らかにした。「どの角度から見ても、米国は強い靭性を示しており、特にFRBの急進的な金融政策緊縮サイクルを背景にしている」。
今週、FRBは年内初の金利会議を開催する。シュワルツ氏は第一財経に対し、連邦議会金利委員会（FOMC）は経済の実力とインフレ抑制の進展を再確認し、肯定する可能性があると述べた。「しかし、政策依存の立場を考慮すると、FRBは金利を据え置くが、明確な緩和策を取ることをさらに示唆することはない」と述べた。
さらに、FRBは名目賃金の伸びが鈍化しており、コアサービス業のインフレ圧力が低下していることを含めて、インフレ率が2%の持続可能な方向に発展していることを確信するには、需要が低迷している確実な証拠を見る必要があると分析した。彼は、第1四半期の消費者は米国経済の拡大を支え続けると予想しているが、FRBの政策転換は時間の問題であり、第2四半期は時間の窓口になる可能性がある。
市場は多くの試練を迎えるだろう
米株は週3連陽で新年初月最終取引週に入り、先週のダウ史上初の38,000ポイント突破、スタンダード500指数は連続記録更新、ナ指は史上最高点からわずか5%の距離だった。
スターテクノロジー株は一連のマイルストーンを迎え、投資家の経済に対する楽観的な感情、積極的な業績、人工知能への押注が新たな上昇を促した。マイクロソフトの時価総額は3兆ドルを突破し、フェイスブックの親会社メッタは3年ぶりに1兆ドルに戻った。ダウ市場統計によると、すでに利益が発表されているスタンダード500種指数の株式会社のうち、78.2%が市場予想を上回り、過去平均の67%を大きく上回った。
しかし、人工知能の強さは市場の情緒を完全に反映するものではない。倫交所LSEGの統計によると、先週の米株ファンドの純流出額は30億4000万ドルで、4週連続で流出した。一方、リスク回避の属性を持つ通貨市場基金は90億6000万ドル純減され、FRB決議を前に慎重な投資家も少なくない。
注目すべきは、過去1週間の両社の業績の落雷が米株価市場の前の変動を引き起こし、インテルとテスラが日内に10%を超えたことも、株価と市場に対する財政報告の破壊性を示していることだ。今後1週間、科学技術大手7社のうち5社であるアップル、マイクロソフト、アマゾン、グーグルの親会社アルファベットとフェイスブックの親会社Metaは続々と財報を発表し、より大きな重みと高い評価レベルはリスクとチャンスを意味する。LPL Financialのチーフ・グローバル・ストラテジストであるクロスビー（Quincy Krosby）氏は、「利益と導きは、市場での大きなテクノロジーの力を支え続けるために重要だ」と述べた。
嘉信財テクは市場展望の中で、米国株は「メルトアップ（melt up）」モデルを継続しているが、FRBの金利会議、非農業報告書、いくつかの大型科学技術株の業績発表に伴い、投資家は科学技術業界の将来を評価し展望すると同時に、より高い変動性に備えなければならないと書いている。
同機構は、複数の科学技術株が大幅に上昇した後も技術指標の買い越しが続いていることを考慮し、財政報告が予想以上に熱狂的なリスク選好に与える衝撃を防ぎ、市場の小規模な調整を引き起こす必要があるとみている。もちろん、大手科学技術株からの業績やガイドラインが明るみに出れば、米株のさらなる上昇余地を開き、投資家の人工知能に対する楽観的な希望を継続する可能性がある。