11月19日夜、小鵬自動車（09868.HK/XPEV.US）は2024年第3四半期の財務報告書を発表した。
報告期間中、同社の総売上高は100億元を突破し、前年同期比18.4%上昇し、前月比24.5%上昇した。コスト削減と車種の製品ポートフォリオ改善により、粗利益率は15.3%に大幅に上昇し、単季史上最高を記録した。第3四半期の純損失は18億1000万元で、前年同期よりやや縮小し、前月比で拡大した。
複数のデータが好調で、小鵬氏側は会社が史上最強の財報を出したと述べた。小鵬自動車の何小鵬会長兼CEOは、「我々のシステム能力は変革後に全面的に向上し、MONA M 03とP 7+の成功的な発売は我々の大製品サイクルの成長のプラスサイクルが始まったことを示している」と述べた。
小鵬MONA M 03とP 7+の2大製品に支えられ、小鵬も史上最強の単四半期交付ガイドラインを提供し、第4四半期の交付量は8700台から9100台の新車を衝撃させ、前年同期比約44.6%増から51.3%増となった。
ここ1年続いたスランプは、ついに2つの爆発的な車種に牽引されて、小鵬を少し底気にさせた。強い製品の周期と正の循環の下で、小鵬は利益の時点を2025年第4四半期に定めた。
「大小協力」は持続的に収入を創出し、低価格車種は粗利益率の修復に影響していない
売上高は百億元を突破し、収入構造から見ると、報告期間内の自動車販売収入は88億元で、前年同期比12.1%上昇し、前月比29.0%上昇した。
第3四半期に46533台の自動車を納入したことによると、小鵬の第3四半期の自転車収入は19万元以下に落ち込み、主に車種構造の影響によるもので、低価格車種Mona M 03が主な販売台数の支えとなり、車種構造の中で比率が高まった。
サービス及びその他の収入は13億1000万元に達し、前年同期比90.7%、前月比1.1%上昇した。この部分の収入の増加は主にフォルクスワーゲングループとのプラットフォームとソフトウェア戦略及び電子電気アーキテクチャ技術戦略協力に関する技術研究開発サービスの収入増加によるものである。
「大小協力」は経常収入となり、収益効果は持続的に拡大しており、第3四半期のその他の業務粗金利は60%に上昇し、G 9プラットフォームに基づいて受け取った大衆技術授権料のほか、EEA技術アーキテクチャに基づく技術授権料も第3四半期に確認され始めた。
コスト削減と車種製品の組み合わせの改善により、小鵬自動車の粗金利は上昇を続け、総合的に15.3%に上昇し、過去最高を更新し、前年同期は-2.7%、今年第2四半期は14.0%だった。さらに重要な自動車粗利益率は8.6%で、前年同期は-6.1%、今年第2四半期は6.4%で、前月比の修復を続けている。
低価格モデルのMONA M 03の大規模納入が懸念されており、自動車事業に大きな粗利益率の向上は難しいが、今のところ小鵬氏は低価格モデルのコスト面で比較的良好なコントロールを持ち、低価格M 03の納入の下で粗利益率の持続的な修復を実現しているようだ。
何小鵬氏は粗金利の引き上げを2つの面にまとめた：技術的なコストダウンの全面的な実現と規模の増加。これで、小鵬自動車は粗利益率で5四半期連続の改善を実現した。
しかし、同時期の新勢力レベルを見ると、理想自動車の粗金利は21.5%、極クリプトン自動車の粗金利は16%、小米自動車の粗金利は17.1%で、小鵬はまだ友商に及ばない。
何小鵬氏は財報の発表会で、小鵬P 7+は小鵬氏の新世代モデルの粗利益率全体の改善の新たな起点となり、新モデルと同モデルはいずれもP 7+初の一連のプラットフォーム化新技術を搭載し、新世代モデルの定常粗利益率が2桁水準に達することを期待していると述べた。言い換えれば、小鵬P 7+は非常に高い収益力を持っている。
第3四半期の純損失は18億1000万元で、前年同期は38億9000万元、今年第2四半期は12億8000万元で、前年同期よりやや縮小したが、前月比は拡大した。販売台数のデータを見ると、小鵬は今四半期に1台の車を販売するごとに3.89万元の損失を計上し、前期の4.23万元に比べて縮小した。
今年第3四半期の小鵬自動車の累積損失は44億6000万元に達し、2025年第4四半期は何小鵬が予想していた収益時点だった。「2025年の第4四半期には、より急速に成長するサイクロン期に入って成長を加速させ、利益を得ることができると信じています」
「当社のシステム能力は変革後に全面的に向上し、M 03とP 7+の成功した上場は、当社の大製品サイクルの成長のプラスサイクルが始まったことを示している」。何小鵬氏によると、大製品サイクルでは、小鵬自動車は販売目標を新たなグレードに衝撃させるだけでなく、規模利益にも着実に向かうという。
