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  当地时间10月15日,光刻机巨头ASML(阿斯麦)发布第三季度财报。2024年第三季度,ASML实现净销售额75亿欧元,净利润达21亿欧元,两者都实现了同比增长,毛利率为50.8%。

  从以上数据看,本季度ASML的营收和利润都符合甚至高于预期。但是,另一个重要指标——新增订单的数据却远低于外界预估。
  ASML今年第三季度的新增订单金额为26亿欧元,其中14亿欧元为EUV光刻机订单。而此前分析师普遍预期是56亿欧元左右,和第二季度基本持平,然而第三季度的数据却出现大幅下滑。
  这也反映了当前市场上光刻机需求较为疲软,同时ASML还下调了明年的销售目标和毛利率,把2025年的净销售额预期从300亿到400亿欧元的区间,调整为300亿至350亿欧元,毛利率介于51%到53%。
  业绩公布后,ASML股价罕见大跌16.26%,创近26年来最大单日跌幅,目前市值为2872亿美元。当天财报公布还有一个小插曲,原定于当地时间16日发布的三季度财报被意外提前发布上网,随后被撤下。ASML表示,业绩提前公布是由于技术故障,网站的部分页面错误地发布了报告。
  而业绩一经披露就被迅速抓取,直接影响了半导体板块,当日费城半导体指数收跌5.28%,芯片股集体下跌。其中,英伟达跌超4%,AMD跌超5%,英特尔跌超3%。
  需求不足股价下跌
  ASML作为光刻机龙头,是芯片制造的核心设备厂商,它释放的信号也是半导体行情的关键风向标。事实上,ASML今年第三季度的业绩、第四季度的净销售额指引都是增长的,ASML预计2024年第四季度的净销售额为88亿至92亿欧元,毛利率在49%到50%之间。
  这和ASML年初的预测基本一致,2024年的净销售额基本和去年持平,毛利率会略低于2023年。但是今年的增长已经被订单需求不足、预期下调所掩盖,股价也出现暴跌。
  市场表现背后有多重因素。谈及光刻机需求走势,Gartner半导体行业研究副总裁盛陵海向21世纪经济报道记者分析道:“其实去年光刻机已经出现需求不足的情况,由于禁令的原因,中国市场提前采购了一些光刻机产品,所以目前来自中国的销售额占比接近50%,但是正常情况下是30%、20%,甚至更低。”
  这样导致需求提前透支,但是交货需要很长周期,体现在业绩上会有所滞后,接下来中国市场会有波动,ASML高管此次也透露中国地区的销售额占比将有所降低。
  与此同时,盛陵海也指出,今年行情并没有非常大的改观,光刻机需求仍然没有很大提升,比预期的更弱。目前看来一些厂商对投资不太积极,影响原本购买计划。比如英特尔需要建设大量工厂,但是目前部分建厂计划在推迟,而三星的存储也并没有太多增产。
  对于股价的大幅下跌,盛陵海认为,资本市场有些过度反应了,这也和ASML之前涨幅较多有关,但是业内其实大家对业绩基本有所预期。
  从高管的财报解读中也能看到相应的市场变化。ASML总裁兼首席执行官傅恪礼(Christophe Fouquet)表示:“在逻辑芯片领域,由于晶圆代工厂之间的竞争态势,部分客户的新技术节点发展态势放缓,导致某些晶圆厂计划推迟并影响了对光刻设备的需求时间节点,尤其是对EUV光刻机的需求。”
  在存储芯片领域,“我们看到新增产能有限,该领域的发展重点依然是技术转型,以满足对人工智能相关的高带宽内存(HBM)和第五代双倍数据速率随机存取存储器(DDR5)的需求。”傅恪礼谈道。
  此外,ASML高管预计中国市场销售额占比将减少到20%。根据财报,光刻系统销售额按发运区域占比数据中,中国市场占今年第三季度销售额的47%。
  对于占比的减少,ASML首席财务官戴厚杰(Roger Dassen)解释道:“随着我们逐渐满足中国客户的需求,以及非中国地区的市场回暖,我们预计明年中国地区销售额将约占全球总收入的20%,逐渐回归其历史占比水平。该数字与我们未交付订单中中国地区的份额保持一致,主要受到逻辑和存储芯片以及浸润式产品销售的影响。”
  在他看来,长期趋势仍然非常强劲且积极,表现出可观的增长潜力。但过去几个月的市场变化以及前面提到的特定客户情况,导致业务增长曲线变得平缓。
  半导体复苏放缓
  整体来看AI之外的半导体市场需求仍疲软,复苏低于预期,这也传导到了产业上游。
  从ASML的预期上也能一窥明年走势。ASML预计2025年的净销售额将增长到300亿至350亿欧元,有所调低,预计毛利率将在51%至53%之间,该数值低于当时的预期,主要由于市场对EUV(极紫外光)光刻系统的需求时间发生推迟。
  戴厚杰表示,一方面低数值孔径EUV系统的需求量减少,预计2025年的出货量将少于50台,这也会对毛利率预期造成影响。
  另一方面,明年中国市场的整体营收占比将发生变化,“中国市场的业务有不少是围绕浸润式光刻系统,而这类光刻系统的毛利率显著高于公司的整体毛利率。因此,若中国市场的份额发生变化,ASML的毛利率也将受到影响。”戴厚杰说道。
  从整体市场看,傅恪礼指出:“尽管人工智能领域持续展现出强劲的发展势头和上升潜力,但是其他细分市场的复苏却较为缓慢。当前形势表明,半导体市场的复苏进程比此前的预期要慢。该复苏进程预计将持续到2025年,因此客户在决策上变得更加谨慎。”
  这也意味着,全球市场上,半导体走出周期底部、景气度回升,还需要更长时间。谈及半导体行情的复苏情况,盛陵海表示:“与去年相比虽然有所增长,但是除AI芯片外,其他方面的增长并非来自于需求的增长,而是来自于单价的提升。比如,内存单价上升了很多,反弹主要来自于芯片升级。”
  以存储芯片为例,价格上涨后很快发生反转。一位存储业内人士告诉21世纪经济报道记者:“虽然AI服务器、大模型等需求较大,但是个人消费者的需求其实并不高。今年存储产品价格上半年虽然上涨,但没想到市场的反转非常快,在第一季度末价格就已经开始平稳了,甚至一些终端产品价格已经在下降。虽然AI应用想象空间大,但实际落地的产品还需要时间。”
  眼下,火热的AI并未能以一己之力推升整个半导体市场。不过戴厚杰表示:“长远来看,我认为推动行业增长的驱动因素仍然稳定,长期增长趋势清晰可见且保持强劲。人工智能的增长势头十分强劲且毋庸置疑,并在我们客户的业务中占据越来越多的比重。”
  此外,他还提到,能源转型、电气化等趋势依然持续发展,为不同制程节点拓展了应用空间。在此背景下,ASML将继续为客户的新晶圆厂开业做好准备,“虽然时间上可能会有所推迟,但接下来几年全球范围内将投入使用的在建晶圆厂数量相当可观。我们仍将持续扩大产能,以应对我们所预测的到2030年期间的客户增长需求。”戴厚杰谈道。
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