コロンブスデー休暇を終えた最初の取引日、米国債価格は火曜日に大相場を迎えた。各期限の国債利回りが低下した原因は、同日発表された米製造業のデータが大幅に下落しただけでなく、原油価格も2日連続で下落したことも明らかになった……。
相場データによると、米債利回りは一夜にして全線下落し、うち2年期の米債利回りは1.2ベーシスポイント3.956%、5年期の米債利回りは5.2ベーシスポイント3.861%、10年期の米債利回りは7.3ベーシスポイント4.038%、30年期の米債利回りは9.7ベーシスポイント4.323%下落した。
最近のFRBの利下げ予想が縮小を続け、米国のインフレが再燃の兆しを見せていることを背景に、火曜日の米債価格の大幅な反発相場は、明らかにここ数週間で非常に珍しい。しかし、隔夜の市場情報面から見ると、債務市場が最終的にこの場面になったのも意外ではないようだ。
マクロデータの面では、ニューヨークFRBが火曜日に発表したデータによると、ニューヨーク州の製造業活動は今月再び萎縮区間に戻り、受注と出荷指標がいずれも弱体化した。これは前月の力強い回復態勢とは対照的だ。
データによると、米国の10月のニューヨークFRB製造業指数は3.6と予想される-11.9に急落した。このデータがゼロを下回ったことは、製造業の活動が萎縮していることを示しているが、現在の報告書は調査を受けたすべての経済学者の予想値を明らかに下回っている。
市場関係者が特にこのデータの表現に驚いたのは、やはり先月のデータとの対比だ。9月のニューヨークFRB製造業指数は30カ月ぶりの高水準だった11.5に達した。しかし、わずか1カ月後には23.4ポイントも下落し、単月の変動の大きさには目を見張るものがあった。
もし、一夜明けて最新のニューヨークFRB製造業指数が、米国経済、特に製造業の立場が依然として不安定で、経済の下押し圧力が米国債を後押しする可能性があることを示しているならば。では、今週の原油価格の大幅な下落は、別の次元からも米債反発の合理性を証明している：エネルギー価格の下落はインフレ圧力のさらなる緩和に役立つ可能性がある。
原油価格は火曜日に再び4%以上下落し、2週間近く最低に触れた。需要の見通しが弱いため、イスラエルはイランの核と石油基地に打撃を与えず、市場の供給不安を緩和したと報道された。ブレント原油先物価格は3.21ドル、または4.14%下落し、決済価格は1バレルあたり74.25ドルだった。米WTI原油先物は3.25ドル、または4.4%下落し、1バレル70.58ドルだった。
今週に入ってから、米布の2大基準原油価格は約5ドル下落し、10月初めのミサイル攻撃後に累積したすべての上昇幅に報復するためにイスラエルがイランの石油施設を攻撃する可能性を懸念する投資家の懸念をほぼ反吐した。
「先週蓄積された戦争割増金が解除されているのを見ている」と、Price Futures Group上級アナリストのPhil Flynn氏は述べた。「私たちが見ているのは、実は供給問題ではなく、需給リスクの問題です」
これまで中東情勢のエスカレートを背景に、投資家は米国の物価圧力が再び上昇するのではないかと懸念を募らせてきた。また、次期米大統領に選出された誰もがインフレを押し上げる政策を打ち出す可能性がある。しかし、今週以来の原油価格の下落は、この懸念を大きく緩和した。
ドイツの商業銀行金利と信用研究責任者のChristoph Rieger氏は、「最近のトレーダーは彼らの取引手続きを原油先物と結びつけているように見える。その背景には長期インフレ予想を調整するのが合理的かどうかは別だ」と述べた。
「グローバル資産定価のアンカー」の10年債利回りの表現から見ると、現在の4%整数関数をめぐる争いが特に鍵を握る可能性がある。現在、10年債利回りは4週連続で上昇し、先週は7月31日以来最高の4.12%に触れた。
これについて、Bryn Mawr Trustの固定収益責任者であるジム・バーンズ氏は、「収益率の上昇傾向は現在のレベルでは限界に達している可能性があり、小さな触媒だけで、現在のレベルでソフトトップを形成することができる」と述べた。
「収益率を上昇させ続けるためには、何らかの種類の実質的な触媒が必要かもしれませんが、私たちはまだこのような触媒を持っていないので、FRBの将来の行動に影響を与える可能性があることを証明するいくつかの証拠を得ることができるまで、収益率は区間内でしか変動しない可能性があります」とBarnes氏は述べた。