強力な財務報告の表現に基づいて、小鵬氏は第4四半期に全面的にプラス循環段階に入り、半年間は自由現金がプラスに流れ、手元現金は400億元のレベルに戻る見込みだ。自動車の総納入台数は8万7000台から9万1000台と予想され、前年同期比約44.6%から51.3%増加した。総売上高は153億元から162億元で、年によって17.2%から24.1%増加する。
10月の小鵬自動車の納入台数は23917台で、これを計算すると、11月、12月の小鵬は63083台から67083台を納入する必要があり、月とも3万2000台前後の水準を維持している。
牽引生産能力、11月に3万交付量を衝撃
MONA M 03とP 7+の2車種は、粗利益率で2桁水準に達すると予想されているほか、販売量の伸びも何小鵬氏に後続の市場表現に大きな期待を抱かせている。
しかし、生産能力は、小鵬の新車が爆金から常態的な売れ行きに向かう前に置かれていた。予定通りに爆発した小鵬MONA M 03は、発売2カ月近く後に「交付難」に遭遇した。小鵬自動車アプリによると、小鵬MONA M 03の長航続版の交付周期は9 ~ 13週間、超長航続交付周期は11 ~ 15週間だった。納品サイクルの延長は多くの車主にキャンセルされた。
今回の財報会では、「生産能力」について、小鵬自動車経営陣は、2班生産計画を通じて、現在、小鵬広州と肇慶の2つの工場の年間生産能力は約20万-30万台で、小鵬は2026年までの生産計画を計画し、サプライヤーと協力して生産能力を拡大していると述べた。2車種の牽引で、何小鵬氏は11月の納入量が3万台を突破し、小鵬P 7+の12月の納入量が万台を超えると予想している。
この2つの車市場が好調な理由について、何小鵬氏はスマート運転の魅力が増加しており、ユーザーの心が変化しており、全系標準装備の高階智運転はユーザーがP 7+を選択した核心的な原因だと述べた。
その観点から見ると、業界全体の発展構造から見ると、今後3年間は中国自動車業界のトーナメント段階である：一方で中国の新エネルギー自動車浸透率は85%以上に上昇する勢いがある；一方、何小鵬氏はAIの変革と駆動が、市場シェア全体が次の段階への再統合の鍵となると信じている。
しかし、海外市場では、スマート化は消費者を引き付ける核心的な原動力になっておらず、何小鵬氏は海外ユーザーと中国ユーザーのスマート技術の受け入れに大きな差があると指摘した。世界市場への加速化という目標の下で、増程製品も世界市場の第2の成長動力となっている。
「次世代の増加は私たちのAIエンジンと一緒に小鵬の世界での急速な発展の勢いを駆動するだろう」と何小鵬氏は述べた。第3四半期の海外販売台数は前月比70%増加し、会社の販売台数の15%を占めた。2025年、小鵬自動車の計画販売ネットワークは北米以外の90%を超える新エネルギー車市場に拡大し、300店以上の店舗を展開する。今後3年間、小鵬氏は高速成長の勢いを維持し、中国の自動車企業の新エネルギーの中でハイエンド輸出販売量を1位にした。
計画によると、小鵬自動車は「一車双能」方式を採用し、純電気と増程を支援する新車を発売し、2025年には少なくとも4車種の新車を発売する計画だ。
「2年間の利空期を経て、私は鵬さんが新しい正循環段階に入ると信じている」と何小鵬さんは電話会で、会社は数万の受注を持って2025年の第1四半期に入り、これは鵬さんが来年第1四半期に納入量をより安定させ、来年の販売量の大幅な増加に向けてしっかりとした基礎を築くことができると述べた。
赤字局面を転換して利益を実現する時間ノードは2025年第4四半期を指しており、衝撃月であれ3万+販売量であれ、安定した粗利率が2桁水準に達することを推進しても、MONA M 03とP 7+の2車種はいずれも小鵬に重任を与えられている。最強財報の下で最強の交付ガイドラインを提供し、2年間の利空期から抜け出して、本当の「帰血」を実現することができるかどうか、爆金車種の加持、目下の生産能力は最も現実的な問題となっている。
第4四半期にさらに市場の注目に値するのは、人気車種のMONA M 03とP 7+の生産能力が予定通り順調に坂を登り、市場のリズムに従って加速することができるかどうかだ。同時に、MONA M 03の比率が引き続き上昇し、P 7ファミリー製品に比べて小鵬P 7+の低価格化が進んでいる場合、自動車事業の粗利益率は修復を続け、小鵬の単車利益水準を引き上げることができるだろうか。