북경시간으로 다음주 화요일에 점심을 먹기 전의 그 기간에 글로벌자본시장은 아주 높은 확률로 력사적인 절점을 맞이하게 된다. 일본중앙은행은 2007년 2월이래 처음으로 금리를 인상함과 동시에 2016년 2월부터 지금까지 실시해온 마이너스금리정책에서 퇴출하게 된다.
일본 중앙은행의 역사적인 금리 인상의 신호가 더욱 명확해짐에 따라, 이번 폭풍이 닥칠 주말에 국제 시장은 더욱 중점을"금리 인상 여부"에서"금리 인상 후의 영향"으로 전환할 것이다.
마이너스 금리 퇴출, YCC 폐지, 주식도 안 산다
이번 주'춘투', 즉 일본 노사의 춘계 협상 결과가 속속 나오고 있다. 도요타, 닛산, 미쓰비시, 도시바 등 대기업들은 모두 노조의 임금 인상과 상여금 요구를 만액으로 받아들이고 있고, 일부 업계 거물들은 노조의 요구를 뛰어넘는 임금 인상 폭까지 제시하고 있다.
일본노동기구총연합회 (Rengo) 가 금요일에 발표한 2024년 첫 통계에 따르면 올해 임금협상 결과의 평균 상승폭은 5.28% 로 지난 33년 동안 가장 큰 폭으로 지난해 3.8% 보다 훨씬 높았다.시장이 가장 우려하는 중소기업의 임금 인상 폭도 4.42%에 달했다.
이 수치가 발표됨에 따라 일본 중앙은행의 금리 인상의 마지막 장애물도 제거되었다.중앙은행 보도에 관한 일본 언론의 어조도'금리 인상 고려'에서 기본 긍정으로 바뀌었다.
토요일 새벽 니혼게이자이신문에 따르면 일본 중앙은행은 대기업과 노조가 올해 큰 폭의 임금 인상에 합의함에 따라 인플레율이 2% 또는 더 높은 수준을 유지할 것으로 전망되면서 중앙은행이 통화정책 정상화 조치를 취할 기회를 제공했다고 판단했다.일본 중앙은행은 다음 주 통화정책을 조정할 것으로 예상되는 가운데 금요일에 내외부의 조정 작업을 시작했다.
현재 일본중앙은행의 주요 업무계획은 -0.1%인 정책금리를 0.1%포인트 이상 올려 단기금리를 0∼0.1% 구간으로 유도하는 것이다.
일본 중앙은행에 가까운 신원은 올해 임금 인상 폭이 통화정책 수정에 신중한 통화 재팽창주의자 (reflationists) 라도 정책 변화를 흔쾌히 받아들일 수 있는 수준에 이르렀다고 밝혔다.
다음 주 화요일 일본 중앙은행은 마이너스 금리 정책에서 탈퇴하는 것 외에 그동안 고쳤던 (일본 국채) 수익률 곡선 통제 정책도 완전히 종결될 것으로 알려졌다.이와 함께 일본 중앙은행도 주식 ETF와 부동산 투자신탁을 계속 사들이는 것을 중단할 예정이다.그러나 시장 안정을 유지하기 위해 일본 중앙은행도 완화 정책을 유지하고 필요할 때 정부 채권을 계속 매입할 예정이다.
국제 대업은 베팅하느라 바쁘다
일본 중앙은행이 금리 인상의 첫걸음을 내디디면서 글로벌 금융시장은 모두"한 번도 가보지 못한 길"에 접어들 것이 분명하다. 미일 환율은 2021년 말 110 + 에서 150으로 떨어졌고, 앞으로 어떻게 가야 하는가?1990년대 말부터 글로벌 금융 대작들이 익숙해진 엔화 금리 거래 전략도 변수에 직면할 것으로 보인다.
현재 이 대목에서 적지 않은 국제대행들은 이미 도박판에 앉아 수십년에 한번씩 열리는 이번 국면에 대해 카드를 던지기 시작했다.
우선 일본 주식이다.블랙스톤 일본의 액티브 투자 부문 책임자인 Yue Bamba는 일본 중앙은행의 금리 인상은 점진적이고 통화 조건을 완화하는 상황이 될 것이기 때문에 주식 시장을 계속 지원할 것이라고 말했다.현재 일본 증시의 성장을 이끄는 요인은 다양하기 때문에 이번 상승이 충분히 정가되기까지는 아직 갈 길이 멀다.
모건자산운용 (도쿄) 의 펀드매니저 미치코 사카이 (Michiko Sakai) 는 더 높은 위험 선호와 최근 상장회사 지배구조 개혁 등을 바탕으로 현재 이 은행의 보험회사 보유가 은행보다 높다고 밝혔다.그러나 만약 일본 중앙은행이 지속적으로 금리를 인상하고 동시에 경제가 안정적으로 성장한다면 은행업은 반드시 상당히 적극적인 발전이 나타날 것이다.
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 최근 폭력적인 금리 인상과 달리 콜지수는 올해 말까지 일본의 정책금리도 대략 0.25% 로 상승했다는 점을 설명해야 한다.따라서 불과 반년 만에 금융시장 상태가 급변하는 일은 거의 없을 것으로 보인다.
주식과 반대로 일본 국채는 비어 있는 위치에 있다. 중앙은행의 금리 인상과 함께 국채 수익률이 동반 상승하는 것은 채권 거래 가격이 하락한다는 것을 의미한다.UBS, 슈뢰더는 일찍부터 일본채의 공매도 거래에 관여해 왔으며, RBC 블루베이는 일본 10년 만기 국채 수익률이 연말에 1.25% 까지 오를 것이라는 데 베팅하고 있다.
마찬가지로 미국, 유로존이 모두 금리 인하 주기에 가까워졌기 때문에 서서히 금리를 올리는 엔화도 시장에서 엔화 환율이 상승하는 것을 보편적으로 긍정적으로 보고 있다.
Abrdn의 명목 금리 책임자 인 Aaron Rock은 통화 정책의 긴축이 엔화 강세 시기를 열 것으로 예상되며 향후 1 년 동안 다른 주요 통화에 대한 통화의 절상 폭은 8~10% 가 될 것으로 예상된다고 해석했다.Abrdn은 현재 엔화 (파운드, 유로화에 대한) 상승 포지션을 보유하고 있다.슈뢰더, JP모건체이스도 비슷한 스케줄이 있다.