米国債利回りは火曜日に全線で低下し、基準10年債利回りはさらに2カ月ぶりの安値に下落したが、短債利回りはさらに2桁の基点下落幅を記録した。この日発言した複数のFRB幹部はハト派を言い回し、金利予想と最も関連の深い2年債利回りを約15ベーシスポイント押し上げた。
隔夜のニューヨーク時間帯終盤までに、2年期の米債利回りは15.4ベーシスポイント下落の4.745%、3年期の米債利回りは12ベーシスポイント下落の4.489%、5年期の米債利回りは13.4ベーシスポイント下落の4.285%、10年期の米債利回りは6.8ベーシスポイント下落の4.326%、30年期の米債利回りは3.1ベーシスポイント下落の4.509%だった。
現在、2年間の米債利回りは7月末以来の低水準に落ち込んでいる。
「収益率は最近低下しており、ここ数週間、収益率の全体的な傾向は低下している。これは投資家がFRBの利上げをあまり心配しておらず、インフレが再び上昇することをあまり心配していないからだ。火曜日のウォーラーの発言がさらに影響を及ぼしている」と、Amerprise Financialのチーフ・マーケット・スペシャリスト、Anthony Saglimbene氏は述べた。
FRB内部で最もタカ派の役人の一人であるウォーラー氏は火曜日、最近の経済活動の減速は通貨政策が十分に逼迫していることを示す可能性があるため、鼓舞されたと述べた。
ウォーラー氏は同日、ワシントンの米企業研究イベントで書面演説し、「経済成長の減速を促し、インフレ率を2%に回復させる政策が現在適切な位置にあることをますます信じている。過去数週間に分かったことは私を鼓舞し、経済の歩みが減速している」と指摘した。
ウォーラーの最新の発言は彼の先月の態度に呼応した。もちろん、インフレは依然として高すぎて、最近の進展が持続するとは信じられないと強調した。ウォーラー氏はまた、FRBの前回の政策会議以来の下落にもかかわらず、長期的な米国債利回りは年内以前の水準を上回っており、全体的な金融環境は依然として逼迫していると述べた。
もう一人のバウマンFRB理事は火曜日、政策がどのように展開されるかについて、まだ多くの不確実性があると述べた。彼女はユタ州ソルトレイクシティのある活動で、インフレをFRBの目標に戻すにはさらに政策を引き締めなければならないと信じているが、以前の何度かの発言よりも、バウマン氏は金利上昇により多くの前提条件を設定していると指摘した。
全体的に言えば、FRB内部で最もタカ派の役人であっても、最近の態度は12月の利上げをあまり支持しない姿勢を一般的に示しているようで、FRBの9月の格子図に隠された年内最後の利上げ行動は、すでに「胎死の腹の中」にある可能性が高いことを示しているに違いない。今週金曜日には、パウエルFRB議長も来月の会議の沈黙期を前にした圧巻の演説を発表する予定で、投資家は引き続き注意する価値がある。
芝商議所のFRB観察ツールによると、現在トレーダーはFRBが12月に兵力を動かさない確率が96%高く、来年3月に金利を下げる見通しは4割近くに達すると予想している。
金利市場の金利引き下げの賭けはどこにもないのか。
注目すべきは、来年のFRBの急進的緩和政策への賭けが、米金利市場で急速に広がっていることを示す最近の複数の分野の兆候だ。
現物債券市場では、JPモルガン・チェースが1991年以来毎週行っている国債顧客調査で、市場で最も活発な投資家たちが記録的以来最高の割合で債務市場を強気に見ていることが分かった。
月曜日までの1週間で、活発な顧客の純多頭頭頭寸は78%に増加し、1991年以来の調査で最高を記録した。調査を受けたすべての顧客のうち、正味多頭寸も増加し、2010年11月以来の最大値となった。
短期金利オプション（その価格はSOFR金利にリンク）では、来年半ばまでにFRBの多重金利の恩恵を受けることができるオプション構造が最近人気を集めている。
月曜日には、少なくとも1人のオプション市場トレーダーがFRBの来年の金利引き下げを250ベーシスポイントまで実施している。FRBが来年9月までに基準金利を3%前後に引き下げた場合、参考保証夜間融資金利（SOFR）オプションで行った上述のベットが報われ始める。保証金の割増額は約1300万ドルで、オプションシナリオ分析によると、SOFRが2%に低下すれば、関連保証金は2億ドルの利益を得ることができる。
この押付が成功すると考える人は少ないが、この取引はSOFR誘導体の取引活性度の上昇を証明し、このような誘導体は市場の将来の中央銀行政策に対する期待と密接に関連している。以前は同じタイプの取引が閉鎖されていたが、トレーダーは現在、伝書鳩の押注を来年に向けて進めている。
また、米国商品先物取引委員会（CFTC）が月曜日に発表した最新の先物ヘッジデータによると、先週ヘッジファンドはSOFR先物の純多頭頭頭頭を記録的な高値に伸ばした